ФРС удерживает ставки на прежнем уровне: почему двое членов хотели их снизить и что это значит для экономики США

Юридические новости Майнинг и стейкинг

В течение последних нескольких лет монетарная политика Федеральной резервной системы США (ФРС) находилась в центре внимания как экономистов, так и инвесторов по всему миру. Последнее заседание Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC), состоявшееся в июле 2025 года, вновь подтвердило текущую тенденцию: ставка по федеральным фондам осталась в диапазоне 4,25%-4,50% после пятой подряд встречи без изменений. Это решение, принятое большинством, однако сопровождалось двумя голосами против – двое членов совета, назначенные еще при администрации Дональда Трампа, выступили за снижение ставок, что вызвало широкий резонанс и породило обсуждения относительно ближайшей будущей политики ФРС и состояния экономики США в целом. Понимание причин разногласий между членами комитета и оценка последствий данного решения важны для понимания направленности мировой финансовой системы. Экономический фон, при котором проходило заседание, характеризуется умеренным ростом ВВП во второй половине года, что уже сигнализирует о замедлении экспансии экономики по сравнению с предыдущими кварталами.

В то же время, сохраняется высокая неопределенность в прогнозах экономического развития, что связано с множеством факторов, включая геополитические риски, торговые отношения и внутренние структурные тенденции. Несмотря на замедление, тема инфляции остается главенствующей. Инфляционные показатели продолжают оставаться «немного завышенными», хотя регулятор признает, что некоторые эффекты торговой политики, такие как пошлины, уже начинают отражаться на потребительских ценах, меняя динамику расходов домохозяйств. В таких условиях принятое большинством решение держать ставки стабильными отражает стремление ФРС сохранять баланс между поддержкой экономического роста и контролем инфляции. Однако два голоса против не остались незамеченными.

Вице-председатель по надзору Мишель Боуман и губернатор Кристофер Уоллер открыто выступили за понижение ставок уже на данном этапе, выражая мнение, что текущие монетарные условия чрезмерно жесткие. Их позиция во многом совпадает с предыдущими заявлениями администрации Трампа, которая критиковала ФРС за неготовность к смягчению и указывала на возможные риски рецессии из-за высоких ставок. Уоллер считается сильным кандидатом на замену председателя ФРС Джерома Пауэлла, чей срок истекает в мае 2026 года. Его голос и позиция могут стать индикатором будущих изменений в политике регулятора. Важным рыночным последствием заседания стало снижение фондовых индексов, а также рост доходности американских облигаций.

После публикации решения индекс S&P 500 упал приблизительно на 0,34%, а доходность по 10-летним гособлигациям выросла до 4,376%, что говорит о настроениях инвесторов, ориентирующихся на более высокие ставки в будущем и готовых к более серьезным колебаниям на рынках капитала. Курс доллара укрепился на 0,98%, что объясняется ожиданиями сохранения жесткой монетарной политики и увеличением привлекательности американских активов. Эксперты, такие как Уто Синхарара, старший инвестиционный стратег из американской компании Mesirow Currency Management, отмечают, что решение регулятора не стало неожиданностью, но именно наличие двух голосов за снижение ставок заставило рынки задуматься о реальных перспективах ослабления монетарной политики уже в сентябре. Участники рынка сейчас воспринимают вероятность снижения ставки в следующем месяце примерно как «подбрасывание монеты». В своей оценке стратегии ФРС они подчеркивают, что руководству важно ориентироваться на данные, которые могут подтвердить или опровергнуть тенденцию замедления роста без выхода инфляции из-под контроля.

Особенно внимательно будут отслеживаться показатели индекса цен на личное потребление (PCE) и данные по созданию рабочих мест. Отдельного внимания заслуживает влияние торговых тарифов, которые все еще оказывают эффект, хотя и в меньшей мере, чем раньше. Эффекты, связанные с импортом и экспортом, в первой половине года сыграли ключевую роль в общем экономическом балансе. В частности, значительное повышение импорта в первом квартале было связано с опережающим накоплением запасов на фоне опасений введения новых тарифов. Вторая половина года, по данным Федеральной резервной системы, характеризуется стабилизацией торговых потоков и уменьшением влияния внешних факторов.

Участники рынка и аналитики внимательно следят за особыми знаками фискальной и торговой политики администрации президента Байдена, которая постепенно регулирует налоговую и тарифную политику с целью поддержания баланса между конкуренцией с Китаем и избеганием чрезмерного давления на американские потребителей. Это существенно меняет экономический ландшафт, создавая предпосылки для пересмотра монетарной политики в будущем. Решение ФРС о сохранении ставки отметило, что экономический рост ослабел, но не настолько, чтобы требовать смягчения денежно-кредитной политики уже сегодня. Такой подход является проявлением «терпеливого» ожидания, когда дальнейшие шаги будут зависеть от поступающих экономических данных. В противоположность этому мнению два члена совета предлагали более активное снижение ставки, что отражает их озабоченность темпами экономического замедления и риском потенциального спада.

В целом, эта ситуация указывает на то, что в среднесрочной перспективе политика ФРС остается неопределенной, и ближайшие месяцы станут ключевыми в определении направления дальнейших изменений. Для инвесторов и бизнес-сообщества важно понимать, что монетарное равновесие сейчас балансирует между рисками проинфляционного давления и опасениями за замедление экономической активности. Это создает повышенную волатильность на рынках акций и облигаций, а также оказывает влияние на курсы валют и стоимость заимствований. Для частных лиц и корпоративных заемщиков текущее сохранение ставки означает относительную стабильность условий кредитования на ближайшее время, но возможное снижение ставок уже в конце года может стимулировать новые инвестиции и потребительские расходы. Акцент на зависимость от данных и «терпеливую» позицию ФРС показывает важность гибкости в принятии решений и прислушивания к реальной экономической ситуации, а не к политическим давлениям, что особенно актуально в условиях все еще сохраняющейся неопределенности глобального экономического пространства.