Федеральная резервная система США (ФРС) повторно оказала влияние на финансовые рынки, когда 13 сентября 2024 года были опубликованы результаты исследования, в котором подробно анализировалось, как реакция индекса S&P 500 на решения о понижении процентных ставок зависит от экономической ситуации. Важный вывод исследования заключается в том, что причина, по которой ФРС принимает решение о снижении ставок, имеет гораздо большее значение, чем само решение. Исторические данные показывают, что поведение фондового рынка после снижения процентных ставок ФРС существенно различается в зависимости от того, находится ли экономика в рецессии или в периоде нормализации. В частности, как показали исследования аналитиков Goldmans Sachs, индекс S&P 500 показывает два совершенно разных поведения в зависимости от экономической ситуации: падение на 11% через три месяца после снижения ставок в условиях рецессии и рост на 11% в периоды экономических «испуга» или нормализации. Анализировалось всего десять циклов снижения процентных ставок ФРС с 1984 года.
Четыре из этих циклов были связаны с рецессиями (1990, 2001, 2007 и 2020), в то время как остальные шесть были охарактеризованы как «экономические испуги» (1987, 1998, 2019) или «нормализация» (1984, 1989, 1995). Такой подход позволил исследователям выявить ключевые закономерности, которые помогут инвесторам прогнозировать будущие движения на фондных рынках. Согласно результатам исследования, поведение S&P 500 в период рецессий практически всегда характеризуется значительными снижениями после первого понижения ставок. Инвесторы становятся осторожными, поскольку снижение ставок часто происходит в ответ на ухудшение экономической ситуации. В таких условиях акции компаний теряют свою стоимость, так как компании сталкиваются с падением доходов и сокращением экономической активности.
Напротив, в условиях экономических испугов или нормализации, когда ФРС снижает ставки, чтобы стимулировать экономику, фондовые рынки, как правило, реагируют позитивно. Создается атмосфера оптимизма, и инвесторы начинают активно вкладываться в акции. Например, во время периодов экономических испугов индекс S&P 500 продемонстрировал рост на 11% через три месяца после первого снижения ставок и продолжал расти, достигая 15% прироста за шесть месяцев. Анализ поведения других активов также дает интересные результаты. Например, показатель волатильности на фондовом рынке, известный как VIX, после снижения ставок в условиях экономического испуга значительно снижается.
В отличие от этого, в условиях рецессии волатильность, наоборот, возрастает, что указывает на растущие беспокойства инвесторов. По данным Goldman Sachs, в трехмесячный период после первого понижения ставки 2-летние казначейские облигации демонстрируют значительное падение доходности на 65 базисных пунктов. Для 10-летних казначейских облигаций аналогичный показатель составляет 23 базисных пункта. Эти данные подтверждают общее движение фондового рынка и его реакцию на снижение ставок со стороны ФРС. Следует отметить, что внимание инвесторов должно сосредоточиться не только на фактах понижения ставок, но и на контексте этих решений.
Как подчеркивают эксперты, понимание причин, которые побудили ФРС к снижению ставок, может стать ключом к формированию более точных прогнозов по рынкам. В конечном счете, «вопрос рецессии» становится важным определяющим фактором для будущих инвестиций. Как и предсказывалось, недавние изменения в денежно-кредитной политике ФРС снова привлекли внимание к будущему фондового рынка. Инвесторы внимательно следят за всеми новостями и отчетами, пытаясь оценить, как политические решения могут повлиять на их портфели. Экономические индикаторы, такие как темпы роста ВВП, уровень безработицы и инфляции, также влияют на это восприятие.
В заключение можно сказать, что исследование, проведенное Goldman Sachs, подчеркивает важность понимания фона и причин, стоящих за решениями ФРС о снижении процентных ставок. В зависимости от экономической обстановки индексы, такие как S&P 500, могут демонстрировать значительно разные результаты, что открывает окна возможностей для инвесторов. Необходимо помнить, что реагировать на изменения в рыночной среде и принимать взвешенные решения на основе анализа не только текущих условий, но и перспектив дальнейшего развития экономики - ключевые аспекты успешного инвестиционного подхода. С учетом этих факторов и продемонстрированной закономерности, инвесторы должны быть готовы адаптироваться к изменениям, понимать риски и возможности, которые несет с собой каждое решение ФРС, и, в конечном итоге, строить свои стратегии на основе не только цифр, но и глубокого анализа экономического фона.
