Среди нынешних вызовов для криптоиндустрии, необходимость ясности в законах о ценных бумагах занимает одно из ключевых мест. В недавнем выступлении Марка Уэды, исполняющего обязанности председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), было акцентировано внимание на правовой неопределенности, связанной с классификацией криптоактивов. Это выступление состоялось на первом круглом столе SEC по криптоанализации и было направлено на выявление существующих правовых пробелов и рекомендаций по улучшению ситуации. Уэда сообщил, что с момента появления Биткойна в 2008 году регуляторы и участники рынка ведут непрерывные споры о том, соответствуют ли криптоактивы юридическим определениям инвестиционных контрактов. Основным юридическим стандартом, используемым в данном контексте, является "Тест Хауи", который был установлен Верховным судом США в 1946 году.
Этот тест подразумевает, что активы могут быть классифицированы как ценные бумаги, если существует ожидание прибыли от усилий других лиц. Однако, согласно мнению Уэды, суды принимают противоречивые решения относительно применения Теста Хауи к криптовалютам, что вызывает значительную неопределенность как для инвесторов, так и для компаний. Он отметил, что "семнадцать лет спустя участники рынка, юристы, академики, политики и регуляторы все еще сталкиваются с критическими вопросами, связанными со статусом этих новых криптоактивов и федеральными законами о ценным бумагам". Обсуждая проблемы юридической неопределенности, Уэда подчеркнул, что апелляционные суды дают противоречивые интерпретации ключевых аспектов данного вопроса. В частности, разница заключается в том, требуется ли для признания инвестиционного контракта существование постоянно активных усилий со стороныPromoterа после продажи, или же достаточными будут значительные управленческие действия, предпринятые до покупки.
Также следует отметить, что подходы к понятию зависимости инвесторов от усилий других варьируются среди судов. Одни суды требуют, чтобы успех всех инвесторов зависел исключительно от компетенции Promoterа, в то время как другие считают достаточным, чтобы финансовый результат инвестора имел связь с усилиями Promoterа или третьих лиц. Хотя такие разные интерпретации среди апелляционных судов распространены, Уэда заверил, что судебные разногласия по подобным вопросам не являются чем-то необычным. "Судебное решение ограничивается конкретными фактами и обстоятельствами данного дела", — отметил он, подчеркнув важность контекста в юридическом анализе. По его словам, когда судебные решения вызывают неопределенность для участников рынка, SEC и ее сотрудники вступают в игру, чтобы обеспечить более ясные указания.
Это подчеркивает важность активного участия регулятора в создании нормативной базы, которая позволит устранить существующие правовые пробелы и помочь участникам рынка ориентироваться в сложной правовой среде. Непредсказуемость правовой среды значительно затрудняет работу крипто-компаний, ведет к рискам для инвесторов и может даже тормозить инновации. Поэтому необходима более проактивная работа SEC в разработке законодательных норм, которые соответствуют быстро меняющемуся миру криптовалют. Несмотря на эти вызовы, Уэда выразил надежду, что с большей ясностью в законодательстве о ценных бумагах в криптоиндустрии, можно будет достичь гармоничного сосуществования между инновационным потенциалом крипторов и необходимыми мерами по защите инвесторов. Вероятно, следующими шагами SEC станут обсуждения с заинтересованными сторонами и общественные консультации для разработки более четких и понятных регуляторных норм.
Это должно включать в себя участие не только правителей и юристов, но и самих участников рынка, чтобы обеспечить всеобъемлющий подход к регулированию криптоактивов. Таким образом, стремление к ясности в законах, касающихся криптовалют, является обязательным для поддержания стабильного и безопасного рынка. Открытые обсуждения и готовность к изменениям в регуляциях помогут сформировать более безопасную и прозрачную среду для всех участников криптоиндустрии.
