Рынок стейблкоинов постоянно развивается, играя ключевую роль в мировой криптоэкономике. Среди множества цифровых активов, созданных для минимизации волатильности, Tether (USDT) занимает лидирующие позиции, являясь крупнейшим эмитентом стейблкоинов с рыночной капитализацией, превышающей впечатляющие 150 миллиардов долларов. Однако недавнее принятие Сенатом США закона GENIUS способно серьёзно изменить положение дел для этой компании и всей отрасли в целом. Закон GENIUS представляет собой новый комплекс правил, направленных на интеграцию стейблкоинов в традиционную финансовую систему США. Его принятие знаменует собой важный шаг в попытке контролировать рынок цифровых валют, обеспечивая более строгие требования к обеспечению, прозрачности и отчетности.
Основные положения закона предусматривают, что все эмитенты стейблкоинов должны будут полностью поддерживать стоимость своих токенов наличными и краткосрочными казначейскими облигациями США. Более того, на них возлагается обязательство проводить ежегодные публичные аудиты и соблюдать действующие финансовые нормативы страны. На первый взгляд такие меры направлены на усиление доверия и стабильности в индустрии. Однако для Tether, чей резервный портфель частично состоит из биткоина, золота и других активов, исполнение новых требований окажется сложной задачей. В настоящее время компания не раскрывает полную структуру своих резервов, что давно вызывает критику в отрасли и среди регуляторов.
Отказ от полной финансовой прозрачности в прошлые годы уже стал серьезным источником напряженности, и новый закон может превратить эту позицию в значительную регулятивную проблему. Эксперты отмечают, что Tether может оказаться в ситуации выбора — либо полностью поменять модель обеспечения своих токенов, перейдя к 100% обеспечению ликвидными казначейскими ценными бумагами или наличными, либо потерять доступ к крупнейшему финансовому рынку світа. Возможен и третий путь — создание новой версии токена, соответствующего жестким требованиям GENIUS, что уже публично заявлял генеральный директор компании Паоло Ардоино. При этом компания может продолжить развитие и укрепление позиций на рынках Азии и Латинской Америки, где основная часть их оборота и появляется. Не менее значимой фигурой на рынке стейблкоинов выступает американская компания Circle, эмитент USDC — аналога USDT с более жесткими стандартами прозрачности и резервирования.
В результате одобрения закона GENIUS акции Circle получили значительный рыночный импульс, их стоимость выросла на 34%. Это указывает на растущие ожидания инвесторов, что компания сможет упрочить позиции в условиях усиливающихся регулятивных требований. Несмотря на это, общая капитализация Circle остается менее чем в два раза меньше, чем у Tether, отражая еще значительный разрыв в охвате рынка. Интересно, что в стремлении адаптироваться к новым правилам Tether предпринял шаги по релокации части своей деятельности в Сальвадор — страну с относительно либеральным и криптоориентированным регулятивным режимом. Некоторые эксперты предполагают, что американские регуляторы могут признать местные нормы Сальвадора эквивалентными по уровню защиты, что позволит Tether сохранить доступ к рынку США и использовать преимущества соответствия без полного изменения модели резервов.
В ответ на принятие закона компания выпустила официальное заявление, в котором подчеркнула позитивный взгляд на нововведения, назвав их «значимым шагом к стимулированию инноваций и наполнению стабильного развития криптоотрасли ясностью и регулированием». Tether выразила надежду на продолжение диалога с политиками и регуляторами для выработки сбалансированной политики, поддерживающей разные типы эмитентов и ответственные практики резервирования. Новый закон несет как риски, так и новые возможности. Для рынка в целом GENIUS Act формирует базовые стандарты, способствующие большей безопасности и доверию среди пользователей и финансовых институтов. Однако он вынуждает эмитентов адаптировать бизнес-модели, что в короткой перспективе может привести к повышенной волатильности и перераспределению долей рынка.
