Акции Coinbase, одной из крупнейших криптовалютных бирж в мире, упали на 7% в после торговой сессии сразу после публикации финансовых результатов за второй квартал 2025 года. Рынок отреагировал негативно на итоги компании, которые оказались ниже ожиданий аналитиков, несмотря на некоторое улучшение ключевых показателей по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В данной статье мы подробно рассмотрим финансовые показатели Coinbase, причины снижения котировок акций и влияние сезонности криптовалютного рынка на бизнес биржи. Coinbase завершила второй квартал с общим доходом в размере 1,5 миллиарда долларов, что, несмотря на рост по сравнению с 1,45 миллиарда долларов по итогам второго квартала 2024 года, оказалось ниже прогноза аналитиков, которые ожидали выручку в 1,59 миллиарда долларов. Главным фактором разочарования стала значительная просадка в сегменте транзакционных доходов — они сократились на 39% относительно первого квартала и составили лишь 764 миллиона долларов.
Это подтверждает высокую чувствительность Coinbase к волатильности и цикличности криптовалютного рынка. Скорректированная EBITDA компании снизилась с 596 миллионов долларов год назад до 512 миллионов долларов в отчетном периоде. Данный показатель указывает на снижение операционной рентабельности и свидетельствует о росте затрат или снижении прибыльности основной деятельности. Причиной этому стала именно сдержанная торговая активность на платформе, несмотря на то, что цены на биткоин и эфир в течение квартала достигали новых годовых максимумов. Интересно, что такой разрыв между динамикой цены криптовалют и объемами торгов подчеркивает неэффективность исключительно ценового фактора для поддержания активности пользователей.
Видимо, инвесторы и трейдеры на данном этапе рынка проявляют осторожность, пережидая неопределенность в отношении дальнейших монетарных решений и глобальных экономических условий. Вместе с тем стоит отметить, что Coinbase продолжает развивать новые направления бизнеса, стремясь диверсифицировать источники доходов и снизить зависимость от торговых комиссий. Компания активно расширяет свои услуги в области кастодиальных сервисов для институциональных клиентов, включая хранение биткоина для спотовых ETF, а также развивает предложение по стейкингу криптовалют и внедряет решения на базе собственного блокчейна Base layer-2. Эти шаги говорят о долгосрочной стратегии Coinbase стать не только площадкой для розничной торговли криптовалютами, но и инфраструктурным провайдером для институциональных инвесторов и финансовых компаний. Однако пока эти направления остаются вторичными по масштабу и не компенсируют падение доходов от транзакционных операций.
Результаты Coinbase контрастируют с отчетностью ее конкурентов, например, Robinhood, который в том же квартале показал рекордную активность в криптовалютном трейдинге с объемом торгов в 28,3 миллиарда долларов и ощутимым ростом своих котировок на 160% с начала года. Это указывает на то, что конкуренция между платформами усиливается, а пользователи переходят к более выгодным условиям или инновационным продуктам у других брокеров и бирж. С другой стороны, снижение объемов торгов у Coinbase также связано с изменениями на рынке криптовалют в целом. Несмотря на годовые максимумы биткоина выше 92 000 долларов и эфира около 3 000 долларов, в июле и августе наблюдается усиление неопределенности. Аналитики связывают это с ужесточением монетарной политики Федеральной резервной системы, снижением ожиданий по будущему снижению процентных ставок и общей волатильностью на финансовых рынках.
В условиях таких изменений участники рынка предпочитают минимизировать риски, что приводит к снижению активности в торговле цифровыми активами. Это отражается в отчетах Coinbase и других крупных криптовалютных компаний, которые демонстрируют уменьшение торговых объемов и, как следствие, падение комиссионных доходов. Также стоит упомянуть, что Coinbase продолжает работу по расширению списка доступных для торговли спотовых и производных криптоактивов, что теоретически должно привлекать новых пользователей. Однако реализация этой стратегии требует времени, а в текущем квартале ее эффект оказался недостаточным для существенного повышения выручки. Компания делает акцент на инновациях, таких как запуск новых производных продуктов и упрощение доступа к торговле на глобальных рынках, что должно помочь диверсифицировать и увеличить доход в будущем.
