Рынок компаний, владеющих значительными запасами биткоина, продолжает вызывать живой интерес среди инвесторов и аналитиков. На фоне волатильности криптовалют и общей динамики фондового рынка некоторые Bitcoin Treasury фирмы заметно снижаются в цене, торгуясь с существенной скидкой относительно стоимости своих цифровых активов. Это явление описано в недавнем рейтинговом обзоре инвестиционного банка TD Cowen, который предупредил о преимуществах и рисках, связанных с такими инвестициями. С середины 2025 года четыре компании - Semler Scientific, Sequans, DDC Enterprise и Bitcoin Treasury Corp - оказались в центре внимания экспертов благодаря тому, что их акции торгуются на уровне ниже стоимости принадлежащего им биткоина. По оценкам аналитика TD Cowen Ланса Витаньи, котировки этих компаний дисконтированы от реальной рыночной цены цифровых запасов на 4%, 25%, 18% и 18% соответственно.
Это явление встречается нечасто в быстрорастущей индустрии криптоактивов и вызывает повышенный интерес к стратегии инвестирования в подобные фирмы. Суть бизнеса Bitcoin Treasury компаний состоит в приобретении и удержании биткоина, при этом успех часто измеряется показателем BTC на акцию. Они стремятся постепенно увеличивать свою долю биткоина и таким образом повышать стоимость ценных бумаг для акционеров. Крупнейшая фирма в данном секторе, Strategy, имеет более 70 млрд долларов в биткоинах и традиционно торгуется с премией относительно базовой цены своих активов - то есть её акции стоят дороже, чем реальная сумма цифровых запасов на балансе компании. Этот фактор - так называемый market-to-net-asset value (mNAV) - является ключевым показателем привлекательности и здоровья бизнеса.
Для Strategy премия колеблется, но по-прежнему составляет около 1.29, что близко к историческим минимумам. Тем временем многие другие компании не смогли удержать премиальную оценку, что отражается в скидках на их акции. Специалисты связывают это с волатильностью фондового рынка, конкуренцией и давлением со стороны "медведей" - инвесторов, ориентированных на падение стоимости. Влияние динамики рынка можно рассмотреть через призму стратегии привлечения капитала этими фирмами.
В прошлом многие из них выпускали новые акции, чтобы привлечь средства и увеличить запасы биткоина, стремясь повысить BTC на акцию и создавать дополнительную акционерную стоимость. Однако по мере уменьшения премий успешность таких стратегий снижается, и выпуск новых акций становится менее эффективным для экспансии. Это создает дополнительное давление на стоимость их бумаг и ограничивает возможности для дальнейшего роста. Аналитики указывают на то, что у некоторых компаний присутствуют конкурентные преимущества, такие как отсутствие комиссий и низкие операционные расходы, а также возможность привлекать дешевое долговое финансирование. Эти факторы позволяют рассматривать отдельные фирмы как перспективные с долгосрочной точки зрения, несмотря на текущие трудности.
Однако в целом рынок пока демонстрирует высокую волатильность и существенные риски. Особое внимание привлекает фигура известного инвестора и короткого продавца Джеймса Чаноса, который с мая 2025 года открыто ставит на рост цены биткоина и в то же время на снижение акций Strategy. Его позиция стала символом настроений "медведей" на рынке, и её эволюция помогает понять внутреннюю динамику и риски в секторе Bitcoin Treasury. Еще одним примером сложной ситуации стала паника на рынке акций компании Kindly MD, торгующейся под тикером NAKA на Nasdaq, которая в начале сентября 2025 года потеряла в цене более половины после того, как CEO обратился к скептикам компании с призывом выйти из акций. Массовое падение котировок сопровождалось появлением новых инвесторов, получивших свободно торгуемые пакеты акций, что вызвало дополнительное давление и усиление волатильности.
Несмотря на все сложности, эксперты TD Cowen уверены, что часть биткоин-казначейств продолжит показывать лучшие результаты, чем сам биткоин, благодаря грамотному управлению и возможным слияниям и поглощениям. Они также отмечают, что недооцененные акции могут стать привлекательным объектом для стратегических инвесторов и фондов, пользующихся преимуществом информационного поля и первым ходом на рынке. Перспективы рынка Bitcoin Treasury во многом зависят от общей ситуации в криптовалютной сфере и глобальной экономике. В условиях смены парадигм и непрерывных регуляторных инициатив компании, обладающие большими запасами биткоина и способные эффективно управлять ими, будут оставаться в центре внимания институциональных инвесторов и трейдеров. Таким образом, сегодняшние значительные скидки на акции ряда Bitcoin Treasury компаний открывают уникальные возможности для инвесторов с высокой толерантностью к риску, готовых искать выгоды в неблагоприятных условиях.
При подробном анализе качества управления, структуры затрат и потенциала роста данные эмитенты могут стать важным элементом портфеля, формирующегося в эпоху цифровых валют и инновационных финансовых инструментов. Рынок криптовалют и компаний, работающих с блокчейн-активами, развивается стремительно, и понимание его тонкостей позволяет эффективно использовать возникающие выгоды, контролируя риски и задерживаясь на переднем крае финансовых технологий. .
