Китай готовится усилить меры по стимулированию экономики, но далеки от внедрения масштабного «базучного» стимула. В условиях замедления экономического роста, вызванного внутренними и внешними факторами, Пекин стремится достичь своей цели по росту валового внутреннего продукта на уровне около 5% в 2024 году. Однако различные аналитики и политические советники предупреждают, что традиционные методы стимулирования, использовавшиеся ранее, могут не подойти в текущей ситуации. Китайская экономика столкнулась с серьезными вызовами. Официальные данные показывают, что в августе этого года темпы роста замедлились, что, в свою очередь, породило ожидания новых мер со стороны правительства.
Президент Си Цзиньпин подчеркивает, что необходимо стремиться к выполнению ежегодных экономических целей, что демонстрирует решимость властей при любых обстоятельствах. На данный момент китайские политики сталкиваются с непростой ситуацией: чрезмерная зависимость от инфраструктурных инвестиций приводит к нарастанию рисков долга, а слабый спрос внутри страны усугубляет дефляционные процессы. В условиях, когда потребительские расходы сокращаются, компании вынуждены снижать зарплаты или даже увольнять сотрудников, чтобы сократить свои расходы. В такой ситуации наиболее актуальным представляется не только стимулирование спроса, но и принятие мер по снижению долговой нагрузки на местные органы власти. Аналитики считают, что Пекин может применить комбинацию фискальных и монетарных мер.
Ожидается, что Народный банк Китая (НБК) может снизить процентные ставки и требуемый коэффициент резервирования для банков. Снижение ставок по существующим ипотечным кредитам также может быть предпринято для поддержки домохозяйств, испытывающих финансовые трудности. Местные правительства уже начали активизировать выпуск облигаций для финансирования крупных инфраструктурных проектов. Эта инициатива будет поддержана увеличением долга, который может быть эмитирован центральным правительством для поддержки ключевых стратегических секторов экономики. Однако, как предсказывают эксперты, насчет введения решительных мер на уровне потребления и борьбы с дефляцией можно говорить с осторожностью.
В этом контексте особое внимание привлекает недавняя позиция исследователей и аналитиков. Например, старший стратег по Китаю в ANZ, Синь Чжаопэн, отмечает, что необходимы более активные меры: «Политические установки изменяются от предложения к спросу. Мы увидим значительные стимулы для повышения потребительского спроса и общественного потребления». Некоторые анализаторы, такие как представители Morgan Stanley, прогнозируют, что Китай сможет использовать фискальное расширение для увеличения расходов на социальные нужды, включая здравоохранение и образование. Это также поможет уменьшить «предостережительные» сбережения населения и поддержать потребление внутри страны.
Однако до сих пор наблюдается строгое сдерживание на стороне властей. Главная задача состоит в том, чтобы сохранить долю роста в пределах целевых показателей, при этом принимая во внимание риски, с которыми сталкивается экономика. Действительно, Китай в последние годы почти никогда не допускал невыполнения своих экономических целей, но в 2022 году рост валового внутреннего продукта резко ухудшился до 3% из-за пандемии COVID-19, что значительно ниже прогноза, который составлял 5.5%. На фоне завершения пятнадцати последовательных кварталов с отрицательной дефляцией, согласно данным, предоставленным правительством, существует опасность, что потребление останется на низком уровне из-за неопределенности, связанной с занятостью и доходами.
«Чтобы вывести экономику из спирали дефляции, необходимо гораздо больше действий, особенно с финансовой стороны, чтобы снизить долговое бремя местных властей», — подчеркнули аналитики Societe Generale. Конечно, экономическая ситуация в Китае требует комплексного подхода и максимальной выдержки со стороны власти. В условиях глобальных экономических изменений, а также в контексте воздействий из-за границы, китайским политикам необходимо будет проявлять гибкость, чтобы принимать стратегические решения, которые будут нацелены на противодействие как внутренним, так и внешним факторам. С учетом многогранности экономической централизации и зависимостей ключевых секторов, Китай, похоже, будет продолжать искать устойчивые решения, направленные не только на краткосрочные успехи, но и на долгосрочные результаты. Политика, которая строится на принципах устойчивого роста и стабильности, вероятнее всего, будет доминировать в будущей экономической стратегии страны.
В итоге, несмотря на то что китайские власти настроены на осуществление новых мер поддержки экономики, масштабы новых инициатив не будут столь глобальными, как это было в предыдущие годы. Ожидание «базучного» стимулирования, судя по всему, не оправдается, и в ближайшие месяцы фокус будет направлен на более умеренные, но жизненно важные шаги, направленные на укрепление экономики в условиях остающегося давления.
