В первом квартале 2025 года торговля деривативами, которые обеспечивают защиту инвесторам от дефолтов британских компаний, выросла почти на 50 процентов, достигнув объёма более 2 триллионов долларов. Такие данные были представлены Международной ассоциацией свопов и деривативов (ISDA), которая собирает комплексную информацию о состоянии глобального рынка кредитных дефолтных свопов (CDS). Этот резкий рост объёма торгов свидетельствует о значительном росте опасений среди инвесторов в связи с экономической ситуацией в Великобритании и повышенным уровнем неопределённости, вызванной изменениями в международных торговых отношениях, прежде всего с США. Торговля CDS выступает индикатором уровня риска, который участники рынка приписывают кредитоспособности компаний. Увеличение активности в сегменте контрактов на защиту от дефолтов британских корпораций свидетельствует о наращивании страхов перед финансовыми проблемами у компаний и возможных дефолтах.
Согласно отчету ISDA, объём торгов кредитными дефолтными свопами в Великобритании в первом квартале 2025 года составил 2,3 триллиона долларов, что на 47% больше показателя за аналогичный период 2024 года, когда он равнялся 1,5 трлн долларов. Такой значительный рост — один из самых высоких среди ключевых рынков CDS в мире, и в первую очередь это связано с глубокой неопределённостью, которую инвесторы связывают с экономическими перспективами как на национальном, так и на глобальном уровне. Одним из ключевых факторов, оказавших влияние на динамику рынка, стало объявление президента США Дональда Трампа о введении масштабных импортных тарифов, сделанное 2 апреля 2025 года. Несмотря на последующее подписание торгового соглашения между Великобританией и США, остаётся множество нерешённых вопросов, создающих давление на компании и инвесторов. Тарифы неизбежно повышают издержки бизнеса, снижают маржинальность и увеличивают риски для стабильности корпоративных финансов.
До 9 июля США установили крайний срок для подписания новых торговых соглашений с другими странами, что усиливает дополнительную неопределённость и переживания участников рынка. Аналитики Goldman Sachs отметили, что эффективная ставка тарифов США, основанная на уже анонсированных политических решениях, выросла с 3% в начале года до 13%, что значительно осложняет внешнеторговый климат для британского бизнеса, привязанного к американскому рынку. Даже учитывая нежелание некоторых сторон сохранять самые строгие тарифные меры, повышение эффективного уровня пошлин всё равно является фактором повышения инфляции, сокращения прибыли компаний и снижения потребительских расходов. Рост торговли защитными контрактами также коснулся всей Европы — объём торгов кредитными дефолтными свопами в Европе вырос на 28% до 3 триллионов долларов в первом квартале 2025 года по сравнению с 2,3 трлн долларов в начале прошлого года, при этом наибольшую часть этих сделок приходится именно на Великобританию. Иностранные инвесторы проявляют повышенный интерес именно к британским корпоративным бумагам, что отрицательно коррелирует с ощущением растущих рисков на экономической арене.
В структуре европейских CDS сделок примерно 75% номинального объёма приходится на отчетность, связанную с Великобританией, а по количеству сделок эта доля достигает почти 82%. Европейский союз занимает оставшуюся часть рынка, что свидетельствует о сосредоточенности риска именно в британском секторе. Отдельно стоит выделить активность в сегменте single-name CDS — контракты, заключаемые на отдельные компании — которые составляют 98% всех сделок в Европе по состоянию на этот период. Это говорит о специфичной динамике именно в британском корпоративном секторе, где инвесторы активно страхуются от рисков дефолта конкретных эмитентов в условиях экономической борьбы и торговой неопределённости. В дополнение к прямым экономическим факторам, негативное влияние оказывают опасения относительно возможной глобальной рецессии.
Согласно исследованию, проведённому недавно Bank of America, наибольшие беспокойства среди инвесторов вызваны именно торговыми напряжениями, вкупе с рисками снижения экономической активности по всему миру. Повышенный спрос на кредитные дефолтные свопы связан с попытками диверсифицировать риски и повысить защиту своих вложений на фоне прогностической неопределённости. Внутри корпоративного сектора Великобритании многие компании находятся под давлением роста затрат, инфляционных факторов и ужесточения денежно-кредитной политики — всё это осложняет обслуживание долгов и ведёт к повышению вероятности дефолтов. Инвесторы, ощущая нарастающий риск, стремятся приобрести защиту, подтверждая тем самым изменения восприятия кредитного качества активов. Объём рынка CDS также отражает общее состояние рынка долговых обязательств — активность в этом сегменте часто коррелирует с колебаниями на долговом рынке и уровнем доверия к корпоративным бумагам.
