В последние годы рынок криптовалют претерпел множество значительных изменений, и одним из наиболее обсуждаемых является состояние спроса со стороны розничных инвесторов на Биткоин. Многие эксперты утверждают, что этот спрос угасает, ссылаясь на снижение активности мелких кошельков и общего объема прямых покупок цифровой валюты. Однако более глубокий анализ показывает, что розничный интерес к Биткоину вовсе не исчез, а просто трансформировался, переместившись на новые финансовые инструменты, такие как спотовые Bitcoin ETF. В последние месяцы данные по активам под управлением (AUM) этих фондов демонстрируют устойчивый рост, что свидетельствует о сохранении и даже расширении базы инвесторов, предпочитающих более традиционные и удобные способы доступа к криптовалюте. Со времен запуска спотовых BTC ETF в США в январе 2024 года произошло заметное увеличение портфелей инвесторов, которые ранее не рассматривали возможность прямых вложений в Биткоин из-за технических сложностей или опасений, связанных с хранением и управлением приватными ключами.
За счет ETF теперь появляется возможность получить экспозицию к Биткоину без необходимости непосредственного взаимодействия с криптовалютным кошельком, что существенно снижает порог входа для розничных участников рынка. Наряду с индивидуальными инвесторами, активными покупателями спотовых ETF выступают учреждения, включая инвестиционных консультантов, хедж-фонды, банки, страховые компании и пенсионные фонды. Эти организации ценят ETF за их структуру, регулируемость и удобство ведения учета. Аналитические отчеты показывают, что значительную часть Holdings ETF составляют именно управляющие инвестициями, которые действуют от имени своих клиентов, к которым относятся как частные лица, так и корпоративные инвесторы. По оценкам, совокупная стоимость Биткоина, находящегося в управлении у ETF, превышает 135 миллиардов долларов, что подчеркивает масштаб и влияние новых инвестиционных потоков.
Один из ключевых экспертов рынка, аналитик Bloomberg Эрик Балшунас, указывает, что инвестиционные консультанты контролируют около половины активов в размере 21 миллиарда долларов, согласно 13F-отчетам в США. За ними следуют хедж-фонды с объемом ETF, соответствующим примерно 83 тысячам BTC, а также брокерские компании и холдинговые структуры. Важен тот факт, что большая часть владельцев ETF — это именно розничные инвесторы, которые, получая доступ к Биткоину через привычные финансовые каналы, предпочитают не иметь дело с техническими аспектами хранения цифровых активов. Такая тенденция давно обсуждается среди специалистов: несмотря на кажущееся затухание традиционных форм розничного спроса, новый формат инвестирования обеспечивает сохранение интереса и даже привлечение новых участников. В этом контексте важно переосмыслить классическую интерпретацию ончейн-метрик (данных блокчейна), ориентированных на активность небольших кошельков.
Данные показывают, что прямая покупка и передача Биткоина между частными лицами действительно снизилась до минимальных значений за последние годы, но этот показатель не учитывает объемы капитала, проходящие через ETF-вложения и другие традиционные финансовые продукты. Руководитель отдела исследований Bitwise Андре Драгос подчеркивает, что "розничный сектор остается главным дистрибьютором Биткоина в 2025 году, особенно через инструменты ETP/ETF, которые существенно доминируют среди розничных инвесторов". Его мнение подтверждается тем, что розничные участники составляют около 75% конечных держателей активов в US spot Bitcoin ETFs, что иллюстрирует масштаб розничного влияния в данных продуктах. С учетом этого становится очевидно, что современный Bitcoin рынок требует иного взгляда — он теперь представляет собой более интегрированную систему, где традиционные финансовые структуры и новые цифровые активы сосуществуют. Большая часть розничных инвесторов, особенно в развитых странах, предпочитает держать свои вложения в рамках брокерских счетов и ETF, а не в самостоятельных кошельках, что можно считать «новой реальностью» рынка.
Несмотря на некоторое противоречие с изначальными идеалами криптовалютной децентрализации и самоконтроля, такой подход отвечает растущим запросам безопасности, простоты и соответствия регулирования. Спотовые Bitcoin ETF стали своего рода мостом между миром традиционных финансов и криптовалютами, способствуя привлечению тех инвесторов, которые иначе не вступили бы в рынок. Успех таких фондов подтверждается рекордами выручки и активов. Например, фонд iShares Bitcoin Trust от BlackRock уже опередил по доходам даже легендарный ETF на S&P 500, что подчеркивает массовую популярность и востребованность продукта. Несмотря на рост спроса через ETF, цена Bitcoin испытывает значительную волатильность и пока не достигает новых исторических максимумов.
Аналитики связывают такие ситуации с комплексом факторов: от макроэкономической неопределенности и уровня процентных ставок до баланса потоков капитала между входящими и исходящими инвестициями. Текущие показатели указывают на то, что даже учитывая приток через ETF, спрос на Биткоин не всегда компенсирует оттоки с рынка. Для возобновления уверенного роста цены, возможно, понадобится внешний катализатор вроде снижения процентных ставок, что могло бы активизировать институциональные покупки и укрепить позиции розничных клиентов через традиционные каналы. Позиция специалистов из разных стран, включая представителей таких криптобирж, как французская Paymium, подтверждает важность дальнейшей интеграции рынка Биткоина в традиционные финансовые системы (TradFi). Тем не менее, сохраняется убеждение, что прямой розничный спрос не исчезнет полностью.
В развивающихся странах, таких как Нигерия или Аргентина, где самокастодиальное хранение остаётся популярным и важным, индивидуальные инвесторы продолжают покупать и удерживать криптовалюту напрямую. Вероятно, мы наблюдаем длительный период сосуществования разных моделей инвестирования — с одной стороны, через традиционные финансовые продукты и сервисы, с другой — через самостоятельное владение и управление активами. Таким образом, несмотря на снижение активности в ончейн сегменте, розничные инвесторы остаются влиятельным участником рынка Биткоина через свои вложения в спотовые ETF. Этот сдвиг меняет парадигму восприятия, позволяя рынку оставаться более ликвидным и привлекать широкий круг инвесторов, которым важны удобство и надежность. Растущая популярность ETF становится ключевым фактором, который позволяет преодолеть барьеры, ранее сдерживавшие массовое принятие криптовалюты.
Глядя в будущее, можно ожидать дальнейшей эволюции рынка, где традиционные финансы и децентрализованные активы будут глубже интегрированы, что расширит доступ к цифровым инвестициям и повысит общий уровень доверия и стабильности в отрасли. Это открывает новые возможности как для институциональных игроков, так и для розничных инвесторов по всему миру.
