В первой половине 2025 года рынок криптовалютных деривативов продемонстрировал важные сдвиги, которые свидетельствуют о трансформации отрасли и изменении предпочтений участников рынка. Главным событием стало то, что CME, одна из крупнейших регулируемых традиционных бирж, впервые превзошла Binance по открытому интересу в биткоин-фьючерсах, что открывает новую главу в истории криптодеривативов. При этом децентрализованная платформа Hyperliquid показала впечатляющий рост, достигнув рекордных суточных объемов в $5 миллиардов, подтверждая растущую популярность DeFi-продуктов и продвинутые технологии исполнения ордеров на новом уровне скорости и масштабируемости. По данным CoinGlass, к началу июня 2025 года открытый интерес по биткоин-фьючерсам на CME достиг 158 300 BTC, что в денежном эквиваленте составляет около $16,5 миллиарда. Этот показатель впервые превысил аналогичный показатель крупнейшей централизованной криптобиржи Binance, где открытый интерес составил 118 700 BTC или $12,3 миллиарда.
Такой прорыв является отражением усиливающегося институционального интереса к регулируемым продуктам и растущей роли традиционных финансовых инструментов в криптосекторе. Рост открытого интереса был обусловлен масштабным притоком средств в ETF на биткоин и растущими объемами хеджирования на регулируемых площадках. За первые шесть месяцев 2025 года общий открытый интерес на BTC-фьючерсы вырос с отметки в $60 миллиардов до более чем $70 миллиардов, что свидетельствует о возрастающей активности со стороны институциональных инвесторов и крупных игроков. В то время как CME проявляет устойчивый рост на сегменте биткоин-фьючерсов, Binance продолжает доминировать в общем объеме торгов криптовалютными деривативами. По данным CoinGlass, суточный объем торгов на Binance в лучшие дни достигал почти $200 миллиардов, оставаясь крупнейшей площадкой по абсолютным значениям.
Однако рынок деривативов все больше структурируется вокруг нескольких лидирующих игроков, включая OKX, Bybit, Bitget и Gate, которые концентрируют большую часть активности благодаря эффекту Матфея — чем больше становится пользовательская база и ликвидность, тем больше привлекается новых участников. Параллельно классическим централизованным биржам существенное внимание привлекает децентрализованная платформа Hyperliquid, которая достигла среднего суточного объема свыше $3 миллиардов, а в отдельные периоды превышала $17 миллиардов. Hyperliquid удерживает свыше 80% доли рынка DeFi-перпетуальных контрактов, что отражает растущий спрос на инновационные деривативные инструменты в экосистемах Web3. Примечательно, что к июню доля Hyperliquid на рынке перпетуальных контрактов по отношению к Binance выросла с 9,76% до 10,54%, что подтверждает устойчивую экспансию проекта. Рост популярности регулируемых и децентрализованных платформ одновременно подчеркивает диверсификацию интересов пользователей.
С одной стороны, институциональные инвесторы предпочитают прозрачность, безопасность и нормативное соответствие CME и других регулируемых бирж. С другой — трейдеры и энтузиасты ценят высокую скорость исполнения, низкие комиссии и инновационные протоколы в DeFi, которые предлагает Hyperliquid. Рост CME также обусловлен активными потоками в биржевые торгуемые фонды (ETF), чьи активы под управлением превысили $140 миллиардов. ETF стали важным катализатором спроса на фьючерсные контракты, поскольку институциональные инвесторы все чаще используют их для хеджирования рисков и управления портфелями, что значительно оживляет рынок деривативов. В контексте рыночных трендов Bitcoin продолжал укреплять свои позиции, достигнув доминирования на рынке криптовалют на уровне 65% к концу второго квартала — максимума с 2021 года.
Это свидетельствует о концентрировании интереса вокруг биткоина как ключевого актива и инструмента защиты на фоне общей волатильности альткоинов. Однако динамика альткойнов была менее благоприятной. Ethereum потерял более 60% стоимости с начала года, упав с $3 700 до ниже $1 400 в апреле. Падение отражает снижение настроений и отток капитала из менее устойчивых токенов. Соотношение ETH к BTC уменьшилось вдвое, что подчеркивает относительную слабость альткоина в текущих рыночных условиях.
Другие крупные альткойны, такие как Solana, также испытали серьезное снижение стоимости, несмотря на кратковременные подъемы в начале 2025 года. Несмотря на неоднозначную динамику рынка, риск на рынке деривативов оставался умеренным. Индекс рисков CoinGlass Derivatives Risk Index (CDRI) колебался на уровне 58, что указывает на стабильный баланс между волатильностью и устойчивостью. Тем не менее, в феврале произошли масштабные ликвидации на сумму более $2,2 миллиарда за сутки, что помогло «очистить» рынок от чрезмерного кредитного плеча и снизить системные риски. Фандинг-рейты, являющие собой плату за удержание позиций и отражающие рыночные настроения, оставались в основном положительными, что говорит о продолжающемся бычьем настроении трейдеров.
Три заметных отрицательных эпизода совпали с глубокими коррекциями рынка в феврале, апреле и июне, выступая в роли индикаторов смены настроений и предвестников разворотов тренда. В техническом плане Hyperliquid впечатляет высокопроизводительной инфраструктурой. Собственный движок матчинга заявляет о способности обрабатывать свыше 100 000 ордеров в секунду с завершаемой транзакцией менее чем за секунду. Такая производительность выводит децентрализованную биржу в лидеры среди DEX, делая ее привлекательной как для розничных пользователей, так и для институционалов. Объемы Hyperliquid на DEX достигли более $420 миллионов в суточном выражении, а доля платформы в глобальном рынке перпетуальных контрактов составила 6,84%.
За прошедший год совокупный объем торгов подразделения вырос с $26,3 миллиарда до $1,57 триллиона, что представляет собой невероятный рост на 843%. Генерация выручки достигла свыше $56 миллионов в месяц, а кумулятивно превысила $310 миллионов. Более 97% комиссий протокола реинвестируются обратно в выкуп токенов HYPE, что в итоге составило $910 миллионов за последние полгода и существенно поддержало цену актива. Показательно, что институциональный интерес к Hyperliquid также растет. Nasdaq-листинговая компания Lion Group заявила о планах разместить $600 миллионов в резервных активах, используя HYPE в качестве основного актива для казначейства.
Токен HYPE достиг новых максимумов в районе $44,86, превысив предыдущее декабрьское значение $35,51, и находится на пути к потенциальному рекордному максимуму в $50. Между тем рынок спотовой торговли биткоином по-прежнему остаётся под контролем Binance, которая удерживает около 32% доли и одиночную глубину рынка в $8 миллионов. Однако сама среда деривативов все сильнее сегментируется между регулируемыми институциональными площадками и инновационными децентрализованными протоколами. В итоге, первый квартал 2025 года стал свидетелем важной перестройки экосистемы криптовалютных производных. Рост CME и Hyperliquid демонстрирует, что будущее отрасли лежит в балансе между высокой регулируемостью, институциональной надежностью и децентрализованной инновационностью.
