В мире криптовалют важное событие всегда привлекает внимание трейдеров, инвесторов и аналитиков, поскольку оно способно существенно повлиять на рынок. Одним из таких значимых событий является крупное ежеквартальное истечение опционов на Биткоин, которое в ближайшее время составит более $14 миллиардов на платформе Deribit. Резкий рост коэффициента пут-колл на фоне этого события вызывает вопросы и активно обсуждается в профессиональных кругах. Что же на самом деле означает данный рост и какие прогнозы можно сделать для дальнейшего движения биткоина? Разберёмся детально в представленной ситуации, рассмотрим ключевые моменты и возможные последствия для криптовалютного рынка. Коэффициент пут-колл: базовое понимание и традиционные трактовки Коэффициент пут-колл (put-call ratio) является одним из индикаторов настроения на рынке опционов.
Он рассчитывается как отношение открытого интереса пут-опционов к открытому интересу колл-опционов. Традиционно повышение данного показателя свидетельствует о росте спроса на страхование от падения цены — пут-опционы дают право продать актив по заранее определенной цене, что обеспечивает некоторую защиту от неблагоприятных движений рынка. Высокий коэффициент пут-колл, таким образом, традиционно воспринимается как индикатор медвежьих ожиданий и снижения стоимости актива. Однако современный рынок криптовалют имеет свои особенности. В частности, не все приобретения пут-опционов означают страх и ожидание падения.
Часто инвесторы используют стратегию продажи «cash-secured puts», то есть продажи пут-опционов с обеспечением наличными. В этой стратегии продавец путов получает премию за обеспечение возможности покупки биткоина по определённой цене в случае падения рынка. Такой подход позволяет накапливать активы с доходом, если рынок не падает или движется в умеренном диапазоне. Таким образом, рост коэффициента пут-колл не всегда однозначно отражает негативные ожидания, а может указывать на постепенное увеличение доли инвесторов, стремящихся использовать опционные инструменты для аккумулирования биткоина с определённой доходностью. Грядущее истечение опционов: масштаб и его значение По данным Deribit Metrics, на ближайшую дату истечения приходится рекордный объем опционов — более 141 тысячи контрактов на биткоин, что эквивалентно свыше $14 миллиардам.
При этом около 82 тысяч из них — колл-опционы, а оставшиеся — пут-опционы. Один контракт соответствует одному биткоину, что подчеркивает значимость события для рынка. Особый интерес вызывает тот факт, что порядка 20% из колл-опционов находятся «в деньгах» (in-the-money), то есть с уже реализуемой прибылью, так как страйк у этих опционов ниже текущей рыночной цены биткоина, которая составляет около $106,000. Это свидетельствует о том, что немалая часть участников рынка получила значительную прибыль на росте биткоина в текущем цикле. В свою очередь, это может стимулировать их к фиксации прибыли или хеджированию позиций ближе к дате истечения, что традиционно приводит к повышенной волатильности.
В негативном или позитивном направлении будет рынок ближе к истечению? Изначально повышение коэффициента пут-колл часто расценивается как предвестник медвежьих движений, однако в рассматриваемом случае ситуация более комплексная. Растущее количество проданных пут-опционов с обеспечением говорит о том, что многие участники рассчитывают на стабильность и даже небольшой рост биткоина. Текущие рыночные потоки указывают на ожидания колебаний цены в узком диапазоне с небольшой бычьей тенденцией. В частности, наблюдается активность по продаже стрэддлов — стратегии, основанной на продаже колл и пут опционов одновременно, что предполагает ожидание низкой волатильности и уверенностью в отсутствии резких скачков цены. Кроме того, отдельные инвесторы осуществляют избирательные покупки колл-опционов в районе $108,000–$112,000 с перспективой экспирации в июле и сентябре, что говорит о некотором оптимизме.
Максимальная боль (max pain) для рынка опционов указывает на отметку $102,000 — уровень, на котором большинство покупателей опционов испытали бы максимальные убытки. Несмотря на это, текущие движения указывают на большей степени на баланс сил между быками и медведями с небольшим уклоном в сторону укрепления биткоина. Почему квартальные экспирации всегда сопровождаются волатильностью Истечения квартальных опционов традиционно считаются периодами повышенной рыночной активности и волатильности. По мере приближения даты экспирации трейдеры стараются перестроить свои портфели, закрыть прибыльные позиции или перестраховаться от возможных убытков. Это приводит к увеличению объема торгов и временному усилению ценовых колебаний.
В случае с биткоином крупная сумма экспирируемых опционов — это дополнительный фактор, который может стать катализатором резких движений — как вверх, так и вниз. Особенно это актуально, когда значительное количество контрактов находится в деньгах, так как их обладатели имеют стоимостной стимул активно манипулировать позициями для максимизации прибыли или минимизации потерь. Стратегии участников рынка в преддверии истечения Продажа пут-опционов с обеспечением наличными становится популярным инструментом у инвесторов, стремящихся получать премии и накапливать биткоин по привлекательной цене в случае снижения рынка. Эта стратегия позволяет эффективно использовать капитал и создавать дополнительный доход в относительно стабильной среде. Колл-опционы, особенно те, что находятся в деньгах, дают своим владельцам возможность заработать на росте актива.
Однако большинству из них стоит внимательно оценить момент экспирации, чтобы принять решение — зафиксировать прибыль, застраховаться с помощью хеджей или продлить позиции на следующий период. Обмен опционами и динамика открытого интереса свидетельствуют о многообразии взглядов и стратегий, что приводит к сбалансированным, но по-настоящему напряжённым торгам. Какие выводы можно сделать инвесторам и трейдерам? Понимание природы повышения коэффициента пут-колл и масштабов грядущей экспирации позволяет взглянуть на рынок биткоина не только с точки зрения страха или оптимизма, но и увидеть множество стратегий и планов, которые реализуют разные участники. Для рядовых инвесторов это значит, что настрой рынка остаётся сложным: с одной стороны имеются защитные позиции, с другой — присутствует заметный прогноз на стабильность и рост. В ближайшие дни стоит ожидать повышенной волатильности, особенно вокруг даты истечения.
Трейдерам полезно внимательно отслеживать движения цены и объёмы торгов, а также реагировать на изменения в поведении крупных игроков. Институциональные инвесторы, по всей видимости, продолжают вкладываться в долгосрочные оптимистичные сценарии, учитывая активные покупки биткоина через ETF и использование опционных стратегий для аккумулирования актива. Заключение Грядущее истечение опционов на биткоин на сумму более $14 млрд — это не просто техническое событие, а важный индикатор состояния и настроения рынка. Рост коэффициента пут-колл в текущих условиях отражает не столько страх падения, сколько комплексную картину стратегий инвесторов, включающую и защиту, и попытки аккумулирования актива. В свою очередь, ожидаемая волатильность создаёт возможности для профессиональных трейдеров и предупреждает о возможных рисках для менее подготовленных участников.
Для всех заинтересованных в криптовалютном рынке это время стоит проводить особенно внимательно, анализируя поступающие данные и используя полученные знания для взвешенного принятия решений. В конечном счёте, опционные истечения, подобные этому, продолжают оставаться мощным инструментом, который способен формировать краткосрочную динамику биткоина и влиять на долгосрочные тренды.
