В последние годы децентрализованные финансы, или DeFi, становятся всё более заметной частью мирового финансового ландшафта. Эти технологии изменяют традиционное представление о финансовых услугах, предоставляя прозрачность, доступность и автономность с помощью блокчейн-систем. Вместе с ростом популярности DeFi возникает потребность в формировании грамотного и сбалансированного регуляторного подхода, который бы учитывал специфику и уникальные особенности этой инновационной сферы. В этом контексте Фонд Образования DeFi (DeFi Education Fund, DEF) выступил с важным заявлением, призывая Сенат США действовать осторожно и взвешенно при разработке законодательства, связанного с регулируемым пространством децентрализованных финансов. DEF поддерживается рядом известных криптовалютных компаний и инвесторов, среди которых такие авторитеты как Andreessen Horowitz (a16z Crypto), Jito Labs, Jump Crypto, Paradigm, Multicoin Capital, Solana Policy Institute, Uniswap Foundation, Uniswap Labs и Variant Fund.
Вместе они сформировали совместное письмо с рекомендациями по регулированию, которое направлено на создание правовой базы, способствующей инновациям без угроз национальной безопасности и без ущерба для защиты прав потребителей. Основной посыл DEF заключается в необходимости разграничения между разработчиками DeFi и финансовыми посредниками с точки зрения законодательства. В отличие от традиционных финансовых компаний, многие проекты DeFi не выступают в роли посредников и не контролируют средства пользователей, реализуя децентрализованные протоколы через программный код и смарт-контракты. DEF предупреждает, что включение в область регулирования разработчиков ПО, которые не обладают контролем над активами пользователей, может привести к «криминализации» самого программного обеспечения, что в свою очередь чревато негативными последствиями для всей отрасли. В письме DEF подчёркивается важность установления четких критериев децентрализации, которые помогут определить, какие проекты подлежат регистрации и регулированию на федеральном уровне.
Это особенно актуально в свете разрабатываемого законопроекта Responsible Financial Innovation Act 2025 (RFIA), который призван создать нормативную основу для цифровых активов и инноваций. DEF выступает за нормативно-правовые акты, которые не только учитывают технологическую нейтральность, но и позволяют избежать двойного регулирования, противодействуя попыткам отдельных штатов вводить свои собственные правила, что может негативно сказаться на развитии отрасли в целом. Одной из животрепещущих тем, поднятых DEF, является судебное дело против разработчика Tornado Cash, Романа Шторма. DEF критикует текущие рекомендации FinCEN, которые используются для обвинений против него, указывая, что применение финансовых правил к некастодиальному программному обеспечению создает опасный прецедент. Проблема заключается в том, что многие проекты DeFi функционируют именно как инструменты без прямого контроля над средствами пользователей, и регулирование таких платформ подобно обладани посредническими функциями может серьёзно подорвать корни децентрализованного движения.
Кроме того, DEF и поддерживающая коалиция отмечают, что отсутствие федерального преобладания (federal preemption) в законодательстве создаёт риски для разработчиков DeFi. На фоне конфликта между различными юрисдикциями отдельные штаты могут внедрять несовместимые правила, что даёт традиционным крупным финансовым игрокам возможность использовать правовые «лазейки» для подавления новых конкурентов и инновационных проектов. Таким образом, DEF акцентирует внимание на необходимости создания единой, комплексной нормативной среды, которая будет защищать интересы как разработчиков, так и пользователей. Andreessen Horowitz, один из ключевых подписантов письма, отдельно выделяет недостатки текущего проекта законопроекта о криптовалютах. Компания предупреждает о рисках использования категории «вспомогательных активов» (ancillary assets) без значительных корректировок в законодательной базе.
По мнению a16z, такая классификация противоречит классическому тесту Хауи (Howey test), который является основным юридическим инструментом для определения, можно ли считать актив ценной бумагой на территории США. Перемена критериев при классификации активов и переосмысление теста Хауи без должных нюансов может привести к ослаблению защиты инвесторов и созданию нестабильной правовой среды. Вместо этого Andreessen Horowitz предлагает использовать более узкое определение цифровых товаров и ввести модель оценки, основанную на принципах управления и контроля (control-based decentralization). Такая модель позволит понимать, в какой момент децентрализованный актив перестаёт быть ценной бумагой и становится товаром по закону, что позволит упростить применение регулирования и повысить правовую определённость для участников рынка. В своих рекомендациях DEF и партнеры подчёркивают необходимость диалога между законодателями, экспертами отрасли и разработчиками инновационных протоколов.
Образовательная деятельность и распространение знаний о специфике децентрализованных систем крайне важны для формирования законодательных инициатив, которые будут не только защищать пользователей, но и стимулировать технологический прогресс. История борьбы регуляторов с новыми финансовыми технологиями показывает, что излишне жёсткое регулирование часто приводит к замедлению внедрения инноваций и оттоку талантов в менее регулируемые юрисдикции. В этом смысле призыв DEF — это не просто защита интересов разработчиков, а общий зов об ответственности и вдумчивости, которая необходима для обеспечения долгосрочного здоровья и стабильности децентрализованных финансов. Особое внимание следует уделить роли сообщества и прозрачности в этом процессе. DeFi создаёт новые формы коллаборации и управления, где смарт-контракты и открытый исходный код минимизируют риск манипуляций и злоупотреблений традиционного типа.
Это требует создания законодательной базы, учитывающей эти уникальные механизмы и позволяющей им развиваться без ограничений, налагаемых традиционными финансовыми рамками. Подводя итог, можно сказать, что призыв фонда DeFi Education Fund и подписантов к Сенату США имеет все шансы стать важной вехой в формировании современного законодательства, адекватного вызовам цифровой экономики. Его реализация может обеспечить гармоничное взаимовыгодное сотрудничество регуляторов и инновационных проектов, что в конечном итоге принесёт пользу как рынку, так и конечным пользователям цифровых финансовых сервисов. Внимательное изучение и принятие подобных рекомендаций — ключ к тому, чтобы США сохранили лидерство в глобальной сфере цифровых финансов и не упустили возможности стимулировать следующий этап технологического прогресса.
