Децентрализованные финансы (DeFi) представляют собой одну из самых быстроразвивающихся и технологически инновационных областей блокчейн-индустрии. Они предоставляют возможности для финансового взаимодействия без посредников, используя настраиваемые смарт-контракты и автономные протоколы. Однако именно эта децентрализованная структура и отсутствие централизации создают уникальные сложности с правовым регулированием и защитой пользователей. Одним из главных препятствий на пути к более широкому признанию и массовому внедрению DeFi становится отсутствие четкого и адаптируемого юридического механизма, который учитывал бы специфику цифровых децентрализованных экосистем. В эту нишу призвано прийти программируемое регулирование — концепция, которая предполагает встраивание требований законодательства и контролирующих норм непосредственно в сам код смарт-контрактов и инфраструктуру протоколов DeFi.
Этот подход представляет собой совершенно новый взгляд на взаимодействие права и технологий, призванный устранить разрыв между устаревшими нормативными актами и динамичностью цифрового финансового мира. В последние годы сфера DeFi продемонстрировала колоссальный рост. Только в течение последнего года в протоколах DeFi было заблокировано более 60 миллиардов долларов криптовалютных активов. При этом большинство государств до сих пор не имеют четкого определения таких новых форм организации, как децентрализованные автономные организации (DAO). Такая неопределённость и правовой вакуум тормозят развитие инноваций и снижают доверие со стороны регулирующих органов и участников рынка.
Традиционные регуляторы привыкли оперировать централизованными субъектами, которых можно лицензировать, проверять или привлекать к ответственности. Однако DAO по своей природе не имеют централизованного управляющего, а смарт-контракты функционируют полностью автономно, оперативно реагируя на рыночные события и взаимодействуя друг с другом без посредников и разрешений. Попытки применить существующие законодательные инструменты к DeFi-протоколам зачастую приводят к юридической неразберихе. Например, в Соединенных Штатах регуляторы всё чаще используют законы, связанные с ценными бумагами, для преследования участников DeFi и DAO, но в судах по-прежнему сложно определить, кто именно и как несёт ответственность за действия автономного программного обеспечения. В условиях, когда нормы закона традиционно проектировались для статичных и централизованных финансовых систем, реакция на постоянно развивающиеся и изменяющиеся протоколы оказывается затруднена.
В иных странах, таких как государства Европейского Союза, внедряется инициативы вроде Регламента о рынках криптоактивов (MiCA), который стремится создать единый рамочный подход к регулированию криптовалют и стабильных монет, ограничивая применение токенов, не соответствующих установленным стандартам. В США штаты, например Вайоминг, пошли еще дальше, признавая DAO в качестве юридических лиц со специальным корпоративным статусом. Однако подобные меры пока остаются редкостью и в значительной степени основаны на «догоняющем» применении закона — когда правоприменительные органы пытаются наверстать упущенное и закрыть юридические пробелы задним числом. Проблема лежит в том, что существующая модель регулирования не адаптирована для учета особенностей DeFi. Она больше подходит для классических финансовых институтов с понятным управлением и ответственностью.
В противоположность этому, DeFi подразумевает программное обеспечение, которое работает по законам блокчейна, открыто и децентрализованно. Поэтому ключ к решению правового парадокса лежит в создании новой модели регуляции — программируемого регулирования, при котором нормы права и требования законодательства кодируются в самих смарт-контрактах. Такой подход именуется «policy-as-code» — политика в виде кода. Вместо того чтобы пытаться приспособить децентрализованные технологии к традиционным рамкам, предлагается обратный путь: адаптировать регулятивную систему под возможности современных блокчейн-протоколов. В основе лежит идея внедрить модульные регулятивные слои в архитектуру DeFi, позволяющие протоколам автоматически соответствовать требованиям различных юрисдикций и правил в режиме реального времени.
Например, кредитный протокол мог бы интегрировать специальные compliance-модули для соответствия налоговым, санкционным и другим регулятивным нормам в конкретных странах. DAO смогут автоматически регистрировать события налогообложения, а стабильные монеты — проверять контрагентов по санкционным спискам с помощью технологий нулевого разглашения и других криптографических методов. Такие инновации позволят интегрировать приватность и безопасность, сохраняя при этом полное соответствие законодательству. Разработка и внедрение таких инструментов уже ведется рядом проектов в области программируемого регулирования. Изучаются методы создания систем, способных сохранять конфиденциальность данных при одновременной проверке их легитимности.
Централизованные криптобиржи экспериментируют с onchain-инструментами соответствия, которые, в перспективе, могут быть стандартом и для децентрализованных платформ. В финансовом смысле программируемое регулирование способно значительно снизить риски и повысить уровень доверия к DeFi со стороны инвесторов и конечных пользователей. Для разработчиков оно предлагает уникальную гибкость: возможность подключать либо отключать регулятивные модули по мере изменения требований, быстро адаптировать код и избегать дорогих юридических затрат. Такой подход устраняет неопределённость относительно того, считается ли токен DAO ценной бумагой, необходимо ли предоставлять отчётность и пр. Это значительно упрощает правоприменение и делает DeFi более предсказуемым и безопасным.
Однако программируемое регулирование рождает и собственные вызовы. Включение регулятивных механизмов в код несет риск уязвимостей и неправильного функционирования программных компонентов. Возможны случаи взломов или появления ошибок, которые повлияют на исполнение нормативных требований. Поэтому крайне важными остаются вопросы обеспечения безопасности, возможности обновления и демократического контроля этих систем. Прозрачность и общественный надзор не должны уходить на второй план, ведь именно принципы децентрализации и общественного доверия лежат в основе Web3 и блокчейн-экосистем.
Недоверие к «закодированным» правилам или их непрозрачность может привести к отторжению этой технологии рынком и оттоку капитала. Действительно, мы стоим на перекрестке двух сценариев развития децентрализованных финансов. Первый путь — активное создание новых, масштабируемых и прозрачных моделей взаимодействия технологий и законодательства, способствующих развитию инклюзивных, эффективных и понятных всем финансовых систем. Второй сценарий — сохранение существующего статуса-кво, пожинающего плоды серых рынков, правоприменительного хаоса и бегства капитала из экосистемы. Для успешного продвижения DeFi необходимы регулятивные решения, способные адаптироваться к непрерывному развитию архитектуры, бизнес-логики и технологических характеристик.
