В последние недели внимание инвесторов, аналитиков и экспертов сферы информационных технологий приковало неожиданное резкое движение на рынке акций компании Oracle. Несмотря на то что компания не достигла прогнозных показателей по прибыли и выручке, её акции выросли более чем на 39% в один день. Такое явление безусловно привлекло пристальное внимание и вызвало волну обсуждений вокруг заявленных данных компании. В центре внимания оказался рост так называемых Performance Obligations (RPO) - контрактов с клиентами, по которым ещё не поступили платежи, - которые Oracle оценила в 317 миллиардов долларов за последний квартал. Значительная часть этих контрактов связана с развертыванием дополнительных мощностей дата-центров, а CNBC предположил, что их реализация привязана к сотрудничеству с OpenAI и увеличению общей мощности инфраструктуры на 4,5 гигаватта в США.
Многие аналитики восторженно оценили этот отчет, называя квартал "эпохальным" и выражая удивление масштабами роста, несмотря на очевидное несовпадение с прогнозами. Однако подробный анализ ситуации показал, что такие заявления могут исказить восприятие реального положения дел. Во-первых, RPO - это общепринятый и обязательный инструмент учета подписанных контрактов, который отображает не гарантированные, а предполагаемые денежные поступления. Контракты могут быть отменены или изменены, а денежные обязательства не всегда будут выполнены, особенно если клиент столкнется с финансовыми сложностями. В случае Oracle и её амбиций стать лидером в области облачных вычислений, ключевым клиентом выступает OpenAI - компания, которая на данный момент не демонстрирует прибыльности и имеет рискованную модель финансирования.
Согласно заявлениям Oracle, выручка от облачной инфраструктуры вырастет с 18 миллиардов долларов в финансовом 2026 году до 144 миллиардов в 2030-м. При этом большая часть этих доходов должна поступить от общеизвестного клиента - OpenAI. Если предположить, что $300 миллиардов из $317 миллиардов новых контрактов действительно относятся к OpenAI, то компания будет вынуждена тратить астрономические суммы - порядка $88 миллиардов в 2029 году и $110 миллиардов в 2030 году. Такие масштабные вложения в вычислительные мощности ставят под большой вопрос реалистичность планов, особенно учитывая, что сумма эквивалентна годовому доходу Amazon Web Services, одного из крупнейших игроков в индустрии облачных вычислений. Опираясь на текущие данные, можно выделить несколько ключевых проблем, вызывающих сомнения в успехе сделки и прогнозах роста рынка.
Одна из них связана с самим масштабом предполагаемого роста индустрии - если планы OpenAI и Oracle сбудутся, размер рынка AI-вычислений вырастет более чем в пять раз к 2030 году, превысив 200 миллиардов долларов в год. Однако уже сейчас наблюдается тенденция к замедлению темпов внедрения технологий искусственного интеллекта в крупных компаниях. Индустрия сталкивается с серьезными экономическими вызовами: растут затраты на электроэнергию и оборудование, меняются регуляторные требования, а инвесторы всё тщательнее оценивают окупаемость проектов. Ещё одна проблемная точка - способность Oracle построить необходимые дата-центры и обеспечить их работу в заявленные сроки. Партнер компании, Vantage Data Centers, планирует привлечь 38 миллиардов долларов долгового финансирования для строительства двух объектов в Техасе и Висконсине, из которых до настоящего момента лишь один находится в стадии активного возведения.
Вероятность того, что эти мощности будут выстроены и запущены в работу в полном объеме к 2027 году, вызывает серьезные сомнения, учитывая масштаб необходимых работ и непредвиденные риски, связанные со строительством и финансированием. Что касается OpenAI, компания за прошедший год сообщила доходы около 6,26 миллиардов долларов, а её прогнозируемые расходы на вычислительные мощности резко расходятся с официальными отчетами. По данным The Information, общие затраты OpenAI на вычислительные ресурсы с 2025 по 2029 год якобы составят $115 миллиардов, но другие источники утверждают, что эта цифра занижена и реальный уровень расходов превышает $290 миллиардов. Вероятно, намеренное занижение данных носит цель избежать негативного восприятия со стороны инвесторов и рынка в целом. Примечательно, что детали крупных контрактов и финансовых показателей были "случайно" опубликованы за несколько дней до официального анонса сделки между Oracle и OpenAI.
Такая синхронизация вызывает подозрения насчёт намеренного формирование информационного фона, направленного на искусственную поддержку акций Oracle и укрепление ее рыночной позиции. В конечном счёте, предполагаемые $116 миллиардов в расходах на период с 2025 по 2029 годы не включают условия по сделке с Oracle, что ставит под сомнение полноту и прозрачность публичной финансовой информации OpenAI. Рынок глобального AI-вычислительного оборудования сейчас оценивается примерно в $40 миллиардов, что значительно ниже прогнозируемых сумм контракта Oracle с OpenAI. В то же время другие игроки в индустрии, такие как Anthropic, CoreWeave и xAI, демонстрируют расходы и доходы, значительно уступающие заявленным масштабам расходов и доходов партнеров Oracle. Стоит отметить, что технологии искусственного интеллекта, несмотря на быстрый рост интереса, уже переживают фазу снижения активности среди корпоративных клиентов, что косвенно указывает на ограниченность дальнейшего стремительного роста рынка в ближайшие годы.
Зафиксированные скачки цен на акции компаний, связанных с облачными вычислениями и AI-инфраструктурой, напоминают скорее спекулятивные настроения и ожидания крупного капиталовложения, чем устоявшиеся экономические тенденции. В условиях, когда расходы на развитие масштабных дата-центров и вычислительных ресурсов требуют миллиарды, а прибыльность и возврат средств остаются под вопросом, слишком оптимистичные прогнозы и громкие заявления служат скорее маркетинговым инструментом, чем отражением реальной динамики отрасли. Итогом становится неизбежный вывод о том, что заявленная сделка между Oracle и OpenAI является по меньшей мере спорной. Обещания астрономического роста доходов Oracle, инвестиции OpenAI и общие перспективы рынка рассчитаны на события в будущем, которые имеют значительную степень неопределённости и рисков. Далеко не факт, что Oracle сможет реализовать свои амбиции в области облачных вычислений, а OpenAI - покрыть расходы на вычислительные мощности, учитывая сложность финансовой модели и текущие реалии рынка.
В этой ситуации инвесторам, аналитикам и всем заинтересованным сторонам стоит проявлять осторожность и критически оценивать публичную информацию, а финансовые прогнозы крупных игроков - сопоставлять с объективными данными и текущим состоянием отрасли. Краткосрочные рыночные всплески не всегда отражают долгосрочную перспективу, и размеры возможных убытков могут перевесить ожидаемые прибыли, если реализация проектов не оправдает заявленных ожиданий. В конечном счёте, история с Oracle и OpenAI служит напоминанием о важности глубокого анализа и внимательного отношения к маркетинговым заявлениям крупных корпораций. После взвешенного рассмотрения фактов становится ясно, что текущие прогнозы выглядят слишком оптимистичными и маловероятными без значительных изменений в технологической и финансовой сфере. В быстро меняющемся мире технологий не стоит пренебрегать скептицизмом и искать баланс между амбициями и реальностью, чтобы не допустить иллюзий и неверных инвестиционных решений.
.
