Компания Coinbase Global Inc., являющаяся одной из ведущих криптовалютных бирж в США, недавно представила отчетность за первый квартал 2024 года, что вызвало значительный интерес среди инвесторов и аналитиков рынка. После публикации результатов многие задаются вопросом: стоит ли сейчас покупать акции Coinbase, продавать их или же текущая цена вполне соответствует долгосрочной справедливой оценке? Рассмотрим подробности и сделаем всесторонний анализ. В основе сильных финансовых показателей Coinbase за первый квартал лежит бурный рост цен и повышенная волатильность на рынке криптовалют. Доход компании увеличился более чем вдвое по сравнению с прошлым годом, достигнув 1.
6 миллиарда долларов. Значительный вклад внесла прибыль в размере 737 миллионов долларов от переоценки криптовалютных активов, что и обеспечило компании чистую прибыль в 1.18 миллиарда долларов в противовес убыткам на аналогичном периоде 2023 года. Одним из ключевых факторов успеха стала реакция рынка на одобрение и запуск биткойн-ETF, которые способствовали оживлению интереса потребителей к торговой платформе Coinbase. Особенно заметен рост выручки в сегменте розничной торговли криптовалютами — она выросла почти вдвое по сравнению с предыдущим кварталом и почти в три раза к прошлогодним показателям, достигнув 935 миллионов долларов.
Несмотря на хорошие результаты, у аналитиков Morningstar сохраняются определённые опасения касательно конкурентного давления на комиссионные сборы биржи. Coinbase традиционно взимает более высокие тарифы по сравнению с конкурентами, что в долгосрочной перспективе может привести к снижению доходности бизнеса. Тем не менее, пока что компания не испытывает значительного ценового давления, что поддерживает её устойчивое положение на рынке. Morningstar оценил справедливую стоимость одной акции Coinbase на уровне 130 долларов, что примерно соответствует коэффициенту цена/прибыль в 32.8 для 2024 года.
При текущих ценах на акции, которые значительно выше этого показателя, эксперты считают компанию переоценённой. Основной причиной тому служит высокая волатильность криптовалютного рынка, на котором Coinbase напрямую зависит от изменения цен и объёмов торгов. Исторически доходы компании тесно коррелируют с динамикой криптовалютных котировок, и в ближайшем будущем этот фактор вряд ли изменится. Не менее важным аспектом инвестиционной оценки Coinbase является отсутствие у неё экономического рва. Несмотря на своё лидерство на рынке США, компания не обладает значимыми барьерами для входа конкурентов, и её бизнес остаётся под угрозой высокой конкуренции.
Тем не менее, репутация надёжной и регулируемой платформы обеспечивает преимущество, особенно на фоне недавнего крушения конкурента FTX, что позволяет Coinbase удерживать премиальные комиссионные ставки. Финансовая устойчивость Coinbase внушает некоторый оптимизм. На конец 2023 года у компании было более 5 миллиардов долларов наличности и свыше миллиарда долларов в криптовалютных активах, что значительно превышает её долговые обязательства в размере менее 3 миллиардов долларов. Такая консервативная политика означает, что Coinbase готова выдержать длительные периоды снижения активности на рынке криптовалют и обладает ресурсами для адаптации. Серьёзные риски для Coinbase связаны с высокой неопределённостью в регулировании криптовалютной отрасли.
Компания сталкивается с расследованиями и возможными судебными разбирательствами, включая претензии Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), которая обвиняет Coinbase в работе как не зарегистрированной биржи ценных бумаг. Эти вызовы могут создать долгосрочные угрозы бизнес-модели фирмы и повлиять на её рыночную капитализацию. Инвесторы, считающие Coinbase привлекательной инвестицией, обращают внимание на её масштаб, позиционирование как наиболее безопасной платформы для трейдинга криптовалютами в США, а также на потенциал глобального расширения при условии получения международных разрешений. Быстрый рост цен криптовалют в конце 2023 и начале 2024 годов стимулировал всплеск торговой активности и повысил доходы компании. Тем не менее, скептики напоминают о цикличности крипторынков, где периоды взлётов часто сменяются длительными спадами, что отражается на торговом объёме и, соответственно, на доходах Coinbase.
Постоянные изменения регулирования и усиление контроля со стороны государственных органов также усиливают неопределённость и риски для инвесторов. В итоге, несмотря на впечатляющие квартальные показатели, акции Coinbase пока что кажутся переоценёнными с точки зрения фундаментальных аналитиков. Инвесторам рекомендуется тщательно взвесить текущие рыночные тенденции, учитывать высокую волатильность данного сектора, а также быть готовыми к потенциальным регуляторным препятствиям, которые могут в значительной мере повлиять на результаты компании. Рекомендуется подходить к инвестициям в Coinbase с осторожностью, оценивая их как спекулятивные в краткосрочной перспективе и ориентированные на возможность получения прибыли от будущих ростов рынка криптовалют. В то же время, долгосрочные перспективы зависят от успешности компании в удержании доли рынка, адаптации к меняющейся нормативной базе и способности расширяться на международных площадках.
