Гонконг, один из ведущих финансовых центров мира, приступает к внедрению нового лицензионного режима для эмитентов стейблкоинов, который официально вступит в силу с 1 августа 2025 года. Это важный шаг в регулировании быстро растущего сектора цифровых активов, который требует повышенного внимания со стороны регуляторов в связи с характерными рисками и сложностями, связанными с обеспечением стабильности, прозрачности и безопасности цифровых финансовых инструментов. Переход к строгому регулированию стейблкоинов — это не просто формальность, а признак зрелости криптовалютного рынка, стремящегося к интеграции с традиционной финансовой системой. Гонконгская Monetary Authority (HKMA) под руководством исполнительного директора Эдди Юэ ставит перед собой цель создать безопасную и надёжную среду для функционирования этих цифровых валют, одновременно обеспечивая защиту интересов пользователей и поддерживая финансовую стабильность. Новое законодательство, принятое в мае 2025 года и вступающее в силу в августе, предусматривает высокие требования к эмитентам стейблкоинов.
Основное внимание уделяется контролю резервов, обеспечению ценовой стабильности, защите активов и строгому противодействию отмыванию денег (AML). Каждому претенденту требуется продемонстрировать, что его система управления способна эффективно функционировать как в рамках одной юрисдикции, так и в международном пространстве, что особенно актуально для токенов, предназначенных для кросс-граничных транзакций. HKMA намерена лицензировать ограниченное число участников на начальном этапе — данный подход объясняется желанием избежать избыточной перегрузки регуляторной системы и сконцентрироваться на компаниях с реальными рабочими кейсами и достаточной операционной мощностью. Такой селективный подход способствует формированию доверия со стороны пользователей и инвесторов, подчеркивая осторожность и прагматизм в развитии нового рынка. Важным аспектом новой регуляции является ориентация на международные стандарты и рекомендации, в частности, на руководящие принципы, разработанные Советом по финансовой стабильности (FSB).
Это говорит о том, что Гонконг стремится интегрировать свои правила в глобальную систему финансового надзора, повышая тем самым безопасность кросс-юрисдикционных операций и минимизируя риски, связанные с анонимностью и нелегальными транзакциями. Эдди Юэ особо подчеркнул, что стейблкоины не должны восприниматься как инвестиционные инструменты, а рассматривать их следует скорее в контексте новых способов цифровых платежей и расчетов. Они служат дополнением к цифровым валютам центральных банков (CBDC) и токенизированным депозитам, расширяя возможности для финансовой инфраструктуры и создавая конкурентную среду. Одной из ключевых инициатив, направленных на развитие цифровых расчетов, является запуск платформы Payment Connect — совместного проекта между Гонконгской системой быстрых платежей (FPS) и китайской межбанковской платежной системой IBPS. Этот сервис предоставляет безопасное, удобное и эффективное решение для моментальных трансграничных переводов, что подчеркивает стратегическую важность интеграции цифровых финансовых механизмов на уровне региональных и международных рынков.
Не менее значимой является прозрачность в механизмах резервного обеспечения стейблкоинов. Эмитенты должны предоставить четкие данные о составе резервов, которые обычно включают фиатные валюты, краткосрочные государственные облигации и иные низкорискованные активы. Качество и структура резервов напрямую влияют на надежность поддержания курса токена и доверие пользователей, что является фундаментом для устойчивого роста рынка. Процессы выкупа или выхода из обращения токенов – еще один важный компонент регулирования. Четкость, оперативность и прозрачность этих процедур имеют решающее значение для поддержания стабильности цен и предотвращения резких колебаний курса, особенно в стрессовых рыночных условиях.
Регуляторы намерены обеспечить, чтобы эмитенты придерживались высоких стандартов в этой области, исключающих возможность злоупотреблений и манипуляций. Следует отметить, что участие в песочнице HKMA в рамках разработки инновационных финансовых продуктов не является обязательным требованием для получения лицензии, однако остается полезным механизмом для тестирования и совершенствования технологий в рамках контролируемой среды. Все претенденты будут оцениваться по единым критериям, что обеспечивает справедливость и объективность процесса лицензирования. Вопрос о взаимодействии стейблкоинов с цифровыми валютами центральных банков и токенизированными депозитами пока остается открытым. Регуляторы продолжают изучать юридические, технические и операционные аспекты совместного функционирования различных моделей цифровых активов, чтобы определить оптимальные подходы к совместимости и минимизации сопутствующих рисков.
Для пользователей и эмитентов стейблкоинов это означает необходимость строгой подготовки и глубокого понимания нормативных требований, а также обязательств по глобальному соблюдению правил, поскольку токены будут циркулировать в разных юрисдикциях. Важно, чтобы компании имели адекватные правовые и операционные возможности справляться с этим комплексом задач. В целом, новый лицензионный режим в Гонконге знаменует собой значительный этап в эволюции регулирования цифровых валют. Он задает высокую планку для эмитентов стейблкоинов, стимулируя их к повышению качества услуг и укреплению доверия со стороны рынка. Одновременно с этим создается правовая база, обеспечивающая безопасность и стабильность финансовой системы в условиях стремительных технологических изменений.
Таким образом, Гонконг позиционирует себя как один из ключевых мировых центров, готовых эффективно управлять рисками и использовать возможности цифровых активов в интересах экономики и общества. Это также служит примером того, как регуляторы могут сбалансировать инновации и контроль, поддерживая развитие финансовых технологий при сохранении высокого уровня защиты пользователей и устойчивости рынка в целом.
