Майкл Сейлор, один из самых узнаваемых фигур в мире криптовалют и инвестиций, давно ассоциируется с масштабной стратегией превращения компании MicroStrategy в гиганта, полностью ориентированного на биткоин. В 2025 году MicroStrategy официально изменила название на Strategy Inc, что стало символом полного перехода её бизнес-модели от традиционного программного обеспечения к активному приобретению и управлению огромными запасами биткоина. Такой кардинальный поворот сопровождался созданием новых финансовых инструментов, включая акции с фиксированной доходностью и многочисленные биржевые фонды с повышенным кредитным плечом. Однако возникает вопрос: насколько устойчива эта бизнес-структура и не превратилась ли она в хрупкую «домино» на финансовом рынке? Складывается впечатление, что стратегия Майкла Сейлора стала сложной экосистемой, в которой каждая часть — обыкновенные акции, привилегированные акции и интенсивно трейдируемые биржевые продукты — напрямую зависит от курса биткоина. Это своеобразный финансовый «матриц», где успех компании тесно переплетён с динамикой крипторынка.
Такое приближение создаёт уникальную возможность для инвесторов, желающих использовать знакомые инструменты фондового рынка для получения экспозиции к биткоину, минуя необходимость покупать саму криптовалюту. Но за привлекательностью кроются серьёзные риски. Во-первых, сама компания накопила 528 185 биткоинов на сумму около 35,63 миллиарда долларов, средняя цена покупки которых составляет примерно 67 458 долларов за монету. Последняя крупная покупка в первом квартале 2025 года составила почти 22 тысячи монет на сумму порядка 1,92 миллиарда долларов по средней цене около 86 969 долларов за биткоин. Такой масштаб инвестиций означает высокую зависимость результатов бизнеса от колебаний криптовалюты на глобальном рынке, который отличается высокой волатильностью и 24/7 торговлей.
Этот факт, по мнению Сейлора, не является недостатком, а скорее преимуществом. Он утверждает, что «волатильность — это жизненная сила», поскольку постоянное движение цен притягивает внимание инвесторов, поддерживает интерес и стимулирует активность рынка, который он называет «Стратэджверсом». Повышение курса биткоина ведёт к росту стоимости акций Strategy Inc, а падения создают испытания для финансовой устойчивости компании и держателей её ценных бумаг. Еще сильнее связь с криптовалютой укреплена выпуском привилегированных акций STRK и STRF с доходностью 8% и 10% соответственно. Эти ценные бумаги предоставляют фиксированную доходность, однако их цена и устойчивость также сильно зависят от успешности биткоина.
В случае длительного периода снижения криптовалюты инвесторы могут столкнуться с риском не только снижения стоимости капитала, но и невыполнения обещанных доходов. Появление фондов с кредитным плечом, таких как MSTU и MSTX, которые предоставляют инвесторам 2-3-кратное усиление результатов компании в зависимости от направления движения, добавляет дополнительный уровень риска и сложности. Эти инструменты популярны среди трейдеров, стремящихся к краткосрочным прибыли, однако механика ежедневной переоценки таких фондов способна обрушить их стоимость даже при относительно стабильном рынке. Это явление принято называть «уничтожением за счёт волатильности», и оно часто приводит к значительным убыткам для неподготовленных инвесторов. Более того, используя Strategy Inc как «прокси» для биткоина, инвесторы получают не только возможность заработать на криптовалюте, но и подвергаются корпоративным рискам, включая управленческие решения, долговые обязательства и потенциальную размывку акций при новых эмиссиях для финансирования покупки новых биткоинов.
Такой эффект усиливает взаимосвязь и делает финансовый «домик из карт» более уязвимым к неблагоприятным изменениям на рынке. Периодические привлечения капитала посредством выпуска конвертируемых облигаций и нового выпуска привилегированных акций отражают стратегию компании по увеличению объёмов биткоин-портфеля. Однако каждое такое решение увеличивает долговую нагрузку и потенциальную долю рыночной капитализации, которую можно разбавить. В случае, если цена биткоина не оправдает ожиданий, финансовая конструкция компании подвергнется серьёзному стрессу, который убьёт доверие инвесторов и может привести к дефициту ликвидности. Очередной вызов заключается в том, что сама бизнес-модель основана на криптовалюте — активе, который исторически отличался драматическими флуктуациями и регуляторной неопределённостью.
В течение последних лет рынок криптовалют подвергался взлётам и падениям, вызванным масштабными событиями, такими как запреты, взломы бирж и обострение регулирования. Для Strategy Inc это означает, что устойчивость всего финансового устройства напрямую зависит от внешних факторов, контролировать которые практически невозможно. Одновременно с этим стратегия Майкла Сейлора предлагает инновационное решение для тех, кто хочет черпать выгоду из биткоина, но не готов владеть им напрямую. Его фирма предлагает инструмент, который включает в себя элементы компании, криптовалюты и финансовых продуктов с фиксированным доходом, давая возможность разнообразить инвестиционный портфель и проникнуть в цифровые активы через традиционные рынки капитала. Однако подобный уровень взаимосвязанности может легко превратиться в ловушку при резком падении криптобазара, когда вся экосистема понесёт потери и принудительно будет принята к адаптации или реструктуризации.
