Мир корпоративных инвестиций в биткоин продолжает расширяться, а за ним тянется новое поколение компаний, решивших сделать криптовалюту центром своей стратегии. Одним из самых ярких примеров последнего времени стала небольшая медицинская технологическая компания Semler Scientific. Несмотря на скромный размер и профиль, она объявила о грандиозном плане — накопить 105 000 биткоинов к концу 2027 года, что при текущих ценах на криптовалюту эквивалентно сумме более $11 миллиардов. Это ставит Semler практически на второе место после Strategy (ранее MicroStrategy) по объемам корпоративных bitcoin-холдингов. Такой шаг взбудоражил рынок и вызвал множество вопросов о перспективах, рисках и будущем компании.
Преобразование Semler Scientific из узкоспециализированного производителя диагностического оборудования для периферийной артериальной болезни в одного из главных игроков на рынке криптовалют — уникальный кейс. До мая 2024 года компания оставалась относительно незаметной. Основной доход приносили продукты для медицинской диагностики, например, устройства для тестирования лодыжечно-плечевого индекса. Однако после принятия биткоина в качестве основного резерва в своей казне компания полностью изменила вектор развития. Первая покупка на $40 миллионов стала отправной точкой грандиозной трансформации.
К апрелю 2025 года Semler уже владела около 3 467 биткоинов, приобретенных в среднем по цене около $88 263. Последующие покупки увеличили резерв компании до 4 449 BTC, что при текущей стоимости приблизительно составляет $471 миллион. Но это лишь начало — цель амбициознее и масштабнее. План компании состоит в последовательном увеличении резервов: 10 000 биткоинов к концу 2025 года, 42 000 к концу 2026-го и полное накопление 105 000 BTC к декабрю 2027 года. Такой темп накопления уникален и сравним разве что с MicroStrategy.
Чтобы реализовать столь масштабный план, Semler выбирает финансовые инструменты, похожие на стратегии Strategy. Компания привлекает капитал через размещение акций на рынке, выпуск старших конвертируемых облигаций и используя собственные операционные денежные потоки. В начале 2025 года был выпущен конвертируемый долг на сумму $88,5 миллиона, а доступ к капиталу на рынках компания продолжает использовать для финансирования дальнейших закупок криптовалюты. Также в июне 2025 года была создана вакансия директора по биткоин-стратегии, на которую пригласили известного аналитика Джо Бурнетта. Он известен своей максималистской позицией по отношению к биткоину и прямо заявил о желании сделать Semler одной из самых ценных компаний в мире.
Переход компании в сторону биткоина вызывает не только восхищение инвесторов, но и множество вопросов. Во-первых, огромные объемы приобретения биткоинов эквивалентны примерно 0,5% от максимального запаса биткоинов, что создает определенные сомнения в ликвидности рынка и сложности исполнения таких покупок без значительного влияния на цену. Во-вторых, внутренние риски связаны с возможным уходом внимания от основной медицинской деятельности — разработок и соблюдения сложных нормативных требований, что само по себе требует больших ресурсов и инвестиций. Кроме того, строгие требования финансового учета цифровых активов появляются под влиянием правил, введенных Советом по стандартам финансового учета (FASB) в США, который требует оценки по справедливой стоимости. Это может приводить к большой волатильности отчетных показателей и усложняет прогнозирование финансовых результатов.
Особое внимание уделяется требованиям регуляторов, учитывая что Semler оперирует в сфере здравоохранения, где тесно взаимодействует с Medicare и регулирующими органами, включая FDA. Такой неожиданный поворот на цифровые активы вызывает вопросы об адекватности и возможной смене регуляторного фокуса. Тем не менее, современная американская нормативная среда достаточно лояльна к инвестициям в биткоин, и прямых ограничений на такие сделки пока не наблюдается. Нельзя обойти вниманием сравнения с MicroStrategy, компанией, которая давно стала символом корпоративного биткоин-бэкинга. На данный момент MicroStrategy владеет около 592 100 BTC, используя похожие методы привлечения капитала и инвестирования.
Однако, в отличие от них, Semler опирается на значительно меньшую операционную базу и гораздо менее масштабные продажи своих традиционных товаров, что создает некий диссонанс. Тем не менее, если цена биткоина пойдет вверх и настроение инвесторов останется позитивным, Semler может извлечь выгоду из высокой оценки, которая в некоторой степени не будет зависеть от их основных операционных показателей. Стратегия Semler демонстрирует возрастание значения биткоина как корпоративного финансового инструмента, и выходит за рамки чисто технологического сектора. Компании из более традиционных областей начинают рассматривать криптовалюту как ключевой элемент своего баланса. Это становится своего рода маркером раннего этапа новой волны институционального принятия и поддержки криптовалюты в корпоративном мире.
Перспективы Semler остаются неопределенными — ее биткоин-холдинг уже превышает стоимость основного бизнеса, и она рискует стать вектором для управления цифровыми активами важнее, чем производитель медицинского оборудования. Ставка компании на биткоин — одновременно ставка на будущее и огромный риск. Успех для Semler зависит от того, сможет ли компания убедить индустрию и инвесторов в том, что цифровая трансформация оправдана и выдержит испытания временем. При этом рынок с нетерпением наблюдает, удастся ли Semler стать реальным конкурентом Strategy и каким образом будет проходить дальнейшее развитие этой невероятной финансовой истории. В условиях динамики мировых рынков криптовалют, решений регуляторов и меняющихся экономических условий, компании предстоит серьезное испытание, которое может изменить представление о роли цифровых активов в традиционных отраслях.
Семлер сегодня — один из самых ярких примеров, как маленькая фирма может претендовать на главный биткоин-баланс и, возможно, стать новым флагманом корпоративного криптовалютного инвестирования.
