Криптовалютный рынок продолжает стремительно развиваться, и вместе с ним появляется множество новых финансовых инструментов. Одним из таких инструментов являются крипто-ETP (обменные торгуемые продукты), которые таким образом интегрируют традиционные финансовые услуги и технологии, основанные на блокчейне. Важным моментом в этом контексте является вопрос о стекинге, который был обсужден на недавней встрече отдела криптовалют SEC с представителями компаний Jito Labs и Multicoin Capital. Стекинг представляет собой процесс, при котором владельцы криптовалюты могут заблокировать свои активы для поддержки функционирования блокчейна, основанного на механизме Proof-of-Stake (PoS). За этот процесс участники получают вознаграждение, что делает стекинг привлекательным инструментом для инвесторов, которые хотят получать дополнительный доход от своих вложений.
На встрече 5 февраля 2025 года, которую возглавляла комиссар Hester Peirce, Jito Labs и Multicoin Capital представили два основных подхода к внедрению стекинга в крипто-ETP. Первый из предложенных подходов, названный Services Model, предполагает, что ETP будут ставить часть своих активов через валидаторские сервисы, сохраняя при этом возможность своевременного выкупа активов. Второй подход, LST Model, заключается в том, что ETP будут владеть ликвидными токенами стекинга, которые представляют собой стейкнутые версии исходных активов. Представители Jito Labs и Multicoin Capital подчеркнули, что стекинг является необходимым элементом любого PoS и делегированного Proof-of-Stake (dPoS) блокчейна и неотъемлемой частью любого нативного токена такой сети. Оба представленных подхода направлены на улучшение доходности для инвесторов и повышение безопасности сети, предлагая различные механизмы активов.
Обсуждение касалось ряда беспокойств, тех проблем, которые стали причиной удаления функционала стекинга из предыдущих заявок на ETP. Среди них были важные аспекты, такие как время выкупа активов, налоговые последствия для доверительных фондов и вопрос классификации услуг стекинга как сделок с ценными бумагами. Владельцы Jito Labs и Multicoin Capital выступили с аргументами в пользу того, что ограничения на стекинг в крипто-ETP «вредят инвесторам, ограничивая производительность основного актива и лишая инвесторов потенциальной доходности, а также безопасности сети, препятствуя тому, чтобы значительная часть обращающегося предложения актива была стейкнута». Недавно CBOE BZX Exchange подала форму 19b-4 в SEC с предложением о включении стекинга в ETF от 21Shares Core Ethereum. Это событие стало знаковым, так как впервые в истории сделан официальный запрос на внедрение стекинга в ETF после одобрения SEC спотовых Ethereum ETF в прошлом году.
Ранее компании 21Shares и ARK Invest пытались запустить ETF с стекингом Ethereum, однако в конечном итоге отказались от этой функции, что привело к тому, что ARK Invest окончательно отказалась от своих планов по ETF. Помимо всего прочего, крупнейшие финансовые институты и компании все еще демонстрируют интерес к запуску крипто-ETP с функцией стекинга. Однако многие из них, включая другие компании, занимающиеся спотовыми Ethereum ETF, сначала включали стекинг в свои предложения, но потом пересмотрели их, выбрав более традиционные методы, такие как создание и выкуп денежных средств. Важно отметить, что для успешной интеграции стекинга в ETP потребуется решение множества регуляторных вопросов. В этом контексте SEC продолжает активно взаимодействовать с ключевыми игроками в отрасли, включая представителей Blockchain Association и Nasdaq, чтобы выработать совместные решения по вопросам регулирования криптовалют.
