В начале 2025 года многие участники фондового рынка сохраняли позитивные ожидания по росту американского фондового индекса S&P 500. Среди них выделялась группа ведущих стратегов Deutsche Bank во главе с Банкимом Чадха, которые считали, что стратегия роста останется неизменной и индекс сможет показать значительный прогресс в течение года. Однако введение новых торговых тарифов, которые оказали значительное давление на корпоративный сектор Соединённых Штатов, заставило аналитиков существенно пересмотреть свои прогнозы и снизить оптимизм. Причина столь резкой смены настроений заключается в том, что тарифы повлияли на стоимость ввоза товаров, что, в свою очередь, приводит к росту операционных расходов для американских компаний. При этом рост тарифов с прежних 2,3% до 26,4%, по оценкам стратегов Deutsche Bank, эквивалентен дополнительному налогу в размере около 800 миллиардов долларов.
Для сравнения, совокупные федеральные налоговые поступления с корпораций в США за 2024 год оцениваются примерно в 500 миллиардов долларов. Такая нагрузка болезненно сказывается на прибыли компаний и ограничивает их возможности для дальнейшего развития и инвестиций. Снижение прибыли компаний напрямую влияет на ожидания по индексу S&P 500. По новым оценкам Deutsche Bank, доходы на акцию (EPS) сократятся на 5% в 2025 году, тогда как консенсус-прогноз на начало года предполагал рост прибыли на 8%. В практическом выражении это означает снижение годовой прибыли с 282 до 240 долларов на акцию.
Такое изменение негативно коррелирует с предыдущими тенденциями, когда динамика EPS была одним из главных драйверов роста фондового рынка. Как следствие, Deutsche Bank снижают годовой целевой уровень индекса S&P 500 на 12%, установив новую отметку в 6 150 пунктов. Несмотря на то, что это все еще оставляет некоторый потенциал роста порядка 14% от текущего уровня закрытия, отсутствие ожидаемого существенного прироста отражает реалии более сдержанного экономического сценария. Более того, отмечается, что данные показатели лишь нивелируют потери, понесённые индексом с его максимума в феврале 2025 года. На фоне введения жёстких торговых мер со стороны администрации президента Дональда Трампа, американский фондовый рынок демонстрирует повышенную волатильность и давление.
В то время как первоначальные анонсы тарифов вызвали временный скачок оптимизма и последовавший за ним ралли, индекс S&P 500 по-прежнему находится почти на 9% ниже показателей текущего года. Параллельно с этим долларовый индекс Bloomberg упал на 6,5%, указывая на более широкое ослабление доверия к активам США. Опасения аналитиков вызваны не только проекциями на корпоративную прибыль, но и более глобальными макроэкономическими тенденциями. Риск замедления экономики отражается в массовых пересмотрах вверх и вниз прогнозов прибыли, где количество понижений уже стремится к своим историческим максимумам. Данное явление является тревожным сигналом, так как оно зачастую предшествует фазам экономических спадов.
Стратеги Deutsche Bank анализируют диапазон возможных значений индекса на ближайшее время, предполагая, что S&P 500 станет колебаться в широкой зоне от 4 600 до 5 600 пунктов. По их мнению, такое состояние демонстрирует снижение доли инвесторов, для которых характерна высокая концентрация капиталовложений в акциях, что также способствует повышенной вероятности внезапных рыночных коррекций и временных ралли в случае появления позитивных новостей. Чтобы стабилизировать ситуацию и возобновить долгосрочный рост, необходим пересмотр текущей торговой политики. Аналитики считают вероятным, что под давлением ухудшающейся экономической ситуации администрация США будет вынуждена ослабить тарифные меры. В противном случае продолжение жестких правил торговли может привести к проявлению признаков рецессии, негативно отражающейся на состоянии всей экономики.
Негативное влияние тарифов ощущается не только на финансовых рынках, но и на повседневной жизни компаний и потребителей. Повышение импорта обходится заметно дороже, что приводит к повышению ценовой инфляции и снижению потребительского спроса. Многие компании вынуждены либо переносить рост издержек на конечного покупателя, либо сокращать внутренние инвестиции и расходы на развитие, что в конечном итоге замедляет экономический рост. Кроме того, тарифные меры усугубили общие геополитические и торговые риски, что привело к появлению новых сложностей для многонациональных корпораций. Нарушения цепочек поставок и рост затрат на сырьё все чаще воспринимаются рынком как фактор неопределённости и риска, снижающий инвестиционную привлекательность американского рынка активов в краткосрочной перспективе.
Несмотря на эти трудности, эксперты сохраняют осторожный оптимизм в отношении возможного восстановления рынка в случае снятия торговых барьеров. Если руководство страны примет решение смягчить тарифную политику и вернётся к более открытой экономической стратегии, то это может стимулировать приток инвестиций и укрепить уверенность участников рынка. В текущей ситуации инвесторам рекомендуется внимательно следить за новостями касательно торговой политики и макроэкономических индикаторов. Возможны значительные колебания на финансовых рынках, и своевременная адаптация инвестиционного портфеля станет залогом защиты капитала и использования новых инвестиционных возможностей. Таким образом, обновлённые прогнозы крупнейших оптимистов Уолл-стрит демонстрируют, насколько серьезную корректировку могут вызвать изменения государственной политики в области торговли.
Тарифы оказывают многостороннее воздействие на экономику, корпоративный сектор и динамику фондовых торгов, заставляя пересматривать даже самые позитивные сценарии развития событий. В условиях растущих рисков и неопределённости внимательный анализ и гибкость в подходах к инвестициям становятся ключевыми факторами успеха на рынке.
