Криптовалютная индустрия продолжает активно развиваться и привлекать внимание как инвесторов, так и регуляторов по всему миру. Одним из последних значимых событий на рынке стала новость о подаче заявки на первичное публичное предложение (IPO) криптовалютной биржей Bullish с планами листинга на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) под тикером BLSH. Это событие знаменует собой важный этап в эволюции криптообменников, которые стремятся выйти на традиционные финансовые рынки и подтвердить свой статус серьезных участников экономики. Bullish, зарегистрированная на Каймановых островах, подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) формальный проспект регистрации по форме F-1, задав тем самым основу для проведения публичного размещения акций. Детали касательно объема предлагаемых акций и ценового диапазона пока остаются неопределенными, однако биржа предоставила андеррайтерам возможность приобрести дополнительные акции в течение 30-дневного опциона, что дает гибкость в проведении размещения.
Финансовая отчетность компании за 2024 год демонстрирует внушительную прибыль в размере около 80 миллионов долларов — показатель, подчеркивающий успешность бизнес-модели на протяжении года. Тем не менее, первый квартал 2025 года оказался сложным: убыток в 349 миллионов долларов против прибыли в 104,8 миллиона долларов за аналогичный период предыдущего года выдает нестабильность и высокую волатильность сектора. Bullish также заявляет о наличии более 1,9 миллиарда долларов в ликвидных активах, что включает наличные средства, биткоин (BTC), стейблкоины и другие цифровые активы. Такая значительная ликвидная база является важным фактором доверия со стороны инвесторов и партнеров, поскольку свидетельствует о способности компании выдерживать шоки и оперативно реагировать на изменения рыночной конъюнктуры. Операционные возможности Bullish построены через дочерние предприятия в различных юрисдикциях, включая Гонконг, Каймановы острова, Сингапур, Великобританию, Германию и Гибралтар.
Особое значение имеют структуры в Гонконге, которые обеспечивают разработку программного обеспечения, кибербезопасность, услуги кастоди и технологическую поддержку, а также имеют необходимые регуляторные лицензии для торговли цифровыми активами. Такие международные подразделения помогают компании удовлетворять требования регуляторов в разных регионах и демонстрируют зрелость корпоративного управления. Важно отметить, что Bullish уже предпринимала попытки выхода на публичный рынок в 2021 году через сделку со специальной компанией по приобретению (SPAC). Однако неблагоприятные рыночные условия, связанные с ростом процентных ставок и снижением аппетита инвесторов к рисковым активам, привели к провалу той инициативы. Текущий шаг с подачей заявки в SEC свидетельствует, что руководство компании сохраняет решимость реализовать свои планы и воспользуется более благоприятными условиями или регуляторными изменениями, которые наблюдаются в криптопространстве.
Внутренний и внешний интерес к криптовалютным IPO растет, о чем свидетельствует успех специализированных проектов, таких как Circle — эмитент популярного стейблкоина USDC, который в мае 2025 года провел впечатляющее публичное размещение, привлекая 1,1 миллиарда долларов и сразу увеличив капитализацию более чем на 167%. Аналогично, известная биржа Gemini подала конфиденциальные документы в SEC, планируя свой выход на американский рынок, что подчеркивает тенденцию к дальнейшей институционализации криптовалютной индустрии. Регуляторные инициативы, включая Геномикусный закон (GENIUS Act), подписанный президентом Дональдом Трампом, создают основу для легитимного регулирования криптовалют, особенно в сегменте стейблкоинов с общей капитализацией около 250 миллиардов долларов. Этот закон принят с широкой поддержкой обеих партий и предусматривает меры по улучшению прозрачности, безопасности и защиты инвесторов, что будет способствовать привлечению капитала и повышению доверия к проектам, выходящим на публичный рынок. В целом, объявление Bullish о намерении проведения IPO на NYSE воспринимается как важный шаг в развитии отрасли.
Криптовалютные биржи, которые ранее рассматривались как отрасли с высокой степенью риска и неопределенности, теперь стараются укоренить свои позиции в финансовой системе, предлагая инвесторам больше прозрачности, отчетности и стабильности. Однако путь к успеху далеко не прост: нужно учитывать не только эффект регуляторных изменений, но и повышенную конкуренцию, колебания рынка криптовалют, а также внутренние факторы, такие как операционная эффективность и управление рисками. Анализ финансовых результатов Bullish показывает, что после значительного периода роста компания столкнулась с серьезными сложностями в начале 2025 года, что может насторожить потенциальных инвесторов. Несмотря на это, наличие крупного капитала и международной структуры дает основания полагать, что у биржи есть ресурсы для выхода из кризиса и дальнейшего развития. Планируемый листинг под тикером BLSH будет внимательно отслеживаться как участниками рынка, так и аналитиками, поскольку результат IPO окажет влияние на восприятие всего криптосектора на традиционных рынках ценных бумаг.
Успешное размещение и дальнейшее развитие Bullish может стать катализатором для новых проектов и повысить доверие институциональных инвесторов к криптовалютным продуктам. В то же время не исключено, что рынок столкнется с дополнительными регуляторными вызовами, а курсовая волатильность криптовалют продолжит создавать нестабильность для бизнес-моделей бирж. Наблюдение за ходом IPO Bullish позволит прогнозировать динамику отраслевого развития в ближайшие годы и даст понимание, насколько криптоиндустрия готова к интеграции с традиционными финансовыми структурами.
