Банк Англии находится на пороге важных изменений в своей денежно-кредитной политике. Центральный банк планирует замедлить масштабное сворачивание программы количественного ужесточения (QT), одновременно сохранив ключевую процентную ставку без изменений. Эти меры являются ответом на возросшую нестабильность рынков гособлигаций и отражают стремление регулятора обеспечить эффективное управление финансовой системой Великобритании в условиях глобальной экономической неопределенности. В последние годы Банк Англии проводил уникальную политику по продаже государственных облигаций, приобретённых в ходе количественного смягчения после финансового кризиса 2008 года. В отличие от других центральных банков, которые позволяли ценным бумагам просто "созревать" без воспроизводства, Банк Англии активно продавал облигации, снижая объём своих резервов с рекордных 875 миллиардов фунтов стерлингов до 558 миллиардов к началу 2025 года.
Темпы продаж облигаций составляли около 100 миллиардов фунтов стерлингов в год, что позволило постепенно выводить лишнюю ликвидность из финансовой системы и сдерживать инфляционные процессы. Однако на рынке появились тревожные сигналы, свидетельствующие о чрезмерном давлении, которое такая политика оказывает на стоимость заимствований правительства и, соответственно, на государственные финансы. Причиной обеспокоенности стал рост доходности британских долгосрочных облигаций. За последний год доходности 30-летних государственных облигаций достигли рекордных максимумов с 1998 года, а бумаги со сроком обращения в 10 лет принесли инвесторам доход, максимальный с 2008 года. Рост доходности свидетельствует о падении цен облигаций и усложнении условий заимствования для правительства, что усиливает давление на министра финансов и бюджетную политику страны перед предстоящим в ноябре 2025 года бюджетным выступлением.
Несмотря на то, что Банк Англии оценивает влияние своей политики количественного ужесточения на стоимость заимствований в 0,15-0,25 процентных пункта, на финансовых рынках сложилась точка зрения, что текущие темпы продажи облигаций вызывают серьезные колебания и неопределённость. Это подтолкнуло монетарных властей к пересмотру своего курса и рассмотрению более умеренного подхода. Губернатор Банка Англии, Эндрю Бэйли, неоднократно отмечал, что решение о скорости сворачивания политики количественного ужесточения ещё не определено и открыто для обсуждения. Аналитики и эксперты в области экономики высказывают мнение, что регулирование темпов оттока ликвидности должно быть постепенным и учитывать текущее состояние финансовых рынков. Недавний опрос среди экономистов показал, что большинство ожидают снижения годового объёма продаж облигаций до примерно 67,5 миллиардов фунтов стерлингов.
Ранее в августе Центральный банк проводил собственный опрос, где рассматривался чуть более высокий порог - 72 миллиарда. Однако некоторые эксперты, такие как главный европейский экономист компании T. Rowe Price Томаш Веляdek, прогнозируют, что Банк Англии сократит продажи только до 80 миллиардов фунтов, при этом возможно прекращение продажи облигаций с самым длинным сроком обращения, которые испытали наибольший спад в цене. Основной целью Банка Англии при сворачивании количественного смягчения является удаление излишков ликвидности, возникших в банковской системе после масштабного стимулирования экономики в посткризисный период. Однако регулятор сталкивается с неопределённостью в отношении нейтрального уровня денежных резервов - достаточного уровня ликвидности, не вызывающего инфляционного давления и при этом поддерживающего финансовую стабильность.
Последние опросы банковского сектора дают широкий диапазон нейтрального уровня резервов - от 385 до 540 миллиардов фунтов, в то время как текущий объём находится примерно на отметке 650 миллиардов. Более того, активное использование банками краткосрочных ликвидных ресурсов Банка Англии на прошлой неделе достигло максимальных значений за несколько лет, сигнализируя, что фактические потребности в ликвидности могут быть выше, чем ожидали ранее. Это наблюдение свидетельствует о том, что Банк Англии должен очень аккуратно подходить к сворачиванию количественного ужесточения, чтобы не столкнуться с резким дефицитом ликвидности и потенциально негативными последствиями для банковской системы и экономического роста. Для того чтобы полностью прекратить активные продажи облигаций и перейти к их естественному погашению без воспроизводства, темпы QT следует снизить до примерно 49 миллиардов фунтов в год. Это позволит избежать излишнего давления на рынок облигаций и обеспечит плавный переход к более устойчивой денежно-кредитной политике.
Решение Банка Англии сохранить процентные ставки на текущем уровне отражает стремление монетарных властей сбалансировать необходимость сдерживания инфляции и поддержания роста экономики. По мнению экономистов, изменения в ставках без учёта текущей нестабильности на финансовом рынке могут привести к излишне резким колебаниям, что нежелательно в сложной экономической ситуации. Внешняя среда также оказывает значительное влияние на монетарную политику Великобритании. Глобальные экономические вызовы, успешность выполнения бюджетного плана и динамика инфляции в стране - все эти факторы требуют от Банка Англии гибкости и осторожности в принятии решений. В итоге, нынешние шаги Банка Англии направлены на поддержание стабильности финансовых рынков и создание благоприятных условий для устойчивого экономического роста.
Умеренное замедление темпов количественного ужесточения и сохранение текущих процентных ставок помогут смягчить давление на рынок облигаций и снизить риски негативных эффектов для экономики и государственного бюджета в долгосрочной перспективе. Для инвесторов и участников рынка эти изменения сигнализируют о намерении регулятора внимательно следить за развитием событий и при необходимости корректировать курс, чтобы достичь оптимального баланса между контролем над инфляцией и стимулированием экономической активности. Таким образом, политика Банка Англии остаётся одним из ключевых факторов, влияющих на финансовую стабильность и экономическое благополучие страны. .
