CNA Financial, одна из ведущих страховых компаний в сфере коммерческой недвижимости и имущественного страхования, недавно отметила очередной 52-недельный минимум по стоимости своих акций. За последний год котировки CNA падали несколько раз, и вот уже 12-й раз за эти 12 месяцев они достигли новых низших позиций. Такая динамика вызывает беспокойство у инвесторов и специалистов, особенно учитывая, что Loews Corporation — крупный холдинг из Нью-Йорка — владеет 92% акций этой компании. Вопрос, который сейчас активно обсуждается на финансовых форумах и в аналитических обзорах, звучит так: не станет ли нынешнее падение CNA предвестником более серьезных проблем для Loews и ее акционеров?Чтобы понять масштабы проблемы, важно обратиться к истории и структуре владения. Loews Corporation — компания с богатой историей, которой с момента основания управляет семья Тиш.
Нынешний глава корпорации, Бен Тиш, сменил своего отца Джима Тиша в начале 2025 года. За десятилетия своего существования компания переживала как периоды бурного роста, так и временные трудности. Особый интерес представляют холдинговые структуры, подобные Loews, которые включают разнообразные активы, начиная с гостиничного бизнеса, до промышленных и энергетических компаний. Одним из ключевых активов Loews является именно доля в CNA Financial. В 1974 году братья Боб и Ларри Тиш приобрели 83% акций CNA примерно за 206 миллионов долларов.
Сегодня эта доля оценивается в 10,8 миллиарда долларов со среднегодовой доходностью около 8,1%. Эти цифры не учитывают дивиденды, которые регулярно выплачивает CNA, а также инвестиционный портфель Loews, который работае по аналогии с Berkshire Hathaway — крупным холдингом Уоррена Баффета. Несмотря на то что акции CNA за прошлый год упали почти на 10%, акции Loews в этот же период выросли более чем на 14%. Это свидетельствует о том, что текущие проблемы CNA пока не оказали сильного давления на общий результат холдинга, однако риски остаются. Ключевым аргументом в пользу сохранения инвестиций в CNA является комплексный подход Loews к управлению активами.
Помимо страховщика, в состав корпорации входят предприятия в различных сферах: Boardwalk Pipelines — газотранспортная компания, Loews Hotels — сеть отелей, и Altium Packaging — производитель упаковки. На балансе компании также находятся значительные резервы наличных средств и инвестиций, порядка 3,5 миллиарда долларов. Такой диверсифицированный портфель позволяет сгладить волатильность отдельных активов и сохранить финансовую устойчивость. Стоит отметить, что акционеры CNA не раз получали дивиденды и видели программы обратного выкупа акций, что помогает увеличивать долю компании, не требуя дополнительного капитала. В 2023 и 2024 годах на обратный выкуп было направлено соответственно 24 и 20 миллионов долларов.
С одной стороны, это поддерживает цену акций и демонстрирует уверенность руководства в перспективах. С другой же стороны, устойчивое снижение цен свидетельствует о текущих сложностях отрасли и рынка в целом. Падение стоимости акций CNA может быть связано с фактором экономической нестабильности, изменениями на рынке страхования, ростом расходов на урегулирование убытков и ужесточением конкуренции. Для таких компаний, как CNA, критически важна способность быстро адаптироваться к новым условиям, управлять рисками и развивать новые направления бизнеса. С чего все начиналось? История семьи Тиш и их борьба за авторитет в бизнесе началась еще в середине XX века с проекта отеля Americana в Бал-Харборе, штат Флорида.
Затем последовала покупка кинодистрибьютора Loew’s Theaters в 1960 году, что стало точкой отсчета для формирования Loews Corporation. В 1968 году компания приобрела производителя табачной продукции Lorillard, а в 1969 году состоялось официальное создание самого холдинга Loews, когда было решено избавиться от апострофа в названии. Их крупнейшей сделкой стало приобретение контрольного пакета акций CNA Financial в 1974 году. За десятилетия компания выросла в один из крупнейших британских страховщиков с разветвленной сетью клиентов и тщательно выстроенной инвестиционной стратегией. Несмотря на проблемы с акциями, CNA по-прежнему остается ключевым элементом в портфеле Loews, благодаря чему инвесторы могут рассчитывать на поддержку в виде дивидендов и системной ротации акций, снижающей волатильность.
На глобальном страховом рынке наблюдается немалый уровень неопределенности, связанный с меняющейся макроэкономической ситуацией и новыми рисками — изменением климатических условий, технологическими катаклизмами и законодательными реформами. Это отражается на рентабельности компаний, вызывая колебания цен на акции даже у самых крупных и устойчивых игроков рынка. В такой ситуации опыт и гибкость управления Loews, а также их диверсифицированный портфель, становятся серьезными факторами сохранения стабильности. Оппоненты же более пессимистично смотрят на текущие тенденции и считают, что очередной минимальный уровень стоимости акций CNA сигнализирует о возможных проблемах в самом холдинге и рисках снижения общей капитализации компании. Существует мнение, что если проблемы CNA будут усугубляться, это может привести к необходимости переосмыслить капиталовложения и даже проведению реструктуризации активов в Loews.
Однако такое развитие событий на данный момент является лишь предположением и не подкреплено конкретными фактами. В контексте рыночного анализа, акции CNA представляют интерес с точки зрения покупки при снижении стоимости — у инвесторов появляется возможность приобрести акции с большим дисконтом относительно исторических максимальных значений. При условии успешной реорганизации и стабилизации бизнеса, потенциал для восстановления стоимости и получения дохода от дивидендов остается высоким. В конечном итоге, позиция Loews, как материнской компании, позволяет CNA Financial оперировать в достаточно комфортных финансовых рамках, имея поддержку и ресурсы для преодоления временных спадов. Следует учитывать, что сам по себе 52-недельный минимум не всегда означает если не катастрофу, то, как минимум, начало масштабных проблем.
Рынок страховых услуг отличается цикличностью и подвержен влиянию многих внешних факторов, таких как изменения процентных ставок, регуляторные требования и экономический цикл. Стратегия Loews предусматривает долгосрочный взгляд на свои инвестиции, что позволяет преодолевать временные трудности и извлекать выгоду из будущих восстановлений. В заключение можно сказать, что хотя падение акций CNA Financial вызывает беспокойство, говорить о «поцелуе смерти» для Loews Corporation преждевременно. Холдинг обладает значительной диверсификацией и финансовыми ресурсами, которые позволяют управлять текущими вызовами. Для инвесторов важно следить за дальнейшими отчетами компаний, изменениями в стратегии и ситуацией в отрасли, чтобы принимать взвешенные решения.
Экспертные мнения сходятся во мнении, что будущий успех Loews будет зависеть от способности эффективно справляться с проблемами дочерних компаний, внедрять инновационные решения и поддерживать баланс между стабильностью и ростом. Таким образом, текущее падение не должно восприниматься как свершившийся приговор, а скорее как сигнал к повышенному вниманию и оценке изменения рыночных условий.
