В современном мире цифровых активов постоянное совершенствование правового регулирования становится одним из ключевых факторов для развития индустрии блокчейна и криптовалют. Сенат США в июле 2025 года выпустил новый законопроект, призванный изменить подход к регулированию криптоактивов и освободить некоторые токены от законов о ценных бумагах. Этот важный шаг направлен на снижение регуляторной неопределённости и создание условий для инноваций в рамках американского финансового рынка. Законопроект, известный под названием Responsible Financial Innovation Act 2025, разработан в духе создания чётких рамок, позволяющих отделить требования законов о ценных бумагах от регулирования цифровых активов, не подпадающих под эти нормы. Ключевой задачей выступает предотвращение появления лазеек, которые могли бы позволить крупным корпорациям обходить традиционные нормы при выпуске токенизированных активов.
В основе законопроекта лежит идея введения новой категории финансовых инструментов под названием "вспомогательные активы" (ancillary assets). Эти активы представляют собой нематериальные и коммерчески взаимозаменяемые цифровые токены, которые продаются как часть инвестиционного контракта, но не предоставляют типичных для ценных бумаг прав, таких как право на долю в компании, получение дивидендов или часть активов при ликвидации. Введение этой категории отвечает основным опасениям, которые выражали представители оппозиции, включая сенатора Элизабет Уоррен, возглавляющую банковский комитет Сената от Демократической партии. Уоррен не раз подчёркивала, что без строгого регулирования рынок токенов может стать «чёрным ходом» для уклонения от существующих правил ценных бумаг, что может существенно ослабить защиту инвесторов и подорвать долгосрочную стабильность финансовой системы. Наоборот, сторонники законопроекта из числа республиканцев настаивают на том, что создание прозрачных и современные рамок регулирования цифровых активов поможет вернуть технологические инновации на территорию США, где внедрение новых продуктов зачастую задерживается из-за неопределённости в правовом поле.
Сенатор Синтия Ламмис из Вайоминга заявила, что законопроект позволит выстроить чёткие различия между цифровыми активами, которые являются ценными бумагами, и теми, что относятся к товарным активам, что станет фундаментом для модернизации регуляторной системы и укрепления позиций США как мирового лидера в сфере цифровых активов. Интересен тот факт, что данный законопроект сфокусирован на вопросах, попадающих под юрисдикцию Банковского комитета Сената, который курирует деятельность Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Это означает, что законодательное предложение в первую очередь затрагивает правила и нормы, касающиеся регулирования токенов как ценных бумаг, тогда как вопросы, связанные с товарами и срочными контрактами, находятся под контролем другого органа – Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC). В свою очередь, ожидается, что комитет с аграрного направления скоро представит собственный законопроект, дополняющий сведения о регулировании криптоиндустрии. Важно отметить, что всего за несколько дней до появления документа в Сенате Палата представителей уже приняла законопроект под названием Clarity Act, который устанавливает Комиссию по торговле товарными фьючерсами главным регулятором криптовалютной индустрии в США.
Существование двух законопроектов, объединяющих разные подходы к регуляции, отражает сложность вопроса и необходимость достижения компромисса, который позволит обеспечить ясность и предсказуемость для участников рынка. Критики предлагают обратить внимание на слова одной из членов SEC – комиссара Хестер Пирс, которая ясно выразила позицию, что использование технологии блокчейн не изменяет природы базового актива. Другими словами, «токенизированные ценные бумаги остаются ценными бумагами» и не могут быть освобождены от требований законодательства, лишь изменяя форму представления. Такая точка зрения отражает традиционное понимание необходимости защиты инвесторов и контроля за финансовыми продуктами. Проект отвечает вызовам современного рынка, где цифровые активы приобрели огромную популярность, и спрос на регуляторные нормы, адекватные новым техническим реалиям, стремительно растёт.
Защита инвесторов, предотвращение мошенничества и обеспечение прозрачности должны сочетаться с поддержкой инноваций и стимулированием развития высокотехнологичных продуктов. Таким образом, новый законопроект чётко демонстрирует попытку законодателей США создать сбалансированный подход, который позволит установить дифференцированный режим регулирования в зависимости от характера токенов. Для индустрии блокчейна это может означать расширение возможностей для выпуска новых видов активов, не подпадающих под жёсткие требования к ценным бумагам, что стимулирует привлечение инвестиций и развитие корпоративных проектов с применением блокчейн-технологий. Однако, несмотря на положительные ожидания, наверное, именно детали и конкретные положения законопроекта вызовут наибольшее обсуждение среди экспертов, регуляторов и участников рынка. Важной задачей остается формирование механизмов, которые не позволят использовать цифровые активы для обхода обязательных финансовых норм и не создадут почву для злоупотреблений.
В заключение стоит отметить, что принятие закона с установленным дедлайном – сентябрём 2025 года – свидетельствует о серьёзности намерений Сената и стремлении найти конструктивное решение для регулирования криптоактивов. В условиях глобальной конкуренции за технологическое лидерство именно прозрачное и продуманное правовое регулирование сможет обеспечить США статус безопасного и привлекательного рынка для инвесторов и предпринимателей, работающих в сфере цифровых финансов.
