В июле 2025 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) приняла долгожданное решение одобрить преобразование Digital Large-Cap Fund управляющей компании Grayscale в биржевой инвестиционный фонд (ETF). Этот шаг является важным событием как для самой компании, так и для всей индустрии криптовалютных инвестиций, символизируя постепенное внедрение цифровых активов в привычные инвестиционные структуры и подтверждая зрелость рынка. Grayscale, один из пионеров создания инвестиционных продуктов на базе криптовалют, долгое время предлагал инвесторам инструменты, которые позволяли получать экспозицию к ключевым цифровым активам без необходимости напрямую владеть ими. До недавнего времени такие инвестиционные фонды по типу трастов имели ряд особенностей, включая ограниченные возможности для арбитража из-за периодов блокировки и отсутствия in-kind выкупа. Эти факторы создавали премии и дисконты относительно чистой стоимости активов фонда (NAV), на которых умелые инвесторы могли извлекать прибыль.
Одобрение SEC на преобразование Digital Large-Cap Fund в ETF означает, что фонд теперь будет работать на более прозрачных и ликвидных условиях, приближая цену его акций к реальной стоимости содержащихся в нем цифровых активов. Это позволит расширить круг инвесторов за счет большей доступности продукта на традиционных фондовых биржах и снизит риски, связанные с волатильностью закрытых инвестиционных структур. Состав фонда отражает пять крупнейших криптовалют по рыночной капитализации, включенных в индекс CoinDesk Five Index. На данный момент основную долю портфеля занимает Биткоин (около 80.2%), за ним следует Эфириум с 11.
3%, далее идут Солана, XRP и Кардано с соответствующими весами в фонде. Такой состав демонстрирует консервативный подход Grayscale, ориентированный на лидеров рынка с высокой ликвидностью и проверенной репутацией, что повышает доверие инвесторов. Путь к одобрению ETF не был простым. В 2022 году SEC отказала Grayscale в разрешении на преобразование их Bitcoin Trust в биржевой фонд, что привело компанию к судебным разбирательствам. В 2023 году суд принял решение в пользу Grayscale, признав отказ SEC необоснованным и предоставив компании возможность двигаться вперед с запуском ETF.
Это событие стало вехой для всего крипторынка, показывая, что регулирование постепенно начинает адаптироваться к новым финансовым продуктам. Эксперты отмечают, что преобразование крупных криптоактивов в ETF способствует институциональной и розничной интеграции цифровых активов. Инвестиционные продукты, оформленные в формате ETF, подходят для более широкого круга клиентов: от частных инвесторов, предпочитающих традиционные рынки, до крупных финансовых учреждений. Это посредством снижения барьеров и обеспечения прозрачности превращает цифровые валюты в более привычный и удобный финансовый инструмент. Рынок криптовалют и инвестиции в цифровые активы переживают этап становления и регулирования.
Усиление контроля со стороны SEC и других регуляторов одновременно увеличивает доверие инвесторов и налагает обязательства по соблюдению стандартов прозрачности, безопасности и отчетности для новых инструментов. Одобрение ETF от Grayscale можно рассматривать как пример успешного баланса между новаторством и требованиями нормативных органов. Также важно отметить, что процесс постепенного преобразования инвестиционных продуктов Grayscale снижает возможности для арбитража, делая рынок более эффективным. В результате, снижение спредов между рыночной и расчетной стоимостью активов способствует выравниванию цен, снижению волатильности и снижению потенциальных рисков для инвесторов. Финансовые аналитики прогнозируют, что решение SEC станет катализатором дальнейшего развития ETF на основе других цифровых активов, таких как Solana, XRP и Litecoin.
