В 2025 году сфера криптовалют и блокчейн-технологий получила важный импульс к развитию благодаря радикальному изменению регуляторного ландшафта в США. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) выпустила новое руководство, которое недвусмысленно легализует и структурирует основные методы криптостейкинга. Для многих участников рынка это стало долгожданным сигналом уверенности и безопасности в правовом поле, открывая новые возможности для индивидуальных инвесторов, институциональных игроков и сервис-провайдеров. Криптостейкинг, основанный на консенсусе proof-of-stake (PoS), с момента своего появления стал одной из ключевых инноваций, призванных заменить энергозатратное майнинг-подтверждение работы. Вместо конкуренции за вычислительные мощности пользователи блокируют свои цифровые активы, помогая обеспечивать безопасность и работу сети, получая за это вознаграждения.
Впервые понятие стейкинга появилось ещё в 2012 году с блокчейном Peercoin, а с тех пор выросло в целую экосистему в таких проектах, как Ethereum (после перехода на Ethereum Consensus Layer), Cardano, Cosmos и многих других. Главным шагом для широкого внедрения стало именно регулирование — отсутствие ясных правил мешало многим участникам полноценно участвовать в процессах, опасаясь быть отнесёнными к деятельности, связанной с ценными бумагами. Новое руководство SEC слишком чётко разъясняет, что такие формы участия, как соло-стейкинг, делегирование и кастодиальный стейкинг в контексте сетевого консенсуса, не являются «инвестиционным договором» и, следовательно, не подпадают под действие закона о ценных бумагах. Таким образом, SEC исключила эти методы из-под действия ключевого критерия определения ценных бумаг — теста Хоуи, который традиционно использовался для оценки инвестиционных контрактов. По сути, вознаграждения, получаемые за участие в валидации транзакций и поддержании безопасности блокчейна, рассматриваются как вознаграждения за оказание услуг, а не как прибыль от чужих управленческих усилий.
Это играет решающую роль в определении легальности и правовых рисков стейкинга. Соло-стейкинг теперь официально разрешён для тех, кто сохраняет полный контроль над своими активами и инфраструктурой, напрямую участвуя в поддержании сети. Для многих это означает необходимость запуска собственного валидатора, что требует определённого технического знания и, в некоторых случаях, крупного минимального депозита — например, для Ethereum это 32 ETH. Однако в этом формате владелец токенов получает максимально прозрачный и законный способ заработка на стейкинге. Делегированный стейкинг также обрел официальный «зелёный свет».
Важно, что делегирование остаётся некастодиальной услугой — пользователь передаёт право валидации третьему лицу, но при этом сохраняет полное владение и контроль ключей от своих активов. Такой подход соответствует правилам, поскольку не предполагает передачи собственности и отказа от управления инвестициями в пользу других. Кроме того, новое руководство признаёт законность кастодиального стейкинга, при условии строгой прозрачности и того, что активы хранятся в интересах владельцев и не используются для иных, не связанных с консенсусом целей. Кастодиальные сервисы, как криптовалютные биржи, обязаны чётко раскрывать условия и удерживать активы отдельно от собственных корпорационных фондов. Это позволяет крупным платформам юридически предлагать стейкинг внутри своих услуг, что значительно расширяет спектр доступных для пользователей вариантов.
Особое внимание SEC уделила разделению легитимного протокольного стейкинга от более рискованных и неоднозначных схем, таких как доходное фермерство (yield farming), гарантированные доходы в DeFi-бандлах или скрытые «кредитные» операции под видом стейкинга. Такие модели с обещаниями фиксированной прибыли от усилий третьих лиц продолжают рассматриваться как ценные бумаги и подлежат соответствующему регулированию или запрету. Новое руководство также описывает допустимые вспомогательные сервисы — например, покрытия рисков штрафов за ошибки валидаторов (слэшинг), возможность более раннего возврата средств до окончания обязательных периодов блокировки (unbonding), а также администрирование агрегирования активов для достижения минимальных требований к стейкингу. Все эти услуги рассматриваются как административные и не нарушают основные положения о неклассификации стейкинга как ценной бумаги. Для операторов валидаторских нод и разработчиков проектов правила новыe и благоприятные.
Правила снимают необходимость регистрации как участника рынка ценных бумаг, что снижает регуляторные барьеры. В итоге разработчики имеют возможность создавать проекты с прозрачной токеномикой, ориентированной на реальные функции сети без опасения обвинений в выпуске ценных бумаг. Для институциональных и розничных инвесторов такая ясность создаёт уверенность для участия в стейкинге. Многие крупные фонды, ранее воздерживавшиеся от PoS-продуктов из-за неопределённости правового статуса, теперь могут легально вступать в экосистему, повышая её устойчивость и уровень децентрализации. Отдельно стоит упомянуть инновации, такие как стейкинг биткоина на PoS-сетях через протокол Babylon, интегрированный с платформой Kraken.
В этом случае BTC остаётся на собственном блокчейне без необходимости «обертывания» или передачи активов, а игроки получают вознаграждение в нативных токенах соответствующих PoS-экосистем. Такая интеграция дополнительно расширяет возможности заработка на стейкинге через BTC, который традиционно не используется в PoS. В свете этих изменений к легальному стейкингу в 2025 году стоит подходить ответственно с соблюдением рекомендаций SEC. Необходимо подтверждать, что стейкинг поддерживает именно сетевой консенсус, а не служит механизмом для спекуляции или гарантированных доходов. Для кастодиальных сервисов важна прозрачность и недопущение использования средств клиентов в торговых или кредитных схемах.
Юридические консультации для сервис-провайдеров остаются обязательными для понимания всех аспектов соответствия. Новые правила SEC можно по праву назвать поворотным моментом в истории криптоиндустрии США. Чёткое разграничение между легальным стейкингом и финансовыми продуктами, подпадающими под регулирование ценных бумаг, устранит многие правовые риски и позволит быстро масштабировать протоколы PoS. Это позитивно отразится на безопасности блокчейнов, диверсификации валидаторов и внедрении новых инноваций. Таким образом, 2025 год становится годом юридического признания и массового внедрения криптостейкинга как законной и эффективной модели получения дохода и участия в развитии блокчейн-сетей.
Пользователям важно следить за обновлениями регуляторных норм, выбирать прозрачные сервисы и использовать стейкинг в рамках установленных правил для максимально комфортного и безопасного опыта.
