3D Systems Corporation, одна из старейших и наиболее известных компаний в сфере 3D-печати, в последние годы сталкивается с серьезными трудностями, которые вызывают обеспокоенность инвесторов и аналитиков. Несмотря на статус пионера в области аддитивных технологий, результаты деятельности компании за последние кварталы показывают негативные тенденции, которые могут привести к значительным проблемам в будущем. В условиях усиления конкуренции и нестабильности на рынке 3D-печати, вопрос о перспективах 3D Systems становится все более актуальным. В 2024 году компания отчиталась о снижении выручки в четвёртом квартале до 111 миллионов долларов, что оказалось ниже ожиданий аналитиков. Значительную роль в этом снижении сыграло уменьшение выручки в сегменте здравоохранительных решений на 21%, что частично связано с изменением методики признания доходов в программе регенеративной медицины на сумму 9 миллионов долларов.
Несмотря на то, что это техническая корректировка, а не реальная потеря клиентов или заказов, она оказала существенное давление на финансовые показатели. Рост в промышленном сегменте на 11% смог лишь частично компенсировать спад в медицине. Еще более серьезной проблемой стала резкая деградация валовой прибыли, которая упала с 39.8% до 31.3%, достигнув минимальных значений за последние пять лет.
Далее, скорректированный показатель EBITDA завершил квартал с убытком в 19 миллионов долларов, что свидетельствует о продолжающихся операционных сложностях компании. Руководство также представило осторожные прогнозы на 2025 год, предполагая доход в диапазоне 420-435 миллионов долларов, что фактически означает снижение примерно на 2% по сравнению с прошлым годом, и не дотягивает до уровня консенсуса на рынке. Причины этих негативных тенденций кроются в нескольких ключевых факторах. Во-первых, у компании наблюдается устойчивое давление со стороны конкурентов, таких как Formlabs и Bambu Lab, которые предлагают более доступные и инновационные решения. Эти компании расширяют свое влияние в сегментах промышленного и прототипного 3D-принтинга, снижая цену и значительно подрывая позиции 3D Systems и ее маржинальные возможности.
Это ведет к ослаблению ценовой политики и оттоку клиентов. Во-вторых, регенеративная медицина, которая ранее рассматривалась как одно из перспективных направлений с высоким потенциалом трансформации отрасли, всё еще остается в стадии разработки и не приносит прибыли. Проекты в этой области требуют значительных инвестиций и времени, а коммерческие результаты остаются отдалённой целью. Соответственно, отделение активов и корректировка прибыли в этом сегменте создают дополнительное давление на финансовое состояние. Сегмент дентальной 3D-печати традиционно считался опорным для 3D Systems благодаря крупному пятилетнему контракту на 250 миллионов долларов с Align Technology.
Однако по мере того, как Align Technology развивает собственные решения по прямой печати зубных компонентов, бизнес-модель и долгосрочная зависимость от 3D Systems начинают подвергаться сомнениям. Переход клиента к внутрисистемным технологиям напрямую ставит под угрозу значимую долю выручки и требует адаптации со стороны самой компании. В попытках стабилизировать положение руководство объявило о плане сокращения затрат на сумму 50 миллионов долларов и поставило цель добиться безубыточности по скорректированной EBITDA уже к концу 2025 года. Хотя эти меры звучат обнадеживающе, сохраняющаяся нестабильность валовой прибыли и регулярное снижение маржинальности вызывают у инвесторов осторожность. Три квартала подряд с падением валовой прибыли и пятикратное снижение за пять лет — тревожные сигналы для компании, которая должна активно бороться за сохранение конкурентоспособных позиций.
Отдельно стоит отметить, что 3D Systems все меньше привлекает интерес со стороны хедж-фондов и крупных институциональных инвесторов. По последним данным, количество портфелей с участием акций DDD уменьшилось с 21 до 20 за квартал, что отражает растущую степень скепсиса и переоценку рисков, связанных с этой компанией. Многие инвесторы предпочитают перенаправлять капиталы в более быстрорастущие и перспективные технологические сегменты, такие как искусственный интеллект, которые предлагают лучшие показатели доходности и более краткие сроки окупаемости. С точки зрения рыночной динамики 3D Systems сталкивается с комплексом вызовов. Во-первых, отрасль 3D-печати укрепляет позиции, ориентируясь на снижение себестоимости и расширение аудитории пользователей.
Усложнённый технологический ландшафт и повышение требований клиентов заставляет компании быть гибкими и инновационными, а также оптимизировать производственные процессы. 3D Systems в последние годы не продемонстрировала ощутимого прорыва или значительного технологического преимущества, что ослабляет ее влияние на рынке. Во-вторых, экономическая неопределённость и удорожание компонентов влияют на общую себестоимость и инвестиционную привлекательность отрасли. Клиенты становятся более избирательными и скептичными в отношении вложений в решения с высокой стоимостью и долгими сроками окупаемости, что негативно отражается на продажах и прогнозируемой выручке. Долгосрочные перспективы компании остаются неопределёнными, но ряд внутренних и внешних факторов требуют пристального внимания.
Инвестиции в исследования и разработки, главное конкурентное преимущество 3D Systems в прошлом, ныне показывают замедление, что вкупе с усилением конкурентов может привести к дальнейшему снижению доли рынка. Оптимизация структуры затрат и пересмотр коммерческих стратегий необходимы для улучшения финансовых результатов и возвращения доверия инвесторов. В итоге, 3D Systems Corporation предстает сегодня как компания, находящаяся в состоянии реструктуризации и борьбы за выживание на быстро меняющемся рынке 3D-печати. Несмотря на потенциальные возможности в сегментах медицины и промышленности, текущие финансовые показатели и прогнозы не вселяют оптимизма. Инвесторы должны внимательно оценивать риски, связанные с капиталовложениями в бумаги DDD, учитывая растущую конкуренцию, снижение доходности и неопределённость в ключевых сегментах бизнеса.
