Американская комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) сделала важный шаг, одобрив 29 июля ускоренное изменение правил, предложенных такими биржами, как Nasdaq, Cboe и NYSE. Теперь для спотовых биржевых фондов (ETF) на Bitcoin и Ethereum будет разрешена процедура создания и выкупа паёв с использованием механизма in-kind, что означает возможность прямого обмена долей ETF на соответствующие криптовалютные токены без необходимости конвертации в наличные средства. Данный нововвод имеет все шансы существенно изменить ландшафт криптовалютного инвестирования, особенно в институциональном сегменте, повысив привлекательность подобных продуктов и значительно расширив их потенциал для роста. Суть in-kind создания и выкупа ETF сводится к тому, что крупные игроки рынка, именуемые уполномоченными участниками — обычно это крупные банки и профессиональные торговые фирмы — могут обменивать паи ETF напрямую на базовые активы фонда, то есть на Bitcoin или Ethereum, и наоборот, без участия наличных денег. Это процесс давно применяется в традиционных товарных биржевых продуктах и позволяет минимизировать транзакционные издержки, сужать спреды между ценами покупки и продажи, а также углублять ликвидность на рынке.
Для инвесторов подобное изменение означает снижение комиссий и более выгодные условия торговли. По словам председателя SEC Пола Аткинса, данное решение знаменует «новый день в истории SEC», отражая стремление регулятора создать адекватную и современную нормативную базу, способствующую развитию цифровых активов в правовом поле. Комиссия также отменила ограничения на позиции по некоторым опционам на Bitcoin, приведя их к стандартному уровню в 250 000 контрактов, и одобрила листинг гибридных биржевых продуктов, сочетающих Bitcoin и Ether, а также связанных с ними опционов. Эти шаги говорят о готовности регулятора воспринимать криптоактивы как полноценный класс инвестиционных инструментов с возможностью внедрения более сложных продуктов и стратегий. Аналитики рынка выражают уверенность, что в дальнейшем новые ETF на основе криптовалют, включая потенциальные фонды с иными цифровыми токенами, изначально будут разрабатываться с учетом функционала in-kind создания и выкупа.
Это существенно снизит барьеры для массового принятия криптовалютных инвестиционных продуктов и приблизит их к стандартам традиционного финансового рынка. Установление возможности in-kind операций особенно важно для институциональных инвесторов, которые ценят прозрачность, эффективность и низкие транзакционные расходы. Такой механизм позволяет избежать частых обменных операций между криптоактивами и фиатной валютой, которые могут быть сопряжены с дополнительными рисками и затратами. Более глубокая ликвидность и узкие спреды, появляющиеся вследствие этих изменений, сделают Bitcoin и Ethereum ETF более надежными инструментами для долгосрочных вложений и хеджирования рисков. Этот шаг SEC также отражает глобальную тенденцию признания и интеграции цифровых активов в традиционную финансовую систему.
Многие страны уже внедряют подобные инициативы, адаптируя правила и нормы для регулирования криптовалютного рынка. Оформляя возможность in-kind операций для криптовалютных ETF, американский регулятор повышает конкурентоспособность рынка США в сфере цифровых инвестиций. Помимо преимуществ для участников рынка, имеющих доступ к in-kind созданию и выкупу, такой механизм может оказать положительное влияние на сам процесс ценообразования криптовалютных ETF. Текущая практика, при которой создание и выкуп паёв осуществляется только за денежные средства, увеличивает операционные издержки и потенциально приводит к отклонениям цены фонда от цены базового актива. Нововведение позволит снизить эти расхождения, сделав цены фондов более точными отражателями стоимости Bitcoin и Ethereum.
В долгосрочной перспективе это может повысить доверие со стороны институциональных и розничных инвесторов, заинтересованных в надежных продуктах для вложений в цифровые активы. Все это является частью широкой трансформации финансовой инфраструктуры, обусловленной стремительным развитием технологий блокчейн и цифровых валют. Регуляторные изменения способствуют формированию здорового и прозрачного рынка, где правовые нормы обеспечивают безопасность и защиту прав инвесторов, одновременно способствуя инновациям. Рынок криптовалютных ETF в последние годы демонстрирует стабильный рост, привлекая все больше интереса со стороны крупных финансовых организаций и хедж-фондов. Однако одна из основных проблем заключалась в отсутствии возможности использования in-kind создания и выкупа, что усложняло управление фондами и увеличивало транзакционные расходы.
Одобренное SEC изменение решает эту ключевую проблему, открывая дверь для более конкурентных и эффективных продуктов. Для участников рынка это важный сигнал о признании криптовалют как серьезного инвестиционного класса, который интегрируется в мировую финансовую систему. В ближайшем будущем можно ожидать появления новых фондов с поддержкой различных токенов и инновационных структур, которые последуют примеру Bitcoin и Ethereum ETF и будут оборудованы современными механизмами, снижающими издержки и повышающими ликвидность. В совокупности эти процессы способствуют не только развитию криптоиндустрии, но и существенному расширению возможностей инвесторов по всему миру. В заключение стоит отметить, что решение SEC об одобрении in-kind создания и выкупа для Bitcoin и Ether ETF становится важной вехой в истории регулирования цифровых активов.
Это подтверждает готовность регуляторов идти навстречу инновациям при условии соблюдения интересов и безопасности инвесторов. Новый подход обещает повысить эффективность торговых процессов, расширить доступ институционального капитала к криптовалютам и ускорить процесс мейнстримного принятия цифровых финансовых инструментов. Для криптовалютного и традиционного финансового рынка это начало новой эры возможностей и вызовов, которые будут формировать будущее мировой экономики и инвестиционных стратегий на ближайшие годы.
