В последние годы внимание мировой финансовой общественности сосредоточено на проблемах, связанных с уровнем государственного долга США. Эти проблемы приобретают особую актуальность, учитывая позицию США как ведущей экономики мира и эмитента основной резервной валюты. Особенно сближается с этими тревогами глава крупнейшего в мире суверенного фонда — государственного инвестиционного фонда Норвегии, известного под названием Norges Investment Bank. Его опасения несут важный сигнал для глобальных инвесторов, экономистов и политиков, ведь масштабы США и их финансового потенциала имеют прямое влияние на стабильность мирового финансового порядка. На интервью в популярном финансовом подкасте Opening Bid CEO Norges Investment Bank Николай Танген подчеркнул, что бюджетный дефицит США, а также многих других стран мира, сегодня находится на беспрецедентно высоком уровне.
Это не только следствие масштабных программ экономического стимулирования, но и постоянного расширения дефицита за счет новых заимствований. Так называемый «большой и красивый закон», подписанный в США в 2024 году, добавит к государственному долгу порядка 3,3 триллиона долларов в ближайшее десятилетие. Танген обращает внимание, что на мировом уровне общая сумма глобального долга сейчас достигает почти ста триллионов долларов, согласно отчётам Международного валютного фонда. Это ставит под сомнение возможность продолжения нынешней политики дешёвого заимствования без серьезных изменений стоимости фондирования. При достижении определённой точки инвесторы могут потребовать повышенную доходность за кредитование государств, что ведёт к росту процентных ставок и соответственно удорожанию обслуживания долга.
Уникальное положение США, обеспеченное статусом доллара как мировой резервной валюты, пока сдерживает эти риски, однако даже здесь нет гарантий вечной устойчивости. Танген справедливо отметил, что неизвестно, когда именно инвесторы могут перепроверить своё отношение к американской долговой нагрузке и потребовать повышения доходности по государственным бумагам — это станет переломным моментом для финансовых рынков. История Norges Investment Bank тесно связана с управлением национальным богатством Норвегии, аккумулированным благодаря нефтяным ресурсам, открытым в 1969 году. Создание глобального пенсионного фонда позволило стране защититься от волатильности цен на нефть и обеспечить долгосрочный финансовый фундамент для экономики. Управляя активами стоимостью около 1,9 триллиона долларов, фонд инвестирует исключительно за пределами Норвегии, распределяя капитал среди примерно 9 тысяч компаний по всему миру — что составляет почти полтора процента всех акций глобальных публичных компаний.
Под руководством Николая Тангена с 2020 года фонд продолжает придерживаться стратегии диверсификации, но при этом увеличивает концентрацию в крупных технологических компаниях, таких как Microsoft, Alphabet, Tesla и Meta. По его словам, Microsoft является крупнейшей позицией фонда благодаря значительной капитализации компании и перспективам роста. Эта тенденция отражает новую реальность инвестиционного климата, основанного на цифровой трансформации и инновациях, которые остаются движущей силой экономики. Высокие и растущие уровни госдолга США вызывают у главного инвестора мира обеспокоенность по нескольким причинам. Во-первых, это увеличивает риск повышения процентных ставок, что усложнит обслуживание долговых обязательств самой большой экономики мира и создаст давление на бюджет.
Во-вторых, рост долгового бремени потенциально подрывает доверие инвесторов, что может негативно сказаться на стоимости заимствований для других стран и компаний. И, наконец, чрезмерный долг ограничивает свободу действий правительства в управлении экономикой и стимулировании развития. По мнению экспертов, если инвесторы действительно начнут требовать более высокую доходность для компенсации риска, это приведёт к цепной реакции на финансовых рынках. Рост ставок повлечёт удорожание кредитов для бизнеса и потребителей, что способно замедлить экономический рост и вызвать нестабильность финансовых учреждений. Более того, учитывая глобальное влияние доллара и его важность в международной торговле, подобные изменения могут крайне негативно сказаться на мировой экономике.
Учитывая изложенное, позиция Norges Investment Bank и его CEO служит важным предостережением для правительств и регуляторов по всему миру. Необходимы меры по сокращению бюджетных дефицитов и поиску баланса между стимулированием экономики и устойчивостью государственного долга. Только в таком случае можно избежать риска перехода к новому режиму более высоких ставок и повышения финансовой нестабильности. Одновременно инвесторы должны внимательно изучать свою стратегию на фоне меняющихся условий рынка. В крупных суверенных фондах, подобных Norges, совокупные инвестиции активно пересматриваются, чтобы адаптироваться к реалиям роста рисков и сохранять эффективность портфеля.
Для этого особое внимание уделяется крупным, финансово устойчивым компаниям с долгосрочной перспективой, а также инструментам с низкой волатильностью. Резюмируя, можно сказать, что проблема растущего долга США — это многогранный вызов, отражающий глубокие тенденции не только американской, но и мировой экономики. От реакций правительства, инвесторов и регуляторов зависит стабильность глобальной финансовой системы в ближайшие десятилетия. В условиях глобализации и взаимосвязанности рынков подобные процессы необходимо рассматривать не как локальные риски, а как масштабные тренды с широкими последствиями. Таким образом, предупреждения Николая Тангена и его коллег из крупнейших суверенных фондов — важный сигнал для всех участников мировой экономики.
Снизить зависимость от гигантских долговых обязательств и поддерживать экономическую устойчивость можно лишь путем комплексной и продуманной политики, направленной на балансирование интересов государства, бизнеса и общества.
