В 2025 году фондовый рынок демонстрирует нестабильность, которая вызывает серьезные опасения у ведущих аналитиков. Один из самых заметных медвежьих прогнозов принадлежит главному стратегу по акциям США в Stifel, Барри Баннистеру. По его мнению, несмотря на недавний рост и обновление исторических максимумов, к концу года индекс S&P 500 может упасть почти на 13%, что является серьезным сигналом для инвесторов. Разбор причин такой пессимистичной оценки поможет понять, какие экономические и рыночные факторы лежат в основе этой точки зрения. Барри Баннистер выделяет несколько основных факторов, которые по его мнению создают давление на текущие высокие котировки акций.
Во-первых, уровень оценок на рынке в настоящее время находится на одном из самых высоких за последние десятилетия значений. Используемая им методика оценки — это отношение цены к прибыли (P/E) с учетом реальных операционных прибылей, нормализованных по десятигодичной динамике, что напоминает знаменитый показатель Шиллера. По этому показателю рынок испытывает «маниакальное переоценивание», сопоставимое с уровнями пузырей 2000 и 1929 годов, и даже с периодом 2021 года, когда оптимизм вокруг искусственного интеллекта достиг небывалых высот. Во-вторых, замедляющийся экономический рост, особенно в секторах конечного потребления и капитальных инвестиций, является весомым аргументом. Баннистер обращает внимание на ключевые показатели экономики, такие как базовый ВВП, исключающий волатильные компоненты, стремясь выделить реальное состояние потребительского спроса и инвестиционной активности бизнеса.
По его прогнозам, во второй половине 2025 года рост экономики замедлится, что отрицательно скажется на корпоративных прибылях и, следовательно, на стоимости акций. В совокупности высокий уровень рынка и слабые фундаментальные показатели создают основу для ожидаемой коррекции. Можно отметить, что аналогичный подход Баннистер применял в начале года, проявив осторожность, которую многие инвесторы сначала игнорировали. Однако его пессимистичные прогнозы оправдались — в период с середины февраля по середину апреля индекс S&P 500 упал на 19%, подтверждая, насколько динамика рынка может сильно отклоняться от ожиданий и зацикленности на максимумах. Важную роль играет также психологический фактор инвесторов.
Нарастающий оптимизм по поводу технологических секторов и внедрения ИИ создает иллюзию стабильного роста и оправданности высоких оценок. Но исторический опыт показывает иную картину: чрезмерное увлечение новыми технологиями часто сопровождается пережогом рынка и последующей коррекцией. В контексте возможностей инвесторов стоит прислушаться к советам специалиста и рассмотреть диверсификацию портфелей в пользу менее волатильных активов. Баннистер рекомендует обратить внимание на защитные акции с устойчивыми финансовыми показателями и стабильным спросом вне зависимости от экономических циклов. Такие ценные бумаги помогут сгладить возможные потрясения и сохранить капитал в долгосрочной перспективе.
Помимо фундаментальных данных, следует учитывать и макроэкономическую ситуацию, включая политику центральных банков, инфляционные ожидания и глобальные геополитические риски. Влияние тарифной политики и изменений на международных рынках также способно усилить давление на рынок акции США. Аналитики предупреждают, что игнорирование этих факторов может привести к серьезным потерям, особенно если инвесторы с ориентиром на краткосрочную прибыль будут слишком увлечены текущими рекордными значениями индексов. Для более глубокого понимания прогноза важно ознакомиться с графиками связи между базовым ВВП и доходностью S&P 500 за последние годы. По наблюдениям Баннистера, текущие тренды указывают на отрицательную доходность в грядущие месяцы, что соответствует ожиданию снижения стоимости акций.
