Законодательство в сфере цифровых валют постоянно эволюционирует, и одним из значимых шагов на пути регулирования стабильных коинов стал GENIUS Act, недавно принятый в Сенате США. Этот закон призван расширить возможности для крупных технологических компаний, включая Meta, по выпуску собственных стабильных коинов — цифровых активов, которые обеспечивают привязку стоимости к фиатным валютам и служат средством обмена и сохранения стоимости. Несмотря на очевидное открытие новых горизонтов для цифровой экономики, в экспертной среде ведутся активные дебаты о том, насколько выгодным и реализуемым будет такой подход с точки зрения законодательства, экономики и безопасности. GENIUS Act кардинально отличается от предыдущих попыток регуляции, таких как инициатива STABLE, менее популярная из-за своего жесткого ограничения на участие в эмиссии стабильных коинов исключительно для банков и лицензированных финансовых институтов. В свою очередь, GENIUS Act открывает двери для значимого расширения круга эмитентов, позволяя технологическим конгломератам формировать собственные платежные экосистемы и эмитировать стабильные коины, которые могут конкурировать с традиционными валютами.
Юридические особенности GENIUS Act предусматривают двухуровневый путь регулирования: эмитенты могут выбирать между началом контроля на уровне штатов или сразу обратиться за федеральной лицензией, особенно если объёмы выпуска превышают $10 млрд, что автоматически влечет федеральный надзор. Такая модель выглядит привлекательной для крупнейших игроков, таких как Meta, которым проще проходить регулирование на федеральном уровне ввиду масштабов их деятельности и глобального охвата. Для Meta и других крупнейших технологических компаний такая перспектива означает возможность создания внутренней цифровой валюты, которая могла бы функционировать в экосистеме соцсетей и сервисов компании, фактически представляя собой частный CBDC (центральный банковский цифровой доллар), но при этом находящийся в частных руках. В отличие от государственного цифрового юаня Китая, контролируемого единой централизованной властью, в США предстоит сосуществование множества частных эмитентов, что создаст уникальную структуру с характерным набором преимуществ и вызовов. Эксперты отмечают изначальную фрагментацию американской системы, где с одной стороны приватизация платежных систем стимулирует конкуренцию и инновации, а с другой — вызывает вопросы о согласованности и безопасности финансовой инфраструктуры.
Влияние GENIUS Act может способствовать укреплению доминирования доллара на мировом рынке, поскольку американские доллары и стабильные коины, к ним привязанные, сохранят весомую роль в глобальных расчетах. Для сравнения, в Европе уже действует MiCA (Markets in Crypto-Assets), единый регуляторный режим, который также стремится контролировать стабильные коины и установить пределы для иностранных эмитентов по объёмам транзакций. В Европе значительно жестче регуляция, ограничивающая масштаб действия крупных технологических компаний в области выпуска цифровых валют, что вызывает дополнительный интерес к более либеральному американскому подходу. Основной вопрос, волнующий юристов, экономистов и участников рынка, связан с правовым статусом стабильных коинов как средства платежа — могут ли они в действительности стать заменой государственным валютам без суверенной поддержки? Профессор права Нью-Йоркского университета Уинстон Ма подчёркивает, что без обязательной власти, заставляющей принимать стабильные коины, подобные валюты остаются лишь альтернативными платежными средствами без статуса законного платёжного средства. Такая ситуация существенно осложняет задачу масштабного распространения и внедрения цифровых денег, особенно если речь идет о многочисленных эмитентах с разными технологиями и условиями.
В свою очередь, юрист из Digital & Analogue Partners Юрий Брисов напоминает, что история валютных систем насчитывает долгий период, когда деньги выпускались частными банками и компаниями, и только с 20-го веком усилилась централизация прав на эмиссию. Современные технологии и инфраструктурные решения, такие как согласованные интерфейсы оплаты и автоматическая конвертация криптовалютных средств в фиат, снижают барьеры для принятия цифровых валют на базе стабильных коинов. Конкурентное давление со стороны Китая, продвигающего цифровой юань с суверенным статусом цифровой валюты, усиливает глобальные тренды войны валют и технологий. Китайский подход отличается централизацией, где цифровой юань наделяет государство уникальными рычагами контроля и стимулирования экономики. Концепция «CBDC-стейблкоин» в Китае отражает органичное слияние стабильности и государственного регулирования.
Важную роль в обсуждении занимает и правоприменительная практика. Например, в Гонконге криптовалюты уже признаны имуществом в рамках гражданского законодательства, что позволяет владельцам законно защищать свои права, но этого не достаточно для придания цифровым активам статуса законного платёжного средства. Отдельно подчеркивается, что стабильные коины не приравнены к CBDC, и политики четко разграничивают эти понятия в целях надлежащего регулирования и минимизации рисков. Среди потенциальных рисков GENIUS Act специалисты называют размытие граней между коммерческими компаниями и финансовыми институтами, что может привести к концентрации власти в руках технологических гигантов и осложнить традиционные механизмы денежной политики и надзора. Это вызывает тревогу у тех, кто опасается роста влияния Big Tech на финансовую систему и снижение роли суверенного государства в эмиссии денег.
