Весной 2025 года внимание мирового финансового сообщества вновь сосредоточилось на действиях Министерства финансов США, которое готовится пополнить свой общий счет (TGA) на сумму от 500 до 600 миллиардов долларов в течение ближайших двух месяцев. Этот, казалось бы, технический шаг вызывает серьезные опасения, особенно среди участников рынка криптовалют, ведь он способен влиять на ликвидность в экономике и напрямую ударить по динамике таких активов, как Bitcoin и Ethereum. Россия и другие страны внимательно следят за этими событиями, так как влияние американской денежно-кредитной политики распространяется на всю мировую финансовую систему. Главная суть плана Казначейства заключается в том, что его пополнение произойдет не за счет поступления новых денег в экономику, а путём изъятия ликвидности из активных рыночных потоков. Если раньше аналогичные перезапуски TGA могли компенсироваться средствами Федеральной резервной системы США - например, через Reverse Repo Facility, которая принимала излишки ликвидности банковской системы, - то сегодня такие буферы исчерпаны.
Запас прочности, которого хватало для смягчения последствий расходования средств, значительно снизился, что усиливает риски для финансовых рынков. Эксперты, особенно Маркус Ву из исследовательской команды Delphi Digital, отмечают, что цепная реакция этого процесса затронет не только традиционные активы, но и рынок криптовалют, с особым акцентом на стабильные коины. Эти цифровые "цифровые доллары" по сути поддерживают экосистему криптовалют, обеспечивая возможность быстро и надежно совершать транзакции, а также строить на них финансовые инструменты. В 2021 году при подъеме TGA объем предложения стабильных коинов рос, что свидетельствовало об изобилии ликвидности. Но к 2023 году ситуация изменилась: стабильные коины ушли в сокращение на 5 миллиардов долларов, и криптовалюта в целом замерла - явный признак того, что нехватка ликвидности начинает отражаться на цифровом секторе.
При текущих условиях 2025 года рынок становится еще более напряженным. Стабильные коины, которые прежде выступали своего рода энергетическим топливом для криптовалютных операций, теперь могут стать первыми, кто почувствует давление и начнет сокращаться. Этот показатель станет важным "индикатором" того, насколько глубоко ликвидность будет вытягиваться из рынка. Доля Bitcoin, как самого популярного и проверенного актива, способна оказаться более устойчивой к шокам ликвидности. Его позиция в экосистеме и относительно низкая волатильность укрепляют его защитные свойства.
В противовес этому, Ethereum и другие токены с высоким уровнем риска - особенно чувствительны к изменению условий ликвидности. Эфириум, будучи продвинутой платформой для децентрализованных приложений и смарт-контрактов, зависит не только от рынка криптовалют, но и от дополнительных потоков капитала, таких как инвестиционные фонды, биржевые продукты и корпоративные казначейства. Отсутствие этих новых притоков или сжатие стабильных коинов может привести к резкому снижению цены Ethereum и других альткоинов, даже если Bitcoin устоит. Кроме того, формируется интересный структурный тренд, который заслуживает внимания. Крупные эмитенты стабильных коинов, такие как Tether и Circle, активно скупают американские государственные облигации.
Объем их вложений превышает 120 миллиардов долларов, что сопоставимо с бюджетами ряда государств. По прогнозам Казначейства, спрос на казначейские векселя со стороны стабильных коинов может вырасти до одного триллиона долларов к 2028 году. Такая взаимозависимость создает своего рода обратную связь, при которой цифровые долларовые инструменты оказываются одним из ключевых покупателей государственного долга США. Можно выделить несколько этапов, которые в ближайшие месяцы помогут понять динамику ситуации. В конце августа ожидается временный рост активности и относительная стабильность.
Затем в сентябре, когда Казначейство сосредоточит основную эмиссию долговых векселей, последует резкое изъятие ликвидности, вызывая ощутимый стресс на рынках денежных активов. В октябре и ноябре рынки могут испытывать усталость, высок риск снижения предложения стабильных коинов и падения электронной валюты. Однако с приходом декабря и начала нового года возможен постепенный отскок и восстановление ликвидности. Для участников рынка ключевым показателем останется соотношение между предложением стабильных коинов и балансом TGA. Если стабильные коины смогут расшириться и вопреки выводам Казначейства адекватно поддерживать криптовалютные активности, то удар будет смягчен и рынок быстрее адаптируется к новым условиям.
В противном случае сжатие рынка стабильных коинов неизбежно усилит давление на рисковые активы и ускорит спад. В целом, этот сценарий не является бесконечным медвежьим погружением. Скорее, это осознанный и предопределенный этап, который внесет коррективы в потоки капитала в течение последнего квартала года. После того как Казначейство завершит пополнение своего счета, можно ожидать фундаментальных предпосылок для новой фазы роста, которая будет основана на восстановленной ликвидности и обновленных структурных трендах. Для российского и международного инвестиционного сообщества важно понимать, что подобные меры и их влияние выходят далеко за рамки крипторынка.
Они отражают сложные взаимосвязи между денежной политикой, казначейской эмиссией и развитием цифровых финансовых инструментов и оказывают существенное влияние на глобальные экономические циклы. Следовательно, мониторинг динамики предложения стабильных коинов и баланса TGA становится важным инструментом прогнозирования настроений на финансовых рынках. Следует отметить, что изоляция криптовалюты от влияния макроэкономических факторов становится все менее вероятной. Напротив, современный рынок криптовалют все сильнее интегрируется в глобальную финансовую систему, и решения главных игроков, таких как США, оказывают мощное влияние на ее состояние. Для инвесторов и операторов криптовалютных активов понимание скрытых движений ликвидности с учетом влияния Казначейства США становится ключевым элементом выработки стратегии.
Сдерживание или замедление роста Ethereum и других альткоинов может временно ущемить спекулятивные настроения, но в долгосрочной перспективе стабилизация условий и адаптация к новым реалиям позволят рынку вступить в новую фазу развития. Такое развитие событий призывает к осторожному и продуманному подходу к инвестициям в криптоактивы, учитывающему изменения ситуации на макрофинансовом уровне и специфические особенности цифрового валютного рынка. Глубина анализа, своевременный мониторинг ключевых показателей и понимание взаимосвязей между различными сегментами финансовой системы станут залогом успешной навигации в этот период изменений. Таким образом, неожиданно важной становится роль Казначейства США в формировании настроений и трендов не только на традиционных финансовых рынках, но и в самой динамично развивающейся части мировой экономики - криптоиндустрии. Участникам рынка стоит внимательно следить за развитием событий, чтобы своевременно реагировать на вызовы и использовать создающиеся новые возможности.
.
