В быстро развивающемся мире криптовалют все больше внимания уделяется инновационным инструментам для управления активами и повышения их эффективности. Одним из таких инструментов стал ликвидный стейкинг, который начинает приобретать значительную популярность среди институциональных инвесторов, особенно в контексте Solana и биржевых фондов (ETF), основанных на этой сети. Недавний призыв ведущих участников рынка к регуляторам предоставляет новую волну оптимизма относительно возможности внедрения ликвидного стейкинга в Solana ETF, что может стать важным шагом для развития институционального криптоинвестирования и повышения капитализации платформы Solana. Ликвидный стейкинг представляет собой инновационную модель стейкинга, в рамках которой инвесторы могут держать свои токены в стейкинге для поддержки безопасности и функционирования блокчейн-сети, и при этом получать в обмен на заблокированные активы специальные деривативные токены. Эти токены можно свободно использовать во многих финансовых операциях — торговать ими, задействовать в децентрализованных финансах (DeFi) или предоставлять в кредит.
Такая модель значительно повышает гибкость управления активами и раскрывает дополнительные финансовые возможности, что делает ее привлекательной как для индивидуальных, так и институциональных инвесторов. Одним из ключевых игроков, активно продвигающих введение ликвидного стейкинга для Solana ETF, выступает Jito Labs — крупный провайдер инфраструктуры на Solana. Вместе с ним выступают влиятельные управляющие активами VanEck и Bitwise, а также другие заинтересованные стороны, в том числе Solana Policy Institute и Multicoin Capital Management. Совместные усилия этих организаций направлены на то, чтобы убедить Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) в необходимости разрешить эмитентам ETF использовать ликвидный стейкинг как механизм управления активами в Solana ETP (exchanged-traded products). Главный аргумент участников рынка сводится к тому, что традиционные методы стейкинга накладывают определённые ограничения, негативно влияющие на операционную эффективность ETF.
В частности, из-за необходимости ограничивать долю застейканных активов, крупные операции создания и выкупа паев приводят к частому ребалансированию портфеля. Это не только увеличивает издержки по управлению ETF, но и создает потенциальное расхождение с индексом — так называемую tracking error. Ликвидные застейканные токены (LST) способны значительно снизить эти проблемы, позволяя быстро и эффективно проводить ребалансировку, а также облегчают доставку и приём ETF-активов участниками рынка без необходимости частичного размораживания застейканных активов. Кроме практического удобства в управлении активами, сторонники ликвидного стейкинга подчеркивают дополнительные преимущества для самой блокчейн-сети Solana. Более высокий уровень застейканных активов способствует повышению безопасности и устойчивости сети, что особенно важно в условиях растущего числа пользователей и заявок на проведение сложных децентрализованных операций.
Инструменты ликвидного стейкинга также предоставляют инвесторам больше возможностей для создания различных инвестиционных продуктов и получения прибыли, что способствует развитию всей экосистемы Solana. В настоящее время около девяти различных продуктов Solana ETP находятся на рассмотрении у SEC. Однако, несмотря на поддержку со стороны инфраструктурных провайдеров и управляющих активами, регулятор пока не выпустил официальных рекомендаций по ликвидному стейкингу. Это связано с тем, что данный инструмент сопряжён с новыми рисками, которые не присутствуют в традиционном стейкинге. Среди них значатся возможные уязвимости в смарт-контрактах, которые могут привести к потере средств, риски от отклонения стоимости деривативных токенов от базовых активов (де-пегинг) и возможность наказания участников сети (слэшинг).
Тем не менее SEC ранее указывала на то, что традиционный стейкинг может не рассматриваться как предложение ценных бумаг, если он напрямую связан с процессом достижения консенсуса в блокчейне. Ликвидный стейкинг, находящийся на стыке инноваций и регулирования, требует более глубокого анализа, чтобы обеспечить баланс между возможностями и безопасностью инвесторов. Интерес к внедрению стейкинга в биржевые фонды не ограничивается только Solana. В аналогичную инициативу вовлечены и другие крупные криптовалюты, в частности Ethereum. 17 июля 2025 года Nasdaq подал заявку в SEC на разрешение включения стейкинга в ETF iShares Ether, выпускаемый BlackRock, а также подобные заявки поданы для фонда Grayscale.
Такие действия свидетельствуют о формирующемся тренде, который может в значительной мере изменить структуру институционального инвестирования в криптовалюты. Руководитель отдела цифровых активов BlackRock Робби Митчник отметил, что успех фонда iShares Ether был заметен, но без возможностей стейкинга фонд работал «менее идеально». Это мнение отражает ожидания многих специалистов, что включение стейкинга в ETF позволит привлечь дополнительный институциональный капитал за счет повышения доходности и функциональности продуктов. Появление ликвидного стейкинга как компонента биржевых продуктов также отвечает запросам современных инвесторов на ликвидность и гибкость управления вложениями. Традиционные механизмы стейкинга требуют блокировки активов на длительный срок, что снижает привлекательность таких инструментов для крупного капитала.
Инновационные решения способны устранить эти ограничения путем создания деривативных токенов, прозрачных механизмов обмена и новых возможностей для ликвидности. Потенциал ликвидного стейкинга в контексте Solana заключается не только в экономической выгоде для инвесторов, но и в технологическом развитии сети. Solana славится своей высокой пропускной способностью и низкими комиссиями, что делает ее привлекательной для децентрализованных приложений и финансирования. Массовое внедрение ликвидного стейкинга может способствовать дальнейшему укреплению сети и привлечению новых участников как в ролях валидаторов, так и держателей активов. Однако перед широким внедрением остро стоит задача обеспечения безопасности и надежности смарт-контрактов, обеспечивающих выпуск и обмен LST.
В истории криптоиндустрии уже были случаи уязвимостей и хакерских атак, что заставляет отрасль уделять приоритетное внимание аудиту и тестированию программного обеспечения. Эффективные меры по снижению рисков станут залогом долгосрочной устойчивости ликвидного стейкинга и роста доверия как со стороны биржевых провайдеров, так и конечных инвесторов. Поскольку решающим фактором выступает регулирование, позиция SEC по ликвидному стейкингу повлияет на направление дальнейшего развития рынка. Поддержка регулятора позволит не только расширить спектр инвестиционных продуктов, но и привлечь в криптоотрасль новых институциональных инвесторов, которым необходимы сочетание ликвидности, доходности и управляемого риска. Отсутствие четких правил же может замедлить инновации и удержать капитал от перехода в цифровую экономику.
В перспективе, если ликвидный стейкинг будет интегрирован в ETF на базе Solana и других крупных криптовалют, рынок может ожидать значительный приток инвестиций. Это приведет к росту капитализации, повышению устойчивости блокчейн-сетей и появлению более конкурентоспособных финансовых продуктов. Для Solana это будет важным этапом на пути становления одной из ведущих платформ в глобальной криптоэкосистеме. Таким образом, призыв компании Jito Labs, VanEck, Bitwise и других участников крипторынка к SEC вскрывает важные аспекты будущего институционального инвестирования в цифровые активы. Ликвидный стейкинг обещает увеличить возможности для эффективного управления активами, повысить безопасность сети и расширить спектр продуктовых решений.
Но важно помнить, что успешное внедрение таких инноваций требует сбалансированного подхода в вопросах регулирования и обеспечения безопасности. Наблюдая за развитием ситуации с Solana ETF и ликвидным стейкингом, можно с уверенностью сказать, что этот тренд станет ключевым драйвером роста институционального участия в криптовалютах в ближайшие годы. В конечном счете, появление надежных и гибких инструментов управления станет залогом создания более зрелого, прозрачного и масштабируемого крипторынка.
