Искусственный интеллект: пузырь или новый этап технологического прогресса?

Институциональное принятие Инвестиционная стратегия

В последние годы искусственный интеллект (ИИ) стал одной из самых обсуждаемых тем в технологической и инвестиционной среде. Вопрос о том, является ли текущий интерес и вложения в ИИ экономическим пузырём, звучит всё чаще на конференциях, в деловых кругах Европы и США, а также в средствах массовой информации. В этой статье рассматривается комплексная перспектива анализа ИИ через призму исторических примеров пузырей и бумов, опираясь на работу аналитиков и экономистов, исследовавших подобные явления ранее. Понятие пузыря давно является частью капиталистической культуры и экономики. Наряду с историческими случаями, такими как тюльпаномания XVII века, южноморская компания XVIII века, биржевой кризис 1929 года, японский пузырь недвижимости 80-х годов и кризис ипотеки в 2008 году, в истории высокотехнологичных секторов были свои яркие примеры спекулятивной активности.

Железнодорожная лихорадка XIX века и телекоммуникационный бум 1990-х годов, в итоге, оставили после себя масштабные избытки инфраструктуры и банкротства компаний. Самым известным и изученным примером является дотком-бум конца 1990-х, когда инвестиции в интернет-стартапы резко выросли до астрономических значений, но затем внезапно обвалились, уничтожив большую часть созданного бума бумажного богатства. Определение "пузыря" в экономике не всегда однозначно. Некоторые экономисты, включая лауреата Нобелевской премии по экономике Юджина Фаму, выражали скептицизм в отношении существования пузырей как самостоятельного феномена. Тем не менее, доступная для практического анализа формулировка основывается на двух взаимосвязанных системах: резком переоценивании акций и долговременном сокращении реальных инвестиций в продуктивные активы, тех самых капиталовложений, которые способствуют долгосрочному развитию индустрии.

Согласно разработанному торговому определению, пузырь характеризуется снижением стоимости акций минимум на 50% от пика с сохранением этого падения на протяжении пяти и более лет, а также аналогичным сокращением реальных инвестиций на полпути к полной фазе кризиса. Примером являются пятилетний спад после дотком-криза и финансового кризиса 2008 года, а окончательное восстановление рынка зачастую требовало от десяти до пятнадцати лет. Важно разграничивать понятия пузыря и бума. Бума отличает то, что в конечном итоге экономические показатели и реальные доходы компаний догоняют первоначально высокие ожидания рынков и инвесторов, что ведёт к формированию устойчивых отраслей с реальной добавленной стоимостью. В современном контексте развёртывания генеративного искусственного интеллекта наблюдается объединение ряда факторов, которые вызывают как восхищение, так и опасения.

 

С момента релиза ChatGPT в конце 2022 года крупные технологические компании - гипермасштаберы - более чем удвоили свои капитальные затраты в сфере дата-центров для обучения и эксплуатации масштабных моделей. Оценки, подобные предложению Сэма Альтмана о $7 триллионах инвестиционных затрат, сначала казались чрезмерными и утопическими. Но сегодня крупные игроки и инвесторы внимательно следят за тем, насколько выросшие затраты можно считать оправданными относительно реального технологического прогресса и доходов индустрии. Диагностика пузыря в режиме реального времени остаётся сложной задачей и чаще бывает ясна лишь задним числом. Чтобы конструктивно подойти к этим вопросам, был создан многофакторный аналитический фреймворк, по сути - некий комплекс приборов для оценки состояния "полёта" ИИ-индустрии.

 

Среди ключевых измерителей - экономическое напряжение, индустриальное напряжение, темпы роста выручки, оценка перегрева рыночных цен и качество привлекаемых инвестиций. Экономическое напряжение выявляет, насколько объем вложений и их скорость начинают оказывать влияние на широкую экономику, то есть выходят ли они за пределы устойчивого развития. Индустриальное напряжение анализирует соответствие между вложениями и реальными доходами отрасли, отражая, насколько ресурсные затраты конвертируются в прибыль. Резкий и устойчивый рост выручки служит индикатором того, что бизнес-модели работают и рынок расширяется. Оценка перегрева оценивает, насколько текущие котировки активов в сравнении с историей выглядят завышенными.

 

Наконец, качество финансирования проливает свет на характер капиталовложений - рациональны ли они, исходят ли из крепких финансовых основ или же представляют собой хрупкие и подверженные бегству спекулятивные деньги. Анализ каждого из этих показателей подсказывает, что хотя на рынке искусственного интеллекта наблюдаются черты, напоминающие пузырь, общая ситуация имеет и существенные отличия. Масштаб инвестиций действительно необычно велик и порождает обеспокоенность насчёт устойчивости. Однако генеративный ИИ демонстрирует мощные технологические достижения и стремительный рост применения в реальном секторе, что укрепляет позицию индустрии. В отличие от многих исторических пузырей, где фундаментальные бизнес-модели и технологические основы были сомнительными или недозрелыми, современные ИИ-компании часто генерируют реальную добавленную стоимость и создают новые рынки и возможности.

Кроме того, характер инвестиций меняется. Ведущие корпорации и институциональные инвесторы вкладывают средства с долгосрочной перспективой, сконцентрированы на качестве и устойчивости. Рынок венчурного капитала также развивается, уточняя критерии оценки проектов и отдавая предпочтение тем, кто может показать доказательства реального спроса и технологической состоятельности. Несмотря на это, риски можно недооценивать не стоит. Подобно тому, как пилоты в полете не полагаются на один прибор, а отслеживают совокупность индикаторов, наблюдателям и участникам рынка следует внимательно мониторить ситуацию и быть готовыми к корректировкам стратегий.

Любое резкое ослабление экономической динамики, снижение капитальных вложений или обвал рынка может стать признаком нарастания пузыря. Таким образом, вопрос "Является ли ИИ пузырём?" нельзя сводить к простой бинарной опции. Сегодня мы видим сложное состояние, в котором прослеживаются признаки как технологического бума, так и потенциала пузыристости. Исторический опыт подсказывает, что на данном этапе важно заниматься тщательным анализом, адаптивным управлением капиталом и объективной оценкой технологического прогресса и коммерческого потенциала. Ответ на этот вопрос будет постепенно уточняться по мере поступления новых данных, изменений в индустрии и макроэкономическом фоне.

Тем не менее, уже сегодня ИИ демонстрирует сочетание редкой синергии значительных достижений, ускоряющегося внедрения и масштабных инвестиций, что порождает уникальные возможности вместе с вызовами и необходимостью сбалансированного подхода со стороны инвесторов, предпринимателей и регуляторов. Понимание разницы между пузырём и бурным, но устойчивым ростом крайне важно для тех, кто стоит на пороге принятия стратегических решений. В то время как подобные направления всегда сопряжены с неопределённостью, исторический и современный анализ позволяют строить оценки с учётом комплексного набора факторов, что способствует взвешенному и информированному управлению рисками в эпоху стремительных технологических перемен. .