В начале августа 2025 года гонконгский рынок столкнулся с заметным спадом акций компаний, чья деятельность напрямую связана со стейблкоинами, устойчивыми криптовалютами, которые обеспечены стабильной базой активов. Падение достигло двузначных цифр, вызвав обеспокоенность среди инвесторов и участников рынка. Однако по мнению многих профильных экспертов, это явление следует рассматривать не как кризис, а как естественную и здоровую коррекцию, которая позволит укрепить финансовую экосистему и повысить ее устойчивость в долгосрочной перспективе. Акции таких компаний, как Bright Smart Securities & Commodities Group, упали почти на 20%, Yunfeng Financial Group — более чем на 16%, Guotai Junan International Holdings — на 11%, а OSL Group потеряли 10,5% своей стоимости. Все они рассматриваются как ключевые игроки рынка, участвующие в выпуске, хранении, торговле и техническом обеспечении стейблкоинов в регионе.
Несмотря на столь резкое снижение котировок, ведущие аналитики уверены, что такая коррекция является рациональной реакцией на перенасыщение рынка и ожидания спекулянтов. Впроваджение новых регуляторных норм стало кульминацией долгого периода подготовки и адаптации финансовой инфраструктуры Гонконга к быстрорастущему сектору цифровых активов. Шестимесячный переходный период включает особые правила, направленные на ужесточение контроля и повышение прозрачности операций со стейблкоинами. Эти меры также предусматривают уголовную ответственность за продвижение нелицензированных стейблкоинов, что усиливает борьбу с нерегулируемыми инициативами и способствует формированию легального и устойчивого рынка. По словам Аллена Хуана, старшего исследователя политики в области стейблкоинов при Университете науки и технологий Гонконга, падение акций связано с избытком спекулятивного интереса, который ранее влиял не только на рынок цифровых активов, но и распространялся на традиционные фондовые площадки.
Он отмечает, что данный процесс можно назвать «здоровой коррекцией», которая способствует очищению рынка от неустойчивых игроков и временных инвесторов. Подобную точку зрения разделяет Сюй Хан, директор Liquid Fund в лицензированной гонконгской криптобирже HashKey Group. По его мнению, новые требования, включая необходимость полного резерва обеспеченности один к одному, однодневные сроки выкупа и минимальный капитал в 25 миллионов гонконгских долларов, направлены на обеспечение стабильности всей финансовой системы. Для Хана эти жесткие стандарты — часть стратегии по укреплению доверия международных инвесторов и созданию репутации Гонконга как надежного центра диджитал-активов. Также важно отметить мнение Нико Демчука, руководителя отдела комплаенса в криптоаналитической компании AMLBot.
Он считает, что высокий порог лицензирования и финансовые сложности могут привести к консолидации капитала среди будущих эмитентов стейблкоинов. По прогнозам Демчука, рынок будет формироваться вокруг крупных игроков, у которых есть ресурсы для соответствия новым нормативам. Это, по его мнению, положительно скажется на качестве услуг и доверии пользователей к платформам. Стратегический взгляд на происходящие изменения предлагает Шукей Ма, стратегический директор компании Plume, специализирующейся на токенизации реальных активов. Она подчеркивает, что текущий спад рынка связан с реализацией прибыли и ясностью по новым регуляторным рамкам.
По ее словам, регуляторный переход стимулирует часть мелких и спекулятивных игроков либо покинуть рынок, либо переориентироваться на другие юрисдикции с более либеральными условиями. Вместе с тем, крупные и хорошо финансируемые компании будут готовы понести издержки на комплаенс и продолжат развитие бизнеса, укрепляя устойчивость экосистемы. Ещё один важный аспект касается сроков получения лицензий. Коннор Хау, соучредитель гонконгской блокчейн-инфраструктурной компании Enso, отмечает, что лицензии еще не были выданы, а окончательные одобрения ожидаются не ранее начала 2026 года. Этот факт внёс коррективы в ожидания инвесторов, которые рассчитывали на более быстрые возможности для заработка, и сделал рынок более осмотрительным.
Вызовы и перспективы новых правил затрагивают также международные конкурентные отношения. Гонконг, обладая статусом глобального финансового хаба, стремится стать признанным центром стейблкоинов, особенно обеспеченных гонконгским долларом (HKD). Однако эксперты сходятся во мнении, что объемы гонконгских валютных стейблкоинов в краткосрочной перспективе вряд ли смогут конкурировать с долларовыми аналогами, которые доминируют на мировом рынке. При этом Шукей Ма выделяет, что строжайшее регулирование создаст условия для гонконгских эмитентов стать основными поставщиками стейблкоинов, используемых в международной торговле и расчетах. Нико Демчук подчеркивает, что благодаря своей изначально жесткой регуляторной базе гонконгские стейблкоины могут получить стратегическое преимущество в кросс-граничных платежах и децентрализованных финансах.
Он прогнозирует рост объемов в этих секторах начиная с 2027 года, когда будут завершены необходимые инфраструктурные преобразования и будет достигнута значительная доля рыночного проникновения. Новые законодательные инициативы в Гонконге откроют возможности для формирования более прозрачной и надежной экосистемы. Высокие требования к прозрачности, капитализации и резервации средств направлены на устранение рисков, связанных со спекулятивными проектами и мошенническими схемами, которые ранее негативно сказывались на доверии инвесторов к рынку криптовалют. Ещё до введения новых норм на рынке наблюдалась ярко выраженная волатильность, что отчасти было вызвано неопределенностью в регуляторной сфере. Сейчас же с переходом на новые правила ситуация стабилизируется, несмотря на временные колебания цен и снижение стоимости акций связанных компаний.
Стоит отметить, что борьба с нелицензированными проектами и продвижением незарегистрированных стейблкоинов — одна из приоритетных задач гонконгских регуляторов. Это усилие направлено на минимизацию рисков для участников рынка и защиту конечных пользователей от потенциальных потерь. Консолидация капитала, снижение числа мелких операторов и повышение уровня комплаенса создают здоровую конкуренцию и благоприятную среду для инноваций в области цифровых активов. Фокус на доверии и стабильности откроет новые возможности для устойчивого развития рынка в Гонконге и укрепит его позиции как передового финансового центра в Азии. Таким образом, несмотря на краткосрочные трудности и спад стоимости акций, введение новых правил для стейблкоинов в Гонконге рассматривается экспертами как важный шаг к формированию зрелого, прозрачного и надежного рынка.
Такие изменения способствуют здоровой перестройке финансовой экосистемы и закладывают фундамент для будущего роста и инноваций в индустрии. Рынок ожидает, что после завершения переходного периода и получения первых лицензий начнется активная фаза развития, где ведущие игроки смогут раскрыть потенциал технологий и вывести услуги на новый уровень. Это станет выгодным как для инвесторов, так и для пользователей цифровых финансовых продуктов по всему миру.
