В апреле 2025 года канадские инвесторы демонстрировали повышенный интерес к американским государственным облигациям, несмотря на усиление торговых трений между Канадой и США, а также действия администрации Дональда Трампа, связанные с введением новых тарифов. Парадоксально, что несмотря на общую нервозность на рынках и масштабную распродажу долговых бумаг, канадцы проявили значительный спрос на долговые инструменты Соединённых Штатов. В то же время обесценивание стоимости этих облигаций на фоне распродажи вызвало заметный спад суммарной стоимости канадских вложений в американский госдолг. Такая ситуация иллюстрирует сложную динамику и многогранность экономических связей между двумя соседними странами в условиях непростого геополитического и финансового климата. Торговые войны и тарифы стали важнейшим фактором, формировавшим настроения и инвестиционные решения в 2025 году.
Действия президента Трампа, направленные на защиту американского производства и отраслей, сопровождались агрессивным введением тарифов на товары из Канады, что вызвало ответные настроения и даже бойкоты канадских потребителей в отношении американских продуктов. На бытовом уровне это выражалось в отказе от закупок американского виски, продуктов питания, включая корма для домашних питомцев, а также в снижении объёмов пересечений границы для поездок и отдыха по ту сторону. Несмотря на все эти факторы, финансовый сектор Канады не последовал примеру общего экономического противостояния. Канадские правительственные и частные инвесторы приобрели рекордный объём американских облигаций — на сумму более 9 миллиардов долларов в чистом выражении только в апреле, что стало крупнейшим ежемесячным приростом с конца 2023 года. Эта тенденция отчасти объясняется особенностями денежно-кредитной политики обеих стран и разницей в процентных ставках.
Федеральная резервная система США проявляла значительную осторожность в снижении стоимости заёмных средств, сохраняя ставки на относительно высоком уровне, в то время как Банк Канады довольно активно снижал ипотечные и прочие кредитные ставки, облегчая внутреннюю экономику. Такая разница привела к тому, что доходности по американским 10-летним казначейским облигациям оставались на уровне около 4,38% при закрытии торгов в конце апреля, в то время как доходность аналогичных канадских облигаций опустилась до отметки 3,30%. Для инвесторов, в том числе канадских, высокие доходности по американскому гособлигационному долгу часто означают привлекательность таких вложений. Но этот факт сопряжён с валютными рисками, так как ослабление курса доллара США против канадского доллара может нивелировать выгоду от более высокой ставки. Именно поэтому умение хеджировать валютные риски становится ключевым элементом стратегии.
Массовая распродажа облигаций в апреле 2025 года, спровоцированная в том числе тарифной неопределённостью и политической нестабильностью, привела к обвалу цен на долгосрочные долговые бумаги. Падение цен, в свою очередь, означало рост доходностей и, как следствие, снижение рыночной стоимости портфелей у держателей гособлигаций. По официальным данным Министерства финансов США, общее падение стоимости канадских облигаций составило около 58 миллиардов долларов в тот же месяц, что стало самым значительным снижением среди двадцати крупнейших иностранных владельцев американского долга. Этот феномен подчёркивает, что несмотря на то, что спрос на казначейские облигации оставался высоким, падение их рыночной стоимости наносило значительный ущерб портфельной стоимости инвесторов. Данная ситуация зачастую вызывается реальным состоянием рынков, где доходности отражают ожидания будущих изменений денежно-кредитной политики, экономического роста и инфляции.
Повышенные ставки в США демонстрируют традиционное убежище для капитала во времена неопределённости, в то время как более мягкая политика Канады отражает стремление поддержать экономический рост и справиться с внутренними экономическими вызовами. В историческом контексте, Канада является одним из крупнейших зарубежных держателей американского госдолга и занимает седьмое место по объёмам владения такими бумагами. В начале года совокупные активы канадских частных и государственных структур в казначейских бумагах США оценивались в 351 миллиард долларов. К концу марта этот показатель вырос до 426 миллиардов, отражая значительный приток инвестиций, после чего в апреле наблюдалось снижение до 368 миллиардов. Такое волатильное поведение инвестиционных потоков говорит о том, что канадские инвесторы ориентируются не только на политические риски и торговые трения, но и в существенной мере обращают внимание на фундаментальные экономические показатели и отличия в монетарной политике двух стран.
Поведение канадских приобретателей государственных облигаций Соединённых Штатов иллюстрирует сложность оценки внешнего спроса на казначейские бумаги, поскольку упрощённые рейтинговые данные и статистика по крупнейшим держателям в мире не всегда отражают всю картину динамики рынков. Экономисты Федеральной резервной системы призывают осторожно трактовать данные о держании казначейских бумаг иностранными государствами и инвесторами, потому что такие цифры подвержены сильным изменениям под воздействием валютных движений, внутренних инвестиционных решений и макроэкономической конъюнктуры. На примере Канады видно, что даже на фоне негативного настроя в отношении торговых отношений с США происходит стабилизация и даже рост вложений в гособлигации, что демонстрирует стратегический характер таких инвестиций. Одним из ключевых вызовов для канадских инвесторов остаётся необходимость эффективно управлять валютными рисками, так как укрепление или ослабление валюты в значительной степени влияет на реальную доходность вложений за пределами национальной экономики. К тому же растущая волатильность рынка облигаций указывает на необходимость тщательного анализа и управления портфелем в условиях изменения процентных ставок и политической нестабильности.
Будущее канадских инвестиций в американский долговой рынок будет во многом зависеть от дальнейшего развития отношений между двумя странами, изменения тарифных барьеров и общей экономической погоды в обеих экономиках. В условиях продолжающейся торговли в рамках интегрированной экономической зоны Северной Америки, финансовые инструменты, такие как казначейские облигации, остаются важным компонентом стратегий инвесторов с обеих сторон границы. Таким образом, апрель 2025 года стал признаком того, что несмотря на политические конфликты и рыночные потрясения, экономическая взаимосвязь Канады и США сохраняется и даже укрепляется в сфере долгового финансирования. Финансовые рынки выступают своеобразным барометром для сложных экономических процессов, отражая стремление инвесторов искать баланс между рисками и доходностью, в том числе используя возможности, которые предоставляют казначейские облигации США даже в условиях тарифных войн и нестабильности.
