В последние годы криптовалюты все чаще рассматриваются как класс активов, способный по-разному реагировать на экономические и финансовые потрясения. Одной из наиболее обсуждаемых тем является растущая корреляция между биткоином и фондовыми индексами, такими как S&P 500. Многие аналитики и комментаторы поспешили признать подобные движения подтверждением «взросления» криптовалюты и ее превращения в типичный рисковый актив. Тем не менее, подобный взгляд слишком упрощен и не отражает глубинных процессов, происходящих на мировых финансовых рынках и в глобальной экономике. На самом деле текущая синхронизация биткоина и акций — это не знак растущего аппетита к риску, а скорее отражение усугубляющихся сомнений и тревог вокруг стабильности экономики США и её национальной валюты — доллара.
Финансовые рынки всегда строятся вокруг доверия. Если это доверие к доллару, который выступает универсальной мерой стоимости и резервной валютой мира, начинает слабеть, то активы, выраженные в этой валюте, стремятся к переоценке. Проще говоря, когда инвесторы теряют веру в стабильность валютной базы, они готовы оценивать активы в новых, более высоких относительных ценах. Рост стоимости биткоина и акций одновременно происходит как результат движения по склону снижения доверия к доллара, а не какого-либо одновременного позитивного настроя участников рынка. Примером подобного поведения стал апрель 2025 года, когда после неожиданного объявления США о введении высоких тарифов на импорт из Азии, рынки сначала существенно просели, но затем почти синхронно восстановились.
Это происшествие стало катализатором сомнений в способности американской экономики и правительства поддерживать фискальную дисциплину, а также в возможностях Федеральной резервной системы эффективно реагировать на растущие инфляционные риски без потери валютной стабильности. Дополнительное свидетельство дисбалансов — динамика корреляции за последние месяцы. Согласно анализу исследовательской компании RedStone Oracles, 30-дневный показатель корреляции между биткоином и индексом S&P 500 в мае 2025 года превысил 0.4, что является самым высоким значением с 2020 года. В тот же период индекс доллара США (DXY) достиг 12-месячного минимума, а биткоин и фондовый индекс показали значительный рост — 9% и 6% соответственно.
Такое сочетание не может быть случайным. Скорее всего, это коллективный хедж, отражающий стремление инвесторов сократить долю активов, номинированных в условиях нарастающей волатильности и неопределенности доллара. На практике подобную динамику можно наблюдать на торговых площадках. При падении индекса доллара даже на несколько десятых процента, алгоритмические торговые системы хедж-фондов быстро увеличивают объемы покупок как биткоина, так и биржевых фондов (ETF), ориентированных на акции. Для этих алгоритмов не имеет значения конкретный инструмент — важен сам факт ослабления доллара как базовой валюты.
Рынки, таким образом, фиксируют не простую переклассификацию рисков, а комплексную перестройку взглядов на денежные потоки и фундаментальные экономические тренды. Вторая важная причина такого положения вещей — высокая и, главное, стойкая инфляция, а также растущее бюджетное бремя правительства США. Несмотря на то, что инфляция постепенно снизилась с пиковых значений 9% в 2022 году до примерно 3% в 2025, цены на услуги и другие базовые категории остались на высоком уровне. При этом федеральный долг превышает 36 триллионов долларов — более 124% от валового внутреннего продукта, а расходы по обслуживанию этого долга превысили расходы на национальную оборону. Последствия этого — растущие ожидания того, что Федеральная резервная система будет вынуждена в дальнейшем проводить более мягкую денежно-кредитную политику, что подрывает доверие к доллару в качестве надежного средства хранения стоимости.
Не менее важным фактором является международный контекст. Страны БРИКС и другие крупные экономические игроки активно движутся в сторону дедолларизации экономики, увеличивая долю расчетов в национальных валютах и развивая проекты цифровых валют центральных банков (CBDC) в партнерстве с Банком международных расчетов. Более того, центральные банки закупили рекордные объемы золота — около 1045 тонн за прошлый год, что является максимальным показателем с 1960-х годов. При этом они сокращают объемы владения американскими государственными облигациями, что дополнительно ослабляет доллар и усиливает другие альтернативные активы, включая биткоин. Уже сейчас отдельные суверенные фонды тестируют возможность выделения средств в биткоин, а законодательные органы в разных странах предпринимают шаги по упрощению использования криптовалют, что отражает растущий интерес к цифровым активам не только со стороны частных инвесторов, но и государственных структур.
Переход к диверсификации активов и переход от доллара воспринимаются рынками как сигнал для ускоренного поиска новых форм защиты капитала. Несмотря на мнение скептиков, считающих, что торги биткоина похожи на поведение технологических акций и обусловлены выявлением спекулятивных тенденций, рынок демонстрирует более сложную картину. Акции, особенно из индекса S&P 500, сами начинаются восприниматься в качестве активов-убежищ, когда традиционные денежные единицы и долговые обязательства вызывают вопросы. Уровень цены к продажам (price-to-sales ratio) на рынке акций сейчас находится на исторических максимумах, несмотря на замедление роста прибыли, что характерно для периодов высокой инфляционной неопределенности, как это было в конце 1990-х годов. Это свидетельствует о том, что инвесторы предпочитают вкладывать средства в реальные и продуктивные активы, которые воспринимаются как более надежная защита от обесценивания денег.
Важным индикатором зрелости биткоина является и снижение его волатильности по сравнению с акциями технологического сектора, например, Nasdaq. В апреле 2025 года фактическая волатильность биткоина была ниже, чем у Nasdaq, что говорит о формировании более стабильной базы держателей криптовалюты и повышении ее привлекательности как потенциального резерва стоимости. Корреляция между биткоином и акциями сама по себе непостоянна и во многом зависит от рыночного контекста. Так, в 2023 году при банкротстве региональных банков США биткоин сумел продемонстрировать рост на 20%, в то время как фондовый индекс в целом снился. Перекрестные связи между этими классами активов проявляются именно тогда, когда основные сомнения сосредотачиваются вокруг денег и ценности валюты, а не отдельных секторов экономики.
Несмотря на всю сложность происходящего, можно сказать, что совместный рост биткоина и фондового индекса — это, по сути, сигналы тревоги для финансового сообщества. Эти синхронные движения скорее отражают рыночный SOS, указывающий на необходимость исправления фискальной и монетарной политики в США, на фоне растущих угроз ухудшения доверия к доллару. Пока этот тренд сохраняется, инвесторы будут склонны искать защиту в активах с ограниченной эмиссией и реальной стоимостью, в том числе в криптовалютах и высококачественных акциях. Таким образом, рост корреляции биткоина и фондового рынка — это не подтверждение обычного риск-он настроения. Это индикатор ослабления единственной стабильной валюты мира и растущей дискредитации традиционных финансовых моделей.
Для долгосрочных инвесторов ключевым сигналом служит не столько сама синхронность движения котировок, сколько фундаментальный вызов, стоящий перед глобальной экономикой и денежными системами. Пока вопрос о будущей роли доллара остается открытым, активы с ограниченным предложением и внутренней ценностью, такие как биткоин и акции крупных компаний, сохраняют статус пристанища и инструмента защиты капитала, привлекая внимание не только спекулянтов, но и институциональных участников рынка.
