За последние годы децентрализованные финансы (DeFi) стремительно развиваются, формируя новую экосистему, где важнейшей ценностью является свобода и децентрализация. Однако по мере роста популярности и объема индустрии криптовалют и блокчейн-технологий у регуляторов появляется всё больше вопросов, связанных с рисками для инвесторов, юридическими аспектами и необходимостью создания правовой базы. В США последнее время особое внимание уделяется законодательным инициативам, которые должны урегулировать рынок криптовалют и DeFi. Одним из ключевых документов является обсуждаемый законопроект Responsible Financial Innovation Act 2025 (RFA). Именно вокруг него развернулась дискуссия после того, как криптосообщество, представленное DeFi Education Fund, направило Сенату США свое официальное письмо с рекомендациями.
DeFi Education Fund (DEF) — это влиятельная организация, объединяющая крупнейших участников индустрии, таких как a16z Crypto, Uniswap Labs и Paradigm. В своих комментариях они назвали важнейшей задачей создание более технологически нейтрального регулирования, что позволит сохранить инновационный потенциал DeFi, не ограничивая развитие отрасли излишними бюрократическими барьерами. Основная критика относится к тому, что законопроект нацелен на регулирование посредников, что неприменимо к разработчикам децентрализованного программного обеспечения, которые не контролируют активы пользователей и не осуществляют кастодиальную функцию. Письмо указывает на необходимость защиты разработчиков от регулятивных мер, не предназначенных для их деятельности, чтобы не подрывать саму возможность создавать открытую инфраструктуру. Особое внимание уделяется праву на самообслуживание (self-custody), как одной из фундаментальных свобод пользователей криптоэкосистемы.
DEF подчеркивает, что законодательство должно предотвращать нелегальные финансовые операции, но при этом не создавать чрезмерных преград для технологического развития DeFi. Такая сбалансированная позиция звучит как разумный компромисс, способный удовлетворить регуляторов и инноваторов. Важной инициативой, предложенной фондом, является обновление рекомендаций Финансового мониторинга США (FinCEN) с учетом прецедентов, связанных со случаями вроде Tornado Cash и действиями его разработчика Романа Сто́рма. DEF настаивает, что программное обеспечение, которое является исключительно неконтролирующим инструментом и не выступает финансовым посредником, не должно попадать под те же правила, что касаются институтов, работающих с активами клиентов. Эта позиция важна для создания правового климата, который не позволит репрессировать технических специалистов за сохранение децентрализации.
Кроме того, криптолобби настаивает на приоритете федерального законодательства над законами отдельных штатов. В условиях, когда различные регионы могут принимать разноречивые и взаимоисключающие нормы, существует риск фрагментации регуляторной среды и злоупотребления со стороны крупных институций. DEF указывает, что такие организации могyт финансировать инициативы на уровне штатов против независимых разработчиков DeFi с целью ограничения конкуренции, что не соответствует интересам защиты потребителей. Федеральное законодательство, по мнению DEF, должно создать единые правила, которые обеспечат равенство и прозрачность для всех участников рынка. Помимо DEF, свои собственные замечания направила и компания a16z Crypto, крупный венчурный инвестор в криптосфере, входящая в структуру технологического фонда Andreessen Horowitz.
Они высказали опасения относительно предложения о «вспомогательных активах» (ancillary assets), которые по текущей формулировке законопроекта могут обойти существующие нормы американского законодательства о ценных бумагах, в частности тест Хоуи. По мнению a16z, это создаёт опасные лазейки, позволяющие инсайдерам без контроля сбрасывать токены, подрывая тем самым защиту инвесторов. В качестве альтернативы компания предложила рассмотреть модель «цифрового товара» с четкими требованиями к децентрализации, что позволит более соответствовать текущему состоянию рынка и обеспечить баланс интересов. В целом обсуждение законопроекта и предложения DeFi Education Fund и a16z демонстрируют, насколько сложно сейчас найти оптимальное решение для регулирования инновационной криптоотрасли. Традиционные методы контроля финансового рынка не всегда подходят для новых форм децентрализации и программного обеспечения без централизованного контроля.
При этом необходимо защищать как права инвесторов и потребителей, так и поддерживать технологический прогресс и конкурентоспособность США на мировом рынке блокчейн-технологий. Сенат США получает ценные данные и мнения из первых рук, чтобы выстроить законодательство, способствующее развитию DeFi, а не его уничтожению. Для криптодевелоперов это шанс получить долгожданные гарантии своей деятельности и снизить риски уголовных и административных преследований, связанных с недопониманием регуляторами сути их работы. В то же время инвесторы и пользователи получат более понятные и прозрачные правила игры. Предстоящие изменения коснутся всех участников рынка криптовалют и децентрализованных финансов, формируя новую эру взаимодействия технологий и законодательства.
Подходя к вопросу комплексно и с учетом мнений экспертов, американский законодательный орган сможет создать эффективную нормативную систему, способную стимулировать инновации, обеспечить безопасность и сотрудничество всех сторон, а не стать причиной стагнации и утраты лидерства в цифровой экономике. Таким образом, инициатива DeFi Education Fund в поддержку усиления защиты разработчиков и внедрения технологической нейтральности в законопроект создаёт важную платформу для будущего регулирования крипторынка, укрепляя позиции США в мировом криптопространстве и подкрепляя потенциал развития децентрализованных финансов как новейшего финансового направления.
