В последние годы стейкинг Ethereum стремительно набирает популярность, что обстоятельство во многом связано с ростом доступности сервисов стейкинга, таких как "стейкинг как услуга", объединённые пулы стейкинга и развитие ликвидного ре-стейкинга. На сегодняшний день на рынке находится значительная доля ETH, которая закреплена в сети для обеспечения её безопасности. По состоянию на июль 2024 года, бюджет безопасности Ethereum составляет 110 миллиардов долларов в ETH, что представляет собой примерно 28% от общего предложения ETH. Этот рост спроса на стейкинг, очевидно, не оставил незамеченным инвесторов, и многие из них рассматривают стейкинг как способ получения низкорискового дохода. Однако в свете увеличивающегося числа стейкеров и динамики рынка, возникают вопросы: насколько эти доходы устойчивы и не являются ли они слишком высокими? На данный момент в Ethereum существует несколько различных платформ для стейкинга, каждая из которых предлагает собственные условия и уровни доходности.
Один из способов оценки доходности стейкинга — это использование параметра композитной процентной ставки Ether (CESR), который является стандартизированной на-chain ставкой для стейкинга ETH. Эта метрика позволяет лучше понять, как изменяются доходности в зависимости от различных факторов, и служит ориентиром для стейкеров. При этом необходимо отметить несколько ключевых аспектов, которые могли бы свидетельствовать о возможном снижении целесообразности высоких доходов от стейкинга. Во-первых, стоит упомянуть о явлении снижения предельной полезности. При добавлении новых валидаторов в сеть, существующие валидаторы не всегда обеспечивают пропорциональное увеличение безопасности сети.
После достижения определённого уровня, добавление новых валидаторов может иметь всего лишь минимальный вклад в общую безопасность. Этот эффект может означать, что для поддержания той же степени безопасности сети потребуется всё больше ресурсов, а соответственно, увеличатся затраты на выпуск новаций ETH. Во-вторых, с ростом количества валидаторов растут и эксплуатационные затраты. Эти затраты могут быть связаны, например, с поддержкой аппаратного обеспечения и его обновлением, а также увеличением расходов на электричество. Наращивание таких затрат может впоследствии сказаться на доходах стейкеров, что может привести к уменьшению привлекательности стейкинга как доходного инструмента.
Кроме того, признавая важность децентрализации, нужно обратить внимание на потенциальные риски централизации. Если крупные организации или пулы стейкинга будут управлять значительным количеством стейкнутого ETH, существует риск, что они смогут оказывать чрезмерное влияние на действия сети и ее будущие обновления. Это противоречит идеалам децентрализованной сети, к которым стремится Ethereum. Более того, чрезмерная эмиссия новых ETH для вознаграждения валидаторов может привести к инфляции и размыванию ценности уже существующих ETH. Таким образом, увеличение портфелей стейкеров не всегда может быть оправданным с экономической точки зрения, если в долгосрочной перспективе это приведёт к уменьшению стоимости самих активов.
Что касается будущего стейкинга, то нужно признать, что рынок всё быстрее трансформируется. Ликвидный ре-стейкинг и другие новые механизмы стейкинга предоставляют новые возможности и вызовы для инвесторов. По мере того, как Ethereum продолжает развиваться, важно внимательно следить за изменениями в этих механизмах и учитывать их потенциал. По результатам последних исследований следующие тренды начинаются набирать популярность: стейкинг в малых пулах, использование автоматизированных стратегий для повышения доходности и, конечно же, возможность продвинутого мониторинга доходности с помощью различных инструментов. Такие новшества могут сделать стейкинг менее предсказуемым, в то же время увеличивая риск для инвесторов.
Интересно, что сам Виталик Бутерин, соучредитель Ethereum, также держит часть своих активов в стейкинге, хотя и не отказывает себе в удовольствии обходиться без стейкинга по части своих запасов. Это может говорить о том, что даже среди сторонников стейкинга существует осознание рисков, связанных с подобными инвестициями. По всей видимости, особенно важным становится вопрос количественной оценки доходности различных платформ и ее изменений со временем. Так, изучение доходных метрик и их изменений в зависимости от обстоятельств может помочь стейкерам принимать более взвешенные решения о своих вложениях. В заключение, хотя доходности от стейкинга Ethereum могут казаться заманчивыми, критически важно учитывать многие факторы, которые могут оказать влияние на эти доходности в будущем.
Может показаться, что рынок стейкинга растёт, но реальная устойчивость этих доходов может зависеть от множества факторов, таких как изменение структуры сети, рост операционных затрат и общая экономическая обстановка в криптоиндустрии. Следовательно, инвесторам стоит быть осторожными и обозревать рынок не только с точки зрения текущих доходов, но и с учётом долгосрочных изменений и возможных рисков. Учёные и исследователи продолжают делать шаги к более глубокому анализу процессов, происходящих на рынке стейкинга, и результаты этой работы обещают открыть новые горизонты как для старых, так и для новых стейкеров.
