В последние годы децентрализованные финансы (DeFi) стали одной из самых обсуждаемых тем в криптовалютном мире. Одним из основных игроков на этой арене стал Uniswap — децентрализованный обмен, который завоевал популярность благодаря своему инновационному подходу к автоматизированной торговле. Однако, как утверждает Эрик Уайсанен, генеральный директор и соучредитель Astrovault, модель Uniswap несет в себе серьезные проблемы, которые могут поставить под угрозу будущее всей экосистемы DeFi. Uniswap была запущена в конце 2018 года и быстро завоевала популярность благодаря своей простоте и удобству. В отличие от традиционных централизованных обменов, которые требуют от пользователей открытия счетов и прохождения процедур верификации, Uniswap позволяет пользователям торговать токенами напрямую с помощью смарт-контрактов.
Это создало революционный шаг в мире финансов, предоставив пользователям большую степень контроля над своими активами. Тем не менее, несмотря на свою успешность, модель Uniswap представляет собой потенциальную угрозу для всей структуры DeFi. Основной проблемой является то, что большинство поставщиков ликвидности (LP) на Uniswap не зарабатывают прибыль. Одной из причин этого является явление, известное как «временная потеря». Эта проблема возникает, когда цена токенов колеблется, и, как показывает практика, LP часто оказываются в худшем положении, чем если бы они просто хранили свои токены.
Модель Uniswap, основанная на автоматизированном маркетмейкинге (AMM), предлагает пользователям привлекательные процентные ставки (APR) на их депозиты. Однако эти ставки часто оказываются обманчивыми. Исследования показывают, что более половины LP теряли деньги на платформе, это говорит о том, что многие инвесторы осознают риски, связанные с временной потерей, и не могут рассчитывать на стабильный доход. Проблема усугубилась после перехода Uniswap на модель концентрированной ликвидности, которая позволяет пользователям предоставлять ликвидность в конкретных ценовых диапазонах. Эта модель лишь увеличила риски для LP, их доходность снизилась, а уязвимость к потерям возросла.
Участники рынка продолжают наблюдать за ситуацией с настороженностью. Несмотря на то, что токен UNI имеет стоимость более 6 миллиардов долларов, сам протокол не генерирует доход. Это вызывает серьезные вопросы о его жизнеспособности. Отсутствие механизма распределения прибыли среди держателей UNI делает этот токен менее привлекательным для долгосрочных инвесторов. В конце концов, если LP не получают прибыли, то взаимодействие с протоколом становится экономически невыгодным.
Еще одним важным аспектом является то, что DeFi, по сути, зависит от доверия пользователей. Традиционные финансовые учреждения обеспечивают защиту средств и поддержку своим клиентам, чего не хватает многим DeFi-протоколам. Это приводит к тому, что инвесторы, которые могут предпочесть более стабильные активы, начинают отворачиваться от децентрализованных платформ. Ситуация становится еще более тревожной, когда заметно, что кредитные протоколы начинают опережать DEX по объему запертых средств (TVL). Это демонстрирует, что пользователи ищут более стабильные инвестирования и меньше склонны рисковать своими средствами на платформах, где они могут не только понести убытки, но и не получить какого-либо дохода.
Помимо этого, необходимо отметить, что потенциальные пользователи могут быть склонны делать выбор в пользу централизованных платформ, таких как Coinbase и Binance, которые предоставляют более привычные и безопасные условия для торговли. Эти платформы имеют встроенные механизмы защиты и понимание работы традиционных финансовых рынков, чего часто не хватает DeFi-протоколам. Чтобы улучшить положение дел и вернуть доверие пользователей, DeFi-проекты должны переосмыслить свои подходы к привлечению ликвидности и мотивации поставщиков ликвидности. В первую очередь, им следует повысить прозрачность своих операций и тщательно отслеживать риски, связанные с временной потерей. Придерживаясь стратегии, основанной на доверии и ясности, такие проекты смогут убедить пользователей в том, что работа с ними не менее безопасна, чем с традиционными финансовыми учреждениями.
Одним из решений может стать создание новых механизмов стимулирования для LP, которые будут не только учитывать APR, но и предлагать более разумные методы управления рисками. Задействование технологий, которые предоставляют прозрачную информацию о текущей ликвидности и возможных потерях, может стать важным шагом на пути к возвращению доверия. Существуют и другие методы, которые могут помочь DeFi-в экосистеме в целом. Например, продукты, которые допускают возможность хипотекации ликвидности для получения дохода от сетевой безопасности, могут стать жизнеспособным решением. Эта стратегия могла бы создать дополнительные стимулы для LP путем создания новых потоков дохода от их вложений.
Как показывает история, DeFi может предложить замечательные возможности для инвесторов, стремящихся избежать посредников и получать выгоду от своих активов. Однако, чтобы эта экосистема смогла развиваться и становиться более устойчивой, она должна адресовать текущие проблемы и научиться эффективно управлять своими активами. Жизненно важно, чтобы проектам, подобным Uniswap, удалось найти способы генерировать прибыль и обеспечить защиту инвесторов, раскрывая при этом новые горизонты возможностей для всех участников рынка. Таким образом, будущее DeFi зависит от способности проектов адаптироваться и изменять свои модели в соответствии с потребностями пользователей. Только так можно будет обеспечить долгосрочную устойчивость всей экосистемы и предотвратить потенциальные крахи на рынке, вызванные ненадежностью текущих подходов.
Без этих изменений мы можем оказаться свидетелями угасания одной из самых многообещающих финансовых революций XXI века.
