Финансовый регулятор Великобритании, Управление по финансовому контролю (FCA), объявил о важном изменении в своей политике в отношении криптовалютных биржевых нот (ETN). С 8 октября 2025 года розничные инвесторы вновь получат возможность приобретать крипто ETN, что стало переломным моментом после запрета, действовавшего с января 2021 года. Тогда FCA ограничил доступ к этим инструментам из-за высокой волатильности криптовалют и отсутствия очевидной инвестиционной необходимости для обычных пользователей. С тех пор рынок криптовалют и криптоинструментов существенно эволюционировал. Рынок стал более зрелым, а продукты крипто инвестиций — широко распространенными и лучше понятыми как инвесторами, так и регуляторами.
Об этом в своем заявлении отметил Дэвид Гил, исполнительный директор FCA по платежам и цифровым финансам. Такое возвращение к крипто ETN, несмотря на изначальную осторожность, свидетельствует о доверии к развитию крипто-рынка и его интеграции в традиционную финансовую систему. Криптовалютные ETN представляют собой долговые ценные бумаги, стоимость которых привязана к цене криптовалюты, однако в отличие от крипто ETF (биржевых инвестиционных фондов), крипто ETN не обеспечены физическим владением активов. Это означает, что покупатель ETN приобретает обязательство эмитента, подкрепленное правом требования на активы у самой компании-эмитента. Такое отличие влияет на степень риска, связанного с инвестированием в ETN, поскольку инвесторы зависят от кредитоспособности и репутации эмитента.
Инвестирование через крипто ETN дает розничным инвесторам доступ к криптовалютам через привычные им каналы — брокерские счета и банковские сервисы. Это упрощает процесс вхождения в крипторынок, убирая необходимость напрямую покупать и хранить цифровые активы, что часто связано с техническими трудностями и рисками безопасности. В то же время такая структура требует повышенной внимательности при выборе поставщиков ETN и понимания потенциальных рисков, связанных с отсутствием реального владения криптоактивами. Несмотря на снятие запрета с крипто ETN, FCA сохраняет осторожный подход к другим классам высокорисковых крипто активов. Запрет на розничный доступ к крипто деривативам, включая фьючерсы, опционы и бессрочные контракты, пока сохраняется.
Регулятор подчеркнул, что внимательно следит за развитием рынка и в будущем может пересмотреть эту позицию в зависимости от изменения ситуации и уровня защиты инвесторов. Отдельно стоит отметить контраст в динамике рынка криптовалютных деривативов и централизованных криптобирж. По данным аналитической платформы TokenInsight, во втором квартале 2025 года объемы торгов крипто деривативами достигли внушительных $20,2 трлн, демонстрируя устойчивость и активность участников рынка. В то же время объемы торгов на централизованных криптобиржах снизились на 22%, что подчеркивает изменения в предпочтениях трейдеров и инвесторов к более регулируемым и надежным инструментам. Параллельно с событиями в Великобритании, в Соединенных Штатах продолжилось развитие крипто ETF, которые получили дополнительное одобрение со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC).
В частности, SEC разрешила эмитентам крипто ETF использовать механизм «in-kind» — предоставление созданных или погашаемых акций путем обмена на физические криптоактивы. Этот шаг воспринимается как укрепление признания криптовалюты в качестве полноценного класса активов, а также упрощение структурных процессов управления фондами. Несмотря на значимость данных регуляторных изменений, опытные аналитики подчёркивают, что непосредственное влияние на розничных инвесторов будет скорее технического характера и не кардинально изменит их инвестиционную стратегию. Вместе с тем, данное решение стимулирует развитие рынка и повышает доверие как со стороны участников крипторынка, так и традиционных инвесторов. В перспективе возобновления доступа к крипто ETN в Великобритании можно ожидать усиления конкуренции среди финансовых институтов, предлагающих данные инструменты.
Это поспособствует появлению более прозрачных и разнообразных продуктов, а также развитию образовательных программ для инвесторов, направленных на повышение финансовой грамотности и понимания специфики криптовалютных инвестиций. Главным вызовом для регулятора и рынка остается обеспечение максимальной защиты инвесторов при одновременном стимулировании инноваций и внедрении новых цифровых финансовых продуктов. Как показывает мировой опыт, успешная интеграция криптовалютных инструментов в традиционную экономическую систему требует сбалансированного подхода, учитывающего быстро меняющиеся технологии и активные инновации. Возвращение крипто ETN на рынок Великобритании открывает новые возможности для розничных участников, предоставляя им легальный и более доступный путь для получения экспозиции к криптовалютам без необходимости владения цифровыми кошельками и обеспечения собственной безопасности хранения активов. Это также способствует постепенному снижению барьеров на пути внедрения цифровых денег в повседневные финансовые операции.
Таким образом, решение FCA является важным шагом в адаптации регулирования к реалиям современного цифрового финансового мира. Оно демонстрирует доверие к развитию криптовалютного рынка и расширение возможностей для розничных инвесторов, одновременно подчеркивая важность тщательной оценки рисков и выбора проверенных институциональных партнеров. В условиях непрерывной эволюции криптоиндустрии и роста интереса со стороны традиционных финансовых игроков подобные изменения способны стать стимулом для дальнейшего развития инновационных финансовых продуктов и сервисов на основе цифровых активов. В целом, этот регуляторный сдвиг в Великобритании свидетельствует о наступлении новой эпохи в отношениях между традиционными финансовыми институтами и криптовалютным рынком, открывающей путь к более широкому признанию и интеграции цифровых активов в глобальную экономику.
