Стабильная монета USDT, выпущенная компанией Tether Holdings, давно занимает лидирующие позиции в мире криптовалют благодаря своему уникальному предложению – поддержке стабильного курса, приблизительно равного одному доллару США. На сегодняшний день USDT является крупнейшей по капитализации стабильной монетой с примерно 65 миллиардами долларов в обращении. Несмотря на кажущуюся «скучность» стабильности, USDT играет ключевую роль на крипторынке, предоставляя инвесторам и трейдерам средство для упрощённой торговли и защиты от волатильности типичных цифровых активов. Однако за этим удобством скрываются значительные тревоги, которые усилились на фоне нестабильности рынка и недавних крупных коллапсов в сфере криптовалют, таких как крах биржи FTX. В основе стабильной монеты лежит идея привязки её стоимости к реальному активу, чаще всего к доллару, что значительно снижает риск резких колебаний цены.
Для поддержания этого курса эмитент обещает держать в резерве эквивалентное количество реальных активов, обеспечивающих надёжность монеты. В случае USDT большая часть резервов хранится в денежной форме и быстро доступных эквивалентах, что теоретически должно гарантировать неизменность цены. Благодаря этому инвесторы могут использовать USDT как промежуточное звено для входа в крипторынок или для обмена между разными криптовалютами, что значительно упрощает и ускоряет операции. Несмотря на широкое распространение USDT и его значимость для функционирования более 4000 торговых пар на централизованных биржах, а также многочисленных децентрализованных платформ, стабильность Tether вызывает вопросы. Главная проблема заключается в том, что компания не предоставляет полные и независимые аудиторские отчёты о своих резервах, что отличает её от традиционных банков и финансовых учреждений.
Вместо аудита Tether публикует так называемые «аттестации» — отчёты, подтверждающие наличие активов, однако они не дают полной картины о том, где эти активы находятся, насколько они ликвидны или безопасны. Это обстоятельство порождает сомнения и опасения среди инвесторов и регулирующих органов. Ранее Tether сталкивался с обвинениями в предоставлении ложных данных о своих резервах, что в 2021 году привело к урегулированию спора с Генеральным прокурором Нью-Йорка и необходимости регулярно публиковать подобные отчёты. Тем не менее, отсутствие строго аудита и прозрачности продолжает подпитывать тревоги по поводу устойчивости этой стабильной монеты. Кроме того, увеличивается объём средств, которые Tether предоставляет другим компаниям в виде кредитов, что ещё больше усложняет понимание реального положения дел.
Инвесторы не имеют ясной информации о том, кто является заёмщиками, на каких условиях предоставлены кредиты и какова степень риска невозврата. Компания заявляет о намерении постепенно снизить предоставление таких кредитов, однако пока этот фактор остаётся одной из точек риска. Опасения усилились после нескольких кризисных событий на крипторынках. В 2022 году в связи с коллапсом ряда крупных проектов, включая экосистему Terra и биржу FTX, доверие к USDT временно снизилось, что привело к отклонениям цены монеты от заявленного курса в один доллар. В периоды паники стоимость USDT опускалась до 95 центов и даже ниже, вызывая цепную реакцию среди трейдеров и инвесторов, которые стремились обменять свои монеты на более стабильные активы или вывести средства обратно в фиат.
Регуляторы по всему миру внимательно следят за ситуацией со стабильными монетами, к которым относится и USDT, учитывая их потенциал к развитию системных рисков в финансовой системе. Опыт финансового кризиса 2008 года и крах стабильных фондов денежного рынка показал, что отсутствие надлежащих мер защиты и прозрачности может привести к масштабным проблемам. Поскольку stablecoin всё больше влияет на реальный финансовый сектор, регуляторы стремятся разработать новые правила, обеспечивающие контроль и безопасность операций с этими активами. Международный Совет по финансовой стабильности выступил с рекомендациями по введению принципа «одинаковая деятельность, одинаковый риск, одинаковое регулирование», что означает, что компании, выпускающие стабильные монеты, должны подчиняться тем же правилам, что и традиционные финансовые институты. Законодатели США, Европы, Великобритании, Японии и других стран активно обсуждают реформы для стабилизации рынка стабильных монет и повышения требований к резервам, раскрытию информации и управлению рисками.
В итоге, хотя USDT и обеспечивает значительную ликвидность и удобство на крипторынках, растущие вопросы о прозрачности, рисках потери поддержки и влиянии на финансовую систему делают её объектом пристального внимания, как со стороны инвесторов, так и регулирующих органов. Понимание потенциальных опасностей и будущих изменений в регулировании остаётся важным для всех участников криптоиндустрии, стремящихся балансировать между инновациями и безопасностью.
