Рынок государственных облигаций Соединенных Штатов традиционно считается одним из наиболее стабильных и безопасных инвестиционных инструментов в мире. Однако последние несколько лет ознаменовались значительными колебаниями и изменениями, которые заставляют инвесторов пересматривать свои ожидания относительно будущего этих активов. В центре внимания оказываются вопросы о том, сможет ли рынок госбумаг США пережить текущие вызовы и возникнет ли новый этап ралли по этим ценным бумагам в ближайшем будущем. Чтобы понять, что может ожидать инвесторов, важно рассмотреть ключевые факторы, влияющие на доходность и привлекательность американских государственных облигаций к середине 2025 года. Один из важнейших индикаторов, определяющих перспективы рынка облигаций, — монетарная политика Федеральной резервной системы США (ФРС).
Основным инструментом ФРС является ставка федеральных фондов, которая устанавливает базовую стоимость заимствований в краткосрочной перспективе. В 2025 году ставка находится на уровне 4.375%, что значительно ниже, чем годом ранее, однако центральный банк пока что не снижает её, ссылаясь на продолжающиеся инфляционные риски, усугубляемые тарифами и внешнеэкономическими факторами. Такое решение оказывает давление на доходность долгосрочных облигаций и сдерживает их рост. Через призму долгосрочных облигаций, особенно на 30 лет, картина становится более сложной.
Эти бумаги испытывают давление с начала 2020 года, и с тех пор наблюдается медленное нисходящее движение. Максимумы в первом квартале 2020 года резко сменились падением в четвертом квартале 2023-го, когда цена достигала минимальных значений в районе 107-04. С этого момента рынок находится в широком боковом диапазоне с значительными колебаниями, но без четкой тенденции к росту. Цены на долгосрочные облигации варьируются между отметками около 110-01 и 127-22, что свидетельствует о высокой неопределенности и нервозности участников рынка. Нельзя обойти стороной и фактор государственного долга США, который превысил отметку в 37 триллионов долларов.
Такая высокая долговая нагрузка вызывает опасения у международных рейтинговых агентств, что привело к снижению суверенного кредитного рейтинга страны. Moody’s в июне 2025 года официально понизило рейтинг США, мотивируя это ростом долгового бремени и политической неопределённостью. Причем в Конгрессе продолжаются дебаты относительно масштабов расходов и долгосрочного направления фискальной политики. Известные экономические лидеры, такие как Джейми Даймон из JP Morgan Chase, предупреждают о грядущих сложностях на рынке облигаций, ожидая повышения ставок и снижения стоимости облигаций, что негативно скажется на их доходности. Несмотря на эти предостережения, к середине 2025 года рынок облигаций пока что остаётся устойчивым.
Позиции государственных бумаг не демонстрируют резких изменений, а торги продолжаются в рамках существующего диапазона. Это может говорить о том, что до наступления нового витка динамики на рынке ещё далеко, и инвесторы пока предпочитают избегать резких действий, ожидая более ясных сигналов от Федерального резерва и политических структур. Интересным событием на политической арене стала реализация так называемого "Большого красивого закона" (Big Beautiful Bill), который предусматривал значительные государственные расходы, в том числе, на инфраструктуру и социальные программы. Закон был принят и подписан в 2025 году, несмотря на сильное сопротивление со стороны некоторых членов Конгресса, особенно республиканцев, которые считали подобное увеличение госдолга ошибкой. Проход этого законопроекта в определённой мере стабилизировал ожидания рынков, поскольку обеспечил ясность в финансовых планах государства, хотя и добавил долгосрочного долгового давления.
Еще одним фактором, который потенциально может изменить ситуацию, является смена руководства Федеральной резервной системы. Председатель ФРС Джером Пауэлл, срок полномочий которого истекает в мае 2026 года, стал объектом критики со стороны сегодняшних политиков, включая бывшего президента Дональда Трампа. Трамп открыто заявлял о необходимости снижения процентных ставок минимум на 2%, утверждая, что нынешний уровень расходует значительные средства на обслуживание государственного долга. Более того, предполагается, что после окончания срока Пауэлла на посту ФРС может появиться новый руководитель, который будет склонен к более мягкой монетарной политике и снижению ставок. Это может стимулировать рост цен на облигации и привести к их разгону в ближайшие годы.
Инфляция остается одним из ключевых рисков для рынка облигаций. Хотя с 2024 года инфляционные показатели начинают снижаться, остаётся значительная неопределённость в вопросе, насколько быстро удастся стабилизировать рост цен. На этом фоне многие инвесторы предпочитают диверсификацию и избегают долгосрочных обязательств, опасаясь ограничений монетарной политики при сохраняющихся инфляционных давлениях. Тем не менее, если ФРС решит значительно снизить ставки, это может стать мощным драйвером для роста цен на государственные облигации. Также нельзя забывать об общем состоянии мировой экономики.
Экономические санкции, глобальные торговые войны, энергетический кризис и геополитическая напряжённость оказывают весомое влияние на предпочтения инвесторов. В условиях нестабильности государственные облигации США остаются своего рода "тихой гаванью", что поддерживает их спрос и сдерживает резкие колебания цен. Профессиональные аналитики подчеркивают важность технического анализа для определения возможных точек разворота на рынке долгосрочных облигаций. Поддержка на уровне минимальных значений 2023 года и значительный запас прочности благодаря историческим минимумам 2007 года создают условия для того, чтобы при благоприятных условиях рынок мог начать восстанавливаться. Однако для устойчивого роста понадобится ряд положительных сигналов как со стороны монетарных регуляторов, так и в форме снижения бюджетных рисков.
