Состояние Ethereum (ETH) как ценной бумаги в соответствии с законодательством США вызывает много споров среди экспертов и аналитиков. На фоне недавних действий Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и переосмыслении роли криптовалют в финансовой системе страны, вопрос о том, является ли Ethereum ценной бумагой, становится все более актуальным. В начале 2018 года бывший директор SEC выпустил заявление, в котором указывал на то, что Ethereum можно рассматривать как товар, а не ценную бумагу. Это заявление дало надежду многим держателям ETH, поскольку оно дало понять, что регулирование криптовалют может быть более мягким, чем ожидалось. Однако с тех пор многое изменилось.
С каждым годом регуляторы все больше обращают внимание на цифровые активы, и к криптовалютам предъявляются требования, которые аналогичны требованиям к традиционным финансовым инструментам. Совсем недавно юридическая фирма Buffone Law Group разработала внутреннюю юридическую записку для венчурной компании Ayre Ventures, в которой предупреждает, что Ethereum 2.0 может рассматриваться как незарегистрированная ценная бумага. Это связано с переходом Ethereum на алгоритм консенсуса Proof of Stake и программами стейкинга, которые предлагают биржи. Исходя из теста Хоуи, который используется в США для определения того, является ли актив инвестиционным контрактом, юристы пришли к выводу, что Ethereum 2.
0 удовлетворяет этим критериям. Тест Хоуи включает в себя четыре ключевых элемента: инвестиции денег, наличие общего предприятия, разумные ожидания прибыли, которые зависят от усилий других. Применяя этот тест к Ethereum, авторы записки пришли к выводу, что в случае ETH все четыре аспекта выполняются. Первый элемент – это инвестиция денег. Как бы ни звучало странно, но суды уже устанавливали, что инвестиции в цифровые активы, такие как Ethereum, считаются «инвестицией денег».
Владея ETH и участвуя в стейкинге, пользователи рискуют потерять свои активы, поскольку они заключаются в смарт-контракте и заморожены до завершения обновления сети. Что касается второго элемента – общего предприятия, то здесь также нет противоречий. Как утверждается в записке, более 16 000 валидаторов совместно вложили 325 миллионов долларов в ETH, что создает признаки общего предприятия. Инвесторы, ставящие свои средства в Ethereum 2.0, так или иначе связывают свою судьбу с успехом всей сети.
Третий элемент связан с разумными ожиданиями прибыли. Валидаторы, которые ставят свои 32 ETH, начали зарабатывать вознаграждение в виде процентов, доходность которых может достигать 20% годовых. Это создает ясные ожидания прибыли, которые можно ожидать от инвестиции. Четвертый элемент касается ожиданий, основанных на усилиях других. Это самый часто оспариваемый пункт, но, как показывает анализ, сценарий с Ethereum 2.
0 действительно предполагает, что валидаторы сильно зависят от работы Ethereum Foundation. Все ключевые изменения, связанные с обновлением Ethereum 2.0, разрабатывались и внедрялись этой ранее упомянутой организацией, что также ставит под сомнение статус Ethereum как неценной бумаги. Дополнительно стоит отметить, что юридическая записка рассматривает законодательные риски, связанные с программами стейкинга, которые предлагаются многими биржами. Биржи, предоставляя такие услуги, осуществляют своеобразное «пуллирование» средств пользователей для выполнения требований стейкинга.
Это подтверждает, что такие программы по своему содержанию также могут рассматриваться как незарегистрированные ценные бумаги. Изменения в статусе Ethereum не могут не затрагивать и другие криптовалюты на рынке. Если регуляторы начнут рассматривать Ethereum как ценную бумагу, это может оказать волновое влияние на весь рынок цифровых активов. Тест Хоуи и его применение становится ключевым инструментом для определения статуса активов в глазах закона. Кроме Ethereum, также стоит обратить внимание на Bitcoin (BTC) и другие криптовалюты.
Анализ показывает, что даже Bitcoin может подпадать под ту же категорию, но более строгое регулирование и вредные последствия для пользователей уже наблюдаются в результате действий SEC против платформ, предлагающих стейкинг и другие аналогичные услуги. Почему же это столь важно для инвесторов и пользователей? Если ваш актив классифицируется как ценная бумага, это может повлечь за собой необходимость его регистрации, а также предоставление дополнительной информации и соблюдение строгих стандартов, что сильно усложнит процесс взаимодействия с активами. Важность вопроса о статусе Ethereum как ценной бумаги не ограничивается лишь юридической категорией. Он имеет прямые и значительные последствия для многих участников криптоиндустрии, включая биржи, платформы децентрализованных финансов (DeFi), а также профессиональных инвесторов и трейдеров. Таким образом, будущее Ethereum и его квалификация в контексте законодательства о ценным бумагам остается в центре внимания не только юридических экспертов, но и всей криптоиндустрии.
Последствия этого статуса могут быть далеко идущими и отбросить назад весь процесс легализации и принятия цифровых активов в рамках более широких финансовых систем. Окончательная позиция SEC по Ethereum и другим цифровым активам, вероятно, будет определена в ближайшие годы, но уже ясно, что регуляторы рассматривают криптовалюту не как просто средства обмена, а как комплексный финансовый инструмент, требующий соблюдения правил и норм. В этой новой реальности участники рынка должны быть готовы к изменениям и понимать новые юридические и финансовые риски, которые могут повлиять на их активы и стратегию инвестирования.
