В последние годы специальный инвестиционный фонд — SPAC (special purpose acquisition company) — стал популярным способом для многих стартапов выйти на публичный рынок, минуя традиционное IPO. Однако не все подобные сделки проходят гладко. Примером служит потенциальная покупка стартапа iRocket, занимающегося разработкой малых космических запускных систем, за сумму в 400 миллионов долларов американской SPAC-компанией BPGC Acquisition Corp. История этого слияния показывает, насколько труден и многогранен процесс объединения рынка частных космических технологий и финансовых рынков через SPAC, особенно если сама SPAC столкнулась с серьезными финансовыми трудностями. BPGC Acquisition Corp.
, ранее известная как Ross Acquisition Corp II, была создана при участии бывшего министра торговли США Уилбура Росса. Компания привлекла впечатляющую сумму в 345 миллионов долларов при первичном размещении в марте 2021 года. Однако к сентябрю 2024 года большинство средств было возвращено инвесторам после затянувшихся поисков подходящей компании для приобретения. В результате в доверительном управлении SPAC осталось всего около 1,6 миллиона долларов, что составляет менее одного процента от первоначальной суммы IPO. Подобная ситуация осложняет переговоры о покупке iRocket, ведь для успешного завершения сделки потребуется привлечение капитала через PIPE (private investment in public equity), способный привлечь значительные суммы от частных инвесторов.
Без дополнительного финансирования покупка в 400 миллионов долларов представляется маловероятной. iRocket — относительно незнакомое имя в индустрии ракетных запусков. Основанный в 2018 году стартап обнаружил себя в очень сложной и капиталоемкой нише: разработке многоразовых малых ракетных носителей для вывода полезной нагрузки на орбиту. Несмотря на поддержку со стороны венчурной фирмы Village Global, за которой стоят такие известные инвесторы, как Билл Гейтс и Эрик Шмидт, iRocket до сих пор не провел ни одного тестового полета своего ракетоносителя Shockwave. Благодаря амбициозным целям компании — стремлению к полной многоразовости и возможности быстрого обслуживания ракет с реагированием до 24 часов — iRocket пытается занять свое место в окружении уже зарекомендовавших себя компаний, таких как Firefly Aerospace и Rocket Lab, которые успешно выполняют коммерческие запуски.
В то же время рынок малых ракет становится все более конкурентным. Успешные проекты с реальными выводами спутников конкурируют с менее продвинутыми стартапами, которые пытаются обосноваться. Более того, последние данные показывают, что iRocket располагает всего несколькими миллионами долларов в венчурном финансировании, что является крайне скромной суммой для технологии, требующей миллиардных инвестиций. Немаловажным аспектом является и команда iRocket, состоящая всего из нескольких сотрудников, что вызывает вопросы об их возможностях для достижения заявленных целей в краткие сроки. Несмотря на это iRocket сумела заключить несколько государственных контрактов, включая сделки с ВВС США на сумму около 18 миллионов долларов и с Космическими силами на 1,8 миллиона долларов, что придает компании определенный кредит доверия.
Возвращаясь к SPAC, стоит отметить, что BPGC Acquisition Corp. уже пережила неудачи. Первоначально компания пыталась купить биотехнологическую организацию Aprinoia Therapeutics в 2023 году, но спустя восемь месяцев сделка была отменена. После этого начались процедуры делистинга акции BPGC с Нью-Йоркской фондовой биржи, что сильно ударило по репутации и финансовому положению СПАК. Тем не менее компания получила отсрочку до марта 2026 года для завершения сделки с iRocket, что даёт дополнительное время для налаживания финансирования и переговоров.
Для iRocket выход на публичный рынок через СПАК является стратегическим шагом, который мог бы привлечь необходимые средства и увеличить видимость компании. Однако учитывая текущие масштабы SPAC и неопределенность с финансированием необходимо признать высокий уровень риска для всех участников сделки. Потенциальное слияние подчеркивает сложность и нестабильность взаимосвязи между технологическими стартапами в области аэрокосмоса и финансовыми инструментами, совмещающими инвестиционный риск и ожидания быстрого роста. Учитывая быстрые изменения на рынке ракетных запусков, где собственный путь к коммерческому успеху выбирают такие лидеры, как Rocket Lab и Stoke Space, iRocket предстоит значительный путь как в технологическом, так и в финансовом плане. Также этот пример показывает, что популярность SPAC как метода выхода на рынок постепенно сталкивается с проверкой временем и реальными экономическими условиями.
Инвесторы становятся более осторожными, особенно в капиталоемких секторах с высокими рисками. Возврат большинства средств SPAC инвесторам перед обсуждаемой сделкой с iRocket подтверждает этот тренд и озвучивает необходимость более тщательного анализа будущих операций. Разворачивание событий вокруг iRocket и BPGC Acquisition Corp. — это история о том, как сложны могут быть попытки ранних инновационных компаний привлечь инвестиции через новые финансовые механизмы, одновременно стараясь не упустить технологическое лидерство в перегретой и конкурентной отрасли. Вполне возможно, что если сделка будет успешно завершена и обеспечит привлечение дополнительного капитала, iRocket получит шанс ускорить разработку и вывести на рынок конкурентоспособный ракетный носитель.
В противном случае компания рискует остаться в тени более успешных конкурентов. Сложившаяся ситуация отражает более широкие процессы на стыке инвестирования и технологических инноваций: необходим баланс между амбициозными проектами и реалистичным пониманием финансовых возможностей, чтобы обеспечить устойчивое развитие и успех в долгосрочной перспективе. В любом случае этот кейс будет интересен инвесторам, технологам и экспертам космической индустрии, демонстрируя вызовы и возможности, которые появляются при сочетании новых бизнес-моделей и высокотехнологичных стартапов.
