Максимальная извлекаемая стоимость, или MEV, сегодня стала одной из ключевых тем в мире криптовалют и децентрализованных финансов (DeFi). Несмотря на техническую сложность этой концепции, понимание того, что такое MEV и как она влияет на блокчейн-сети, становится важным для каждого, кто интересуется инвестициями и технологиями Web3. MEV – это дополнительная прибыль, которую могут получить создатели блоков (валидаторы в Ethereum и похожих сетях) за счет выбора порядка транзакций, включенных в блок, или исключения некоторых из них. Эта возможность позволяет блок-продуцентам оптимизировать свои доходы, используя различные стратегии манипуляции транзакциями. Термин MEV первоначально появился в 2019 году в бумаге Flash Boys 2.
0, которая раскрыла, как майнеры Ethereum начали использовать свои права для манипуляций с DeFi-операциями и получения дополнительного дохода. Тогда понятие называлось Miner Extractable Value – добываемая майнерами стоимость. После перехода Ethereum на Proof-of-Stake и отказа от майнинга в сентябре 2022 года термин изменился на Maximal Extractable Value, поскольку теперь роль добытчиков перешла валидаторам. Механизм работы MEV во многом базируется на мемпуле – публичной очереди неподтвержденных транзакций. Обычные пользователи платят комиссии за включение их транзакций в блоки, и зачастую выигрывает транзакция с самой высокой комиссией.
Но MEV-боты и валидаторы анализируют мемпул в поисках выгодных возможностей, например, арбитража между различными децентрализованными биржами (DEX) или прибыльных операций с ликвидацией займов. Они могут переупорядочить транзакции или вставить свои, чтобы извлечь максимальную выгоду. Наиболее известными и обсуждаемыми практиками являются фронтраннинг – когда валидатор или бот ставит свою транзакцию перед чужой для получения преимущества, и так называемые сэндвич-атаки. При сэндвич-атаках атакующий бот покупает актив перед транзакцией пользователя и продает сразу после, что приводит к завышению цены и невидимой потере средств пользователю. Такие действия приводят к тому, что обычные трейдеры несут скрытые издержки, а боты получают сверхприбыль.
Проблема растущего влияния MEV выражается в нескольких аспектах. Во-первых, высокая концентрация влияния на блоки усиливает централизацию. По данным на 2024 год, три «строителя» блоков контролировали свыше 80% блоков за полгода. Это подрывает достоинства децентрализации и повышает риски манипуляций. Во-вторых, когда MEV-доходы превышают вознаграждения за создание блока, появляется соблазн для валидаторов проводить переписывание цепочки (chain reorganizations), задержки с выпуском блоков или даже цензурировать определённые транзакции.
Такие действия могут нарушать консенсус блока и подрывать доверие к сети. Регуляторы в разных странах пока не пришли к единому мнению по поводу MEV. В Европейском союзе документы упоминали MEV как возможную форму рыночных злоупотреблений из-за того, что валидаторы могут манипулировать порядком транзакций для личной выгоды. При этом судебная система США в 2024 году рассматривала конкретные случаи мошенничества, связанные с MEV, но не относит само явление к преступлению, если оно не сопровождается обманом. Разработчики Ethereum активно работают над решением проблем, вызванных MEV.
Одним из ключевых методов стал принцип разделения ролей предложителя и сборщика блока – proposer-builder separation (PBS). Суть в том, что сборщики блоков готовят содержимое блока, а предложители выбирают блоки для подтверждения, не зная их деталей. Это помогает снизить риски цензуры и повысить прозрачность процесса. Помимо технических решений, Vitalik Buterin, сооснователь Ethereum, предлагает включать так называемые «списки включения» (inclusion lists), которые обязывают валидаторов включать определённые транзакции без возможности их исключения ради увеличения доходов. Это помогает сделать рынок более честным и уменьшает негативное влияние MEV на обычных пользователей.
Будущее MEV связано с интеграцией PBS в сам протокол Ethereum через обновление ePBS, которое входит в планируемый апгрейд Scourge в рамках долгосрочной дорожной карты Ethereum. Цель состоит в том, чтобы превратить MEV из скрытого «налога» на трейдеров в управляемый, прозрачный стимул, который не ведёт к цензуре и централизации. В конечном счёте MEV – это естественный результат того, как устроены современные блокчейн-экосистемы и децентрализованные финансы. Её борьба и регулирование показывают, насколько сложно найти баланс между децентрализацией, прибыльностью участников сети и защитой рядовых пользователей. По мере эволюции блокчейнов и появления новых протоколов можно ожидать новые методы борьбы с негативными последствиями MEV и усиления доверия к децентрализованным рынкам.
Понимание MEV сегодня жизненно важно для всех, кто работает с криптовалютами, поскольку эта концепция определяет многие аспекты безопасности, стабильности и эффективности блокчейнов. Информированность и поддержка инновационных решений помогут сделать криптопространство справедливее и доступнее для каждого.
