Акции Strategy (MSTR), которая входит в число крупнейших публичных компаний с биткоином на балансе, переживают период беспрецедентно низкой волатильности. Это событие вызывает заметные изменения в восприятии актива инвесторами и трейдерами, а также влияет на динамику рынка криптовалютных акций в целом. Снижение как исторической (реализованной), так и ожидаемой (имплайд) волатильности заставляет участников рынка задуматься о целесообразности дальнейшего инвестирования в акции, связанные с биткоином, особенно учитывая альтернативные возможности на рынке. Для понимания значимости происходящего необходимо рассмотреть основные причины, детали текущей ситуации и дальнейшие перспективы Strategy и схожих компаний. Начать стоит с определения самого понятия волатильности.
Реализованная волатильность отражает фактические колебания цены актива за определённый период, в случае с MSTR — за последние десять дней. Она иллюстрирует, насколько интенсивно менялась цена акции в прошлом. Долгое время MSTR характеризовалась высокой колеблемостью, что делало её привлекательным объектом для спекуляций и торговли опционами. Вместе с тем, имплайд волатильность отображает ожидания рынка по будущей динамике цены на основании доступных опционных данных. На данный момент, как историческая, так и имплайд волатильность акции MSTR находятся на рекордно низких уровнях с момента добавления bitcoin на баланс компании в 2020 году.
Такое снижение волатильности можно рассматривать как признак стабилизации актива, однако для инвесторов и трейдеров это не всегда позитивный сигнал. Высокая волатильность способствует большим колебаниям стоимости и, соответственно, потенциально высокой прибыли. Меньшая изменчивость цен ограничивает возможности для значительных спекулятивных доходов и снижает привлекательность акции для активных участников рынка, ориентированных на быстрые доходы. Особенно это заметно в сравнении с бурным ростом капитализации и колебаниями MSTR в конце 2024 года, когда имплайд волатильность достигала невероятных 225%. Тогда акция пережила резкий ралли, связанный с историческими событиями, включая президентские выборы в США, и соответствующим скачком курса биткоина выше $95,000.
С тех пор стратегическая ситуация вокруг MSTR изменилась. Компания продолжает удерживать внушительный запас биткоинов — более полумиллиона BTC, но темпы его накопления заметно замедлились. Последняя сделка по приобретению всего 245 биткоинов за неделю стала минимальной с марта 2025 года. Это говорит о возможном насыщении рынка и достижении компанией определённого стратегического предела. Кроме того, на фоне активизации компаний по всему миру, также реализующих стратегии биткоин-холдинга, внимание инвесторов частично перетекло к менее крупным компаниям с более агрессивной динамикой и высокой доходностью.
Интересный пример — канадская LQWD Technologies Corp, которая благодаря своей биткоин-стратегии выросла почти в три раза за последние дни. Такие активы становятся более востребованными на рынке, что отражается на объёмах торговли, а также на росте цен. В результате MSTR на сегодняшний день торгуется с мультипликатором 1,83 к своему биткоиновому чистому активу (mNAV). Это означает, что стоимость компании на рынке превышает стоимость её биткоин-активов в почти два раза, но при этом темпы роста акции замедляются. Возглавляемая Майклом Сэйлором, компания Strategy долгое время была популярным инструментом для тех, кто хотел экспонироваться к биткоину через акции с повышенной волатильностью.
Они служили своего рода прокси для инвесторов и трейдеров, стремящихся получить значительные прибыли на скачках цены криптовалюты, используя финансовые инструменты с возможностью опционной торговли. Высокая волатильность делала этот процесс более выгодным и привлекательным по сравнению с непосредственным владением криптовалютой. Сейчас, когда эта волатильность существенно снизилась, привлекательность акций SТRATEGY падает. Уменьшение движений цены ограничивает потенциал для крупных спекулятивных операций как на стороне покупки, так и на стороне продажи. Это приводит к тому, что часть капитала инвесторов устремляется к другим, более волатильным компаниям с биткоиновыми активами или к альтернативным криптовалютным инструментам с высоким потенциалом для краткосрочной прибыли.
В попытке сохранить интерес инвесторов и найти новые пути привлечения капитала, Strategy расширяет использование альтернативных финансовых инструментов. В частности, компания усилила работу с продуктами фиксированного дохода, такими как бессрочные привилегированные акции STRK и STRF, через программы at-the-market (ATM). Такие шаги свидетельствуют о стратегическом сдвиге в структуре финансирования компании и потенциальном перекосе в сторону менее рискованных активов. Насколько эти инструменты смогут привлечь капитал и поддержать рост на фоне снижения волатильности, покажет время. Анализируя текущую рыночную ситуацию, можно выделить несколько важных последствий для инвесторов.
Во-первых, снижающаяся волатильность акций MSTR всё более упрочняет их позицию как стабильного, но менее доходного актива. Для долгосрочных инвесторов с готовностью принимать меньшие риски это может быть плюсом, обеспечивая относительно предсказуемую динамику и снижающийся уровень неопределённости. Во-вторых, для активных трейдеров и спекулянтов снижение изменчивости цены акций уменьшает возможности для быстрой и значительной прибыли. Это заставляет их искать другие инструменты с более динамичным и непредсказуемым движением цен, чаще предлагаемые менее крупными компаниями с биткоиновыми активами или инновационными криптопроектами. В-третьих, ситуация вокруг MSTR служит маркером для всего отраслевого сегмента, показывая этап зрелости и коррекции на фоне бурного роста, наблюдавшегося в прежние годы.
Высокая концентрация биткоинов в портфеле Strategy и замедляющийся темп их накопления указывают на необходимость дальнейших инноваций и диверсификаций стратегий для поддержания конкурентоспособности и интереса к акциям компании. Наконец, стоит обратить внимание на общий рынок криптовалют и финансовых активов в 2025 году. Влияние макроэкономических факторов, изменения регулирования, новые технологии и конкуренция между компаниями с биткоиновыми активами формируют динамику и волатильность всех связанных ценных бумаг. За ними инвесторам необходимо внимательно следить, чтобы адаптировать свои стратегии и максимально эффективно использовать доступные финансовые инструменты. Подводя итог, можно утверждать, что снижение исторической и ожиданийной волатильности акций Strategy MSTR является важным сигналом для рынка.
С одной стороны, это свидетельствует о постепенной стабилизации актива, что снижает инвестиционные риски. С другой – это уменьшает привлекательность акций для спекулятивных и краткосрочных трейдеров, что вызывает перераспределение капиталов в сторону более волатильных и молодых компаний с биткоиновыми стратегиями. В этих условиях для инвесторов становится важным внимательно анализировать свои цели и выбирать инструменты, соответствующие их рисковым предпочтениям и инвестиционному горизонту. Strategy, со всеми своими сильными сторонами и изменяющейся рыночной динамикой, остаётся ключевым игроком, демонстрирующим эволюцию криптовалютного финансового сектора в условиях возрастающей зрелости и конкуренции.
