В последние годы стейблкоины стали неотъемлемой частью криптовалютного рынка, обеспечивая стабильность и ликвидность, необходимые для широкого институционального и розничного внедрения криптовалют. Однако вопросы прояснения их положения с точки зрения регулирования и безопасности остаются в центре внимания как инвесторов, так и регуляторов. В центре недавних дискуссий оказалась компания Anchorage Digital, одна из первых, получивших банковскую лицензию США, и ее инициатива по внедрению «Safety Matrix» — внутреннего инструмента оценки стабильных монет по ключевым критериям. В итоге Anchorage объявила о поэтапном отказе от поддержки некоторых стейблкоинов, включая USDC, Agora USD и Usual USD, что вызвало резкую критику со стороны участников рынка и спровоцировало широчайшее обсуждение на тему прозрачности и объективности оценок. «Safety Matrix» от Anchorage позиционируется как средство для оценки стабильности и долговечности стейблкоинов с учётом регулирующих требований, ликвидности, истории девпега и концентрационных рисков, связанных со структурами эмитентов.
В рамках данного фреймворка компания приняла решение поэтапно исключить из поддержки три токена, ссылаясь на внутренние стандарты и соответствие требованиям нового законодательного поля, которое вскоре может закрепиться в США через GENIUS Act — законопроект, направленный на установление стандартов регулирования стейблкоинов в стране. Критика со стороны руководства Agora, компании-эмитента AUSD, последовала незамедлительно. Ник ван Эк, сооснователь и CEO Agora, обвинил Anchorage в использовании некорректных и легко проверяемых фактов в своих оценках. По его мнению, система оценивания была применена непоследовательно и несёт в себе скрытую выгоду для компанию, близкой к стабильным монетам Paxos, чьи токены могут получить конкурентное преимущество после удаления USDC и AUSD. Но и подобное объяснение, по мнению критиков, не исчерпывает сложившейся проблемы — многие видят в действиях Anchorage попытку переформатировать рынок в интересах собственных корпоративных целей, а не на благо индустрии в целом.
Политический контекст проекта «Safety Matrix» не менее важен. Законопроект GENIUS Act уже прошёл через верхнюю палату Конгресса США и находится на пути к подписанию. Он задаёт жёсткие рамки для эмитентов и операторов стейблкоинов, внушая серьёзные опасения по поводу будущей индустрии. Многие эксперты полагают, что Anchorage, как финансовое учреждение с банковской лицензией, пытается заранее подготовить себя и своих клиентов к ужесточению нормативных требований, что закономерно вызывает волну беспокойства у других игроков. Рынок стейблкоинов не ограничивается лишь американскими проектами.
Европейский рынок, стимулируемый регламентом MiCA, также находится в стадии активного формирования правил, и здесь своё влияние проявляет позиция таких крупных эмитентов, как Tether (USDT). Генеральный директор Tether, Паоло Ардоино, откровенно заявил, что не намерен регистрировать свои токены под регуляторной системой ЕС, считая её излишне рисковой для своих продуктов. А некоторые криптобиржи в Европе уже начали удалять такие токены, чтобы соблюсти требования MiCA. Сам Anchorage Digital подчёркивает, что их оценка строится не только на нормативных аспектах, но и глубоком анализе эффективности, безопасности и финансовой устойчивости токенов как с технической, так и с институциональной точки зрения. При этом компания обращает внимание на «концентрационные риски», то есть на степень зависимости от эмитента, что становится особенно критичным для клиентов — институциональных инвесторов.
Рынок USDC, как одного из крупнейших стейблкоинов с капитализацией более 60 миллиардов долларов, получает особое внимание. Компания Circle, выпускающая USDC, недавно провела успешное размещение на Уолл-стрит, подчеркнув сильный интерес инвесторов к стабильным монетам в контексте институционального принятия криптовалютных активов. В то же время delisting USDC от Anchorage разрушает планы многих инвесторов и поднимает серьезные вопросы о критериях выбора и надежности таких платформ. Поведение Anchorage, особенно в части отсутствия прозрачности о возможных связях с Paxos, вызвало подозрения в конфликтах интересов и манипуляциях рынком. Такие обвинения стимулируют широчайшую дискуссию о необходимости чётких стандартов и прозрачных процедур оценки правомерности листинга и делистинга стейблкоинов на криптобиржах и платформах хранения активов.
Интересным моментом является то, что доля Agora USD (AUSD) и Usual USD (USD0) на рынке настолько незначительна, что их удаление вряд ли существенно повлияет на общий ликвидный спрос. Тем не менее, подобные шаги формируют прецеденты и влияют на восприятие рынка в целом, а также вызывают неприятные ассоциации с избирательным применением правил, что может подорвать доверие к финтех-компаниям, претендующим на роль надежных кастодианов. В итоге ситуация с «Safety Matrix» Anchorage выдвигает на первый план несколько ключевых вопросов, которые предстоит решить индустрии в ближайшее время. Прежде всего, это прозрачность и последовательность в применении внутренних методик оценки цифровых активов. Отсутствие открытости и детали при принятии решений подрывает доверие как среди игроков рынка, так и среди регуляторов.
Во-вторых, очевидна необходимость создания общепринятых стандартов и понимания, что именно должно быть критерием отбора для листинга или делистинга стейблкоинов. Непредсказуемость таких решений создаёт дополнительные риски для инвесторов и усложняет стратегическое планирование. В-третьих, важно учитывать конкуренцию и корпоративные интересы при оценке подобных инициатив. Если допустить, что платформа, играющая роль хранителя активов, будет фаворизировать определённые токены по экономическим причинам, рынок может получить искаженную структуру, что вызовет вопросы у регуляторов и подорвет святость принципов честной конкуренции. В аспекте регулирования будущего можно отметить, что закон GENIUS Act и регламент MiCA в ЕС обеспечивают законодательное основание для возвращения контроля и прозрачности стейблкоинов.
Переход к новым стандартам, безусловно, отобразится на деятельности всех участников, особенно на тех, кто не будет готов к переходу на новый уровень. Это может привести к усилению консолидации рынка в руках крупных, хорошо структурированных игроков. Данная ситуация с Anchorage несомненно ставит вопрос о том, насколько индустрия криптовалют готова к тесному взаимодействию с традиционным регулированием и банковской системой. Примирение инноваций с требованиями безопасности — это вызов, который требует не только технических решений, но и высокой степени доверия между всеми участниками рынка. На фоне всего этого, не менее важна роль СМИ и экспертного сообщества, которые должны освещать такие события максимально объективно и внимательно анализировать все стороны конфликта.
Это позволит создавать условия для формирования зрелой и прозрачной экосистемы цифровых активов. Таким образом, история с «Safety Matrix» и последующими реакциями рынка подчёркивает, насколько сильно изменяется криптопространство. От резкой волатильности и относительного отсутствия правил оно движется к интеграции с традиционными финансовыми структурами, где ключевые акценты смещаются в сторону безопасности, устойчивости и ответственности. При этом конфликт вокруг делистинга стабильных монет демонстрирует, что такой переход сопровождается целым рядом новых вызовов, требующих конструктивного диалога, прозрачности и выработанной политики, способной обеспечить развитие рынка без ущерба для интересов его участников.
