В последние месяцы финансовые рынки продемонстрировали крайне необычное, можно даже сказать, "супер странное" поведение, что вызывает удивление у экспертов и инвесторов по всему миру. Особый интерес вызывает динамика цен на золото по сравнению с долларом и облигациями - традиционными финансовыми активами, которые реагируют на экономические и политические события обычно достаточно предсказуемо. Однако в 2025 году поведение этих инструментов оказалось далёким от классических ожиданий, что заставляет пересмотреть устоявшиеся экономические гипотезы и готовиться к новым сценариям. Эксперты, такие как Робин Брукс, старший научный сотрудник Брукингского института, отмечают, что начало аномалий совпало с речью председателя Федеральной резервной системы США Джерома Пауэлла на ежегодном симпозиуме Джексон Холл, где он впервые дал понять, что монетарные власти рассматривают возможность снижения процентных ставок. Обычно ожидания смягчения денежно-кредитной политики ведут к ослаблению доллара, росту фондового рынка и повышению цен на сырьевые товары.
Однако с августа-сентября 2025 года ситуация складывается иначе. Первое и самое заметное отклонение от привычных моделей связано с ростом цен на золото. С начала сигналов о возможных снижениях ставок золото подорожало почти на 10 процентов, установив исторические максимумы, превысив отметку в 3 680 долларов за унцию. Растущий спрос на золото объясняется тем, что инвесторы видят в нём надёжное убежище в условиях растущей неопределённости и возможного усиления политических рисков. В условиях нестабильности глобальной экономики физический актив, как золото, становится очевидным выбором для сохранения капитала.
В то же время индекс доллара США, который отражает его стоимость против корзины основных валют, оставался практически на прежних уровнях, несмотря на ожидания его понижения. Эта устойчивость кажется контринтуитивной, ведь традиционно перспектива снижения ставок, как правило, ослабляет валюту. Такой феномен вызван усложнением глобальной экономической ситуации, где рост политической нестабильности во Франции и Великобритании вынуждает инвесторов перераспределять портфели в пользу доллара как резервной валюты. Падение кредитного рейтинга Франции со стороны агентства Fitch до самого низкого уровня в истории еврозоны усилило опасения относительно долговой безопасности европейских стран и дополнительно поддержало спрос на долларовые активы. Не менее интересным и вызывающим вопросы является и поведение облигационного рынка.
Ожидалось, что долгосрочные доходности по государственным облигациям США начнут падать сразу после заявления Пауэлла о потенциальных снижениях ставок. Однако доходность 30-летних казначейских облигаций снижалась только после публикации слабых данных о рынке труда США, что произошло значительно позже. Такая задержка и недостаточная реакция рынка вызывают тревогу среди аналитиков, поскольку они свидетельствуют о возможных структурных изменениях в поведении инвесторов и новых рисках в макроэкономической среде. Криптовалюты, которые ранее часто реагировали на изменения монетарной политики как рисковые активы, также продемонстрировали нехарактерную волатильность. После речи в Джексон Холле биткойн сначала подешевел, затем восстановил позиции, но по-прежнему остаётся крайне изменчивым и не является надёжным "убежищем" для капитала в периоды кризисов.
Такой факт дополнительно укрепляет позиции традиционных защитных активов, прежде всего золота. Совокупность этих факторов указывает на то, что современная финансовая система переживает неопределённый этап, где классические модели взаимодействия между процентными ставками, валютами и сырьевыми активами перестают работать привычным образом. Политические риски, долговая нагрузка крупных экономик и неопределённость в отношении дальнейших действий центральных банков создают сложную и противоречивую картину. Для инвесторов это означает необходимость более осторожного и продуманного подхода к построению портфеля. Стратегии, основанные на традиционном поведении рынка в периоды изменения монетарной политики, сейчас требуют пересмотра.
Золото вновь подтверждает свою роль главного безопасного убежища, а доллар сохраняет устойчивость как ключевая резервная валюта на фоне европейских долговых кризисов. Облигации же требуют более глубокого анализа, чтобы понять, насколько их доходности отражают реальные ожидания рынка и риски, лежащие в основе движения. В целом, будущие месяцы обещают быть насыщенными событиями, влияющими на глобальные рынки. Следует внимательно следить за заявлениями ФРС, экономическими показателями и политическими новостями в Европе и по всему миру, поскольку именно эти факторы будут определять направление движения ключевых финансовых активов в условиях продолжающейся нестабильности. .
