ASML Holding N.V. занимает доминирующее положение на рынке высокотехнологичного оборудования для производства полупроводников, особенно в области литографии с применением экстремального ультрафиолетового излучения (EUV). Эти технологии позволяют создавать наиболее передовые микрочипы, которые востребованы в мировом электронике и системах искусственного интеллекта. Несомненно, EUV-литография является ключевым технологическим прорывом последних лет, обеспечивающим дальнейшую миниатюризацию транзисторов и повышение производительности чипов.
Однако недавнее исследование и рекомендации компании Bernstein свидетельствуют о появлении новых вызовов и ограничений для ASML в ближайшей перспективе. 17 июня 2025 года аналитики группы Bernstein SocGen начали покрытие акций ASML с рейтингом Market Perform и целевой ценой 700 евро за акцию. Несмотря на признание безусловного лидерства ASML в области EUV, эксперты выразили озабоченность относительно эффективности капиталовложений, связанных с этой технологией. Основной проблемой, выделенной Bernstein, стала сокращающаяся рентабельность инвестиций в топовые логические разработки, которые требуют все более значительных затрат на оборудование EUV. Это связано с тем, что технологические возможности EUV литографии постепенно достигают определенного потолка, и дальнейшее повышение производительности в рамках существующей парадигмы становится менее экономически оправданным.
В результате аналитики ожидают снижение интенсивности капитальных расходов на EUV в будущем. Вместо активного развития EUV, Bernstein выделяет другие технологические направления, которые, по мнению экспертов, обеспечат дальнейшее развитие транзисторной миниатюризации. Среди них новые архитектуры транзисторов и продвинутые упаковочные технологии играют важную роль. Эти инновации могут значительно влиять на производительность и энергоэффективность чипов за счет интеграции элементов на уровне упаковки и использования новых структур транзисторов, не требующих столь интенсивных литографических процессов. При этом прогноз выручки ASML от EUV к 2030 году снижен аналитиками на 24% по сравнению с собственными целевыми показателями компании.
Это существенное сокращение отражает консервативный подход Bernstein к оценке рыночных перспектив EUV и подчеркивает возможные риски, связанные с переоценкой потенциала данного сегмента. Кроме того, прогноз роста доходов ASML до 2030 года теперь сопоставим с темпами роста всего рынка оборудования для производства пластин (Wafer Fabrication Equipment, WFE) — примерно 7% в год, что меньше предыдущих ожиданий. При этом оценка выручки компании по итогам 2030 года на 18% ниже консенсус-прогноза аналитического сообщества и располагается на нижней границе собственных прогнозов ASML. Эти данные сигнализируют о том, что компания, хоть и сохраняет сильные позиции, может столкнуться с ограничениями роста, особенно в сегменте EUV. Деятельность ASML остается критически важной для всей полупроводниковой отрасли.
Литографические системы компании позволяют создавать сложнейшие микросхемы, используемые не только в традиционной электронике, но и в суперкомпьютерах, системах искусственного интеллекта и передовых коммуникационных технологиях. Так что даже при коррекции прогноза роста, ASML продолжает быть фундаментальным игроком на мировом рынке с устойчивыми конкурентными преимуществами. В то же время инвесторы, ориентированные на максимальный рост и потенциал, могут рассматривать иные сегменты рынка, например, контрастирующие AI-компании с высокой рыночной капитализацией и перспективным потенциалом. Отдельные аналитические обзоры рекомендуют рассмотреть компании, чьи бизнес-модели выигрывают от последних геополитических трендов, включая тарифные ограничения и возвращение производств на территорию США. Такие факторы могут дополнительно стимулировать рост в новых направлениях как альтернативу традиционным поставщикам промышленного оборудования.
Подводя итог, можно отметить, что корректировка прогнозов специалисты Bernstein отражает переходный этап в развитии индустрии полупроводников и ограничения однополярного технологического доминирования EUV литографии. Переориентация на комплексные решения с применением новых архитектур транзисторов, многослойных упаковок и гибридных технологий будет определять будущие тренды и стратегические решения такого технологического гиганта, как ASML. Сохраняется высокая технологическая значимость компании и ее влияние на всю индустрию, но инвестиционные ожидания требуют более взвешенного подхода и понимания новых рыночных реалий. Индустрия полупроводников продолжит эволюционировать в условиях быстрых технологических изменений и рыночных вызовов. Для ASML наступает период адаптации и диверсификации, где наряду с укреплением позиций в EUV, важную роль будут играть и другие инновационные решения.
Будущее компании, без сомнения, будет тесно связано с развитием новых технологий и способности эффективно интегрировать инновации в производственные процессы. Это вызовет интерес как со стороны инвесторов, так и специалистов, следящих за ключевыми изменениями в секторе высоких технологий.
